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時間價值與賣方的進出場時機 8月30日的專欄【選擇權買方的迷思】討論到許多初次進入選擇權市場的交易者因為迷信選擇權買方可以【獲利無限

9月12日的收盤價9223甚至跌破8月22日的開盤價9273點，有50點之多。8月22日這天是指數反彈突破由6月30日的開盤價、7月18日的

交易選擇權之前的準備與之後的工作 8月30日的專欄【選擇權買方的迷思】提到操作選擇權買方的失敗率十之八九，這是因為有經驗的交易者很難從波動

從9月2日到9月5日的四日K線形成【下跌楔型】的整理型態，在技術型態理論上，這種型態在整理完成之後，是要向上噴出的，若以價量關係來解讀本周最

Gamma值在選擇權動態調整的功能 選擇權有五個風險值，Delta，Gamma，Vega，Theta與Rho，這五個風險值通稱

由於短期的10日均線正向上穿過上揚的60日均線形成黃金交叉，將在下方形成支撐，且8月29日(週五)同時收盤的周線與月線也都收紅K棒，因此研判

選擇權買方的迷思 網路上常常看到有人發表選擇權買方賺到百倍利潤的言論，而選擇權的買方的確就有這種以小搏大的特性，若用5點的權利金買進，當權

美國8月消費者信心指數上升至92.4，創下自2007年10月以來的最高點。S&P500指數收盤首次站上2000點大關。 今日9月份

其他原則： 因為獲利與停損的幅度相接近，所以嚴格執行停損是必需要的原則。 若一天連續2次執行停損，當天就停止操作。 在下午

台灣證券交易所為了提高國內證券市場的成交量，分別在102年12月9日推出股票配合個股期貨交易的推廣活動與103年1月6日的股票先買後賣的當沖

現貨減去期貨所得到的數值稱為『基差』，正向市場的基差為負值，逆向市場的基差為正值，台灣加權指數現貨與期貨的特性一般都是處在逆向市場，也就是說

選擇權賣方有極高的勝率，但也會面臨因為行情不斷的變動而使得部位出現變數的問題，而且距離合約到期日的時間愈久，變數愈多。 對選擇權的賣方而言

一般投資人研判台股走勢最常使用的工具除了K線的型態、量價關係與籌碼以及基本面的分析之外，使用波動率來分析台股未來的走勢是另外一種逐漸在市場上

由於一周到期型選擇權的存續期間較短，所以價平履約價的Gamma值會因為接近到期日而變大，對於權利金有助漲助跌的效應。同時因為存續期間短，因此

投資人建立選擇權的部位之後，通常會面臨二種情況： 部位方向與行情一致 部位方向與行情相反 不論是部位的方向與行情的走勢關係如何，若投資

上周的專欄〔從Vix指標與摩台指未平倉研判台股的走勢〕討論到因應研判短期台股行情將盤整，但中長期有機會大跌的選擇權交易策略：買進鐵兀鷹部位，

Vix指標的由來與解讀 波動率指數(Volatility Index簡稱為Vix)在1993年由美國芝加哥選擇權交易所 (CBOE)推出，

上周專欄討論了研判行情短期在區間整理，但長期有機會上漲的買進蝶式時間價差策略。本周換個角度思考，若研判行情在短期內有機會上漲，但長期將進行區

一周到期選擇權(Weekly Option)的時間價差交易除了簡單的買進遠期的選擇權，賣出短期一周到期選擇權或賣出遠期的選擇權，買進短期一周

逆轉部位是使用在研判行情即將形成多頭趨勢的情況下，所使用的交易策略。部位的形成是： 買進相同到期日的買權與賣出賣權所組成，而買權與賣權的執

選擇權的賣方策略是針對未來的行情將『不會來到』所執行履約價而進行的交易策略，與買方策略是研判未來的行情將『會來到』所執行履約價而進行的交易的

對角時間價差的部位組成是由不同到期時間與不同履約價但相同種類的買權或賣權所組成，可分成: 買遠月賣近月 買近月賣遠月 對角時間價差的損

時間價差交易可分為水平價差與對角價差2種。水平時間價差策略建立部位的方法是在不同到期合約以相同的履約價建立反向的部位；對角價時間差策略建立部

買進鐵兀鷹策略的組成 賣出2個到期日相同，履約價不同的買權與賣權 同時各買進1個到期日相同，但更價外的買權與賣權 如: S 8300

