從台股指數現貨與期貨基差乖離研判台股的趨勢

 現貨減去期貨所得到的數值稱為『基差』，正向市場的基差為負值，逆向市場的基差為正值，台灣加權指數現貨與期貨的特性一般都是處在逆向市場，也就是說，股價指數現貨通常會大於期貨指數。根據統計，若是出現基差為負值的正向市場，台股在下一個交易日或未來的走勢有很大的上漲機率。
由於期貨具有避險、套利、投機與價格發現的功能，因此如果基差的正負乖離幅度太小，代表市場對於未來趨勢的看法保守，不論是在現貨市場或期貨市場的追價意願都不高。而從另一個角度來觀察，若基差的正值擴大，代表投資人雖然看好未來趨勢而勇於買進現貨，但同時也利用賣出期貨來進行避險或套利，因此，期指的上漲幅度就因為受到避險或套利交易的限制而不如現貨，也因此造成基差的正值擴大。若是基差轉為負值，代表投資人極度看好未來的趨勢，因此認為不需要對於現貨部位進行避險，而利用期貨具有高槓桿的特性來進行投機交易，所以會使得期指的上漲幅度大於現貨。
根據統計，當基差的負值高於15以上時，通常是短期趨勢開始轉向偏多的時機。
 
下圖是統計自2013年9 月至2013年11月總共三個月的交易，可以看出台灣加權指數與股價指數期貨大部份的時間都處於基差為正的逆向市場，統計基差為負值且大於15以上的正向市場在三個月的交易期間總共只有8次(如圖一)
圖一：

下表是基差負15以上的台股指數後續走勢的統計(如表一)
表一：
從統計表可以看出基差為負的正向市場，若行情趨勢是處在下跌趨勢中，則台股指數大都處在當時的低點或已經接近短期的低點；若是處在高檔整理或上漲趨勢的情況下，則台股指數就容易持續上漲。
 
基差為負值且大於15以上的正向市場在期權短線交易上的運用
由於指數期貨的特性與商品期貨不同，商品期貨因為具有包括利息、倉儲與運輸等持有成本的關係，所以在正常的市況下，期貨的價格會高於現貨價格。但指數期貨的持有成本甚低，幾乎等於零的情況下，台股指數若出現基差為負值且大於15以上的情況，代表投資人因為看好未來的行情而積極的買進期貨進行賺取價差的交易而使得台指期貨的數值大於台股現貨，這種現象在市場上又稱為『正價差』。當指數出現正價差的時候代表市場未來的趨勢是看漲的。因應這種狀況，投資人在期權的短線策略可以買進指數期貨或建立選擇權的多頭部位。
 

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。