由於金融商品市場的價格變幻莫測，加上使用在預測價格變化的技術分析方法有落後指標的盲點。而根據『效率市場假說』理論，大多數從基本面所得到的資訊

期交所在每日下午4點以後會公佈大額交易人的期指與選擇權的未平倉資料，從這些未平倉資料，可以發現大額交易人期指的多空留倉比例和台股指數的漲跌有

市場上常常聽到：『看對不敢做，看錯一直做』，這句話雖然是一句玩笑話，但是仍然代表大多數投資人面對市場的心態，值得細細審思。 『順勢交

選擇權單一策略的操作可分為買方與賣方，買方以賺取權利金的價差為主要的操作目的，賣方的主要目的則是賺取消失的時間價值。因此，在建立部位的原則上

選擇權的買方希望所執行的履約價能夠在合約到期之前進入價內，而且進入價內的時間越早，選擇權的買方獲利的機會就越高。 選擇權的賣方則不希望所執

繼續上周的專欄討論 為了降低一周到期選擇權因為存續期間短，使得風險值不穩定所造成操作上的困難，建立一周到期選擇權比較適當的策略是組成時

一周型選擇權操作的困難度 2012年11月14日一周型選擇權正式掛牌交易以來，由於存續期間短，因此權利金的時間價值相對低，而且也因為

所謂理論性勝算就是利用履約價的權利金市價與理論價格之間的乖離進行交易時有多少獲勝機率的理論。 理論上，在其它風險值沒有改變的情況下，選擇權

OP Power值上升到正的7.2，短線盤勢持續偏多

7月22日，OP Power差值轉為0.7億，研判台股明日大跌機率不大，期指8000上下，大盤8100上下各50點之間整理

以趨勢形成的過程而言，突破缺口是一個趨勢的起始點，逃逸缺口是趨勢發展的中心點，而竭盡缺口則是趨勢停頓或即將結束的訊號 以下簡單介紹三

選擇權轉換部位： Buy／Put + Sell／Call 從部位組合的方式知道轉換部位是一個看跌的策略。投資人在台指期貨與大盤現貨呈現平

市場上有許多研判行情多空的工具，最常見的是利用K線的技術型態與量價的關係來進行多空的研判，而自從台股指數選擇權上市之後，市場增加了一些利用選

選擇權逆轉部位的組成： B／Call + S／Put 從部位的組合可以知道逆轉部位等於是一個看漲的期貨部位，建議投資人最好在上漲的趨勢下

將履約價的權利金價格輸入B-S評價模型可以計算選擇權各履約價的隱含波動率，因此從隱含波動率的變化可以研判目前選擇權的權利金是否偏離正常的理論

垂直價差部位是由相同種類的選擇權、不同的履約價一買一賣所組成，由於部位同時具有買方與賣方，在時間價值互相抵銷的情況下，不論是收到權利金的垂直

首先討論建立對角時間價差部位的方式 對角時間價差由不同到期日，不同履約價但相同種類的買權或賣權所組成，又稱為垂直的時間價差，可分成： 買

與台股的台灣50指數相同，富時A50指數是根據新華富時的A股指數編制規則從大陸的A股市場選擇最大的50家公司所組成的指數。所謂的A股是指在上

自從2008年金融海嘯之後，各國政府為了挽救經濟而大量的印鈔，但投資人根據以往的歷史經驗研判，當政府大量印鈔的結果將造成通貨膨脹，使得紙幣的

引言： 2013年5月1日，勞動節當天有超過3萬5千名以上的勞工走上街頭抗議政府對勞保年金改革的不公，導致勞工退休之後的基本生活失去保障。

上周的專欄〔利用股票期貨進行節稅的策略〕簡單的介紹股票期貨的合約規格與交易方式，本篇詳細討論這項交易股票的新利器。 股票期貨在201

在每年的7~9月間台股的各上市櫃公司進入除權、息的季節，股票投資人會收到上市櫃公司將稅後盈餘分配給股東的現金股利或股票股利。但是政府為了讓稅

進入閱讀之前，請先參閱2012年8月11日的專欄文章〔建立轉換／逆轉的權利金淨收入部位的方法〕瞭解建立轉換／逆轉部位的方法。 一般期

運用希臘字母交易選擇權的步驟： 1. 首先分析盤勢 舉例： 假設加權指數在7900點的整數關卡已經盤整了一段時間，且日K線的短、中

選擇權的權利金受到風險值的影響而呈現非線性的損益型態。而風險值是以希臘字母來代表：Delta(δ)，Gamma(γ)

選擇權的比例價差與逆比例價差是垂直價差的變形，組合方式是在垂直價差部位的買方或賣方增加一定比例的口數，改變垂直價差策略的損益型態。 選擇權