波動率與台指的趨勢

  
一般投資人研判台股走勢最常使用的工具除了K線的型態、量價關係與籌碼以及基本面的分析之外，使用波動率來分析台股未來的走勢是另外一種逐漸在市場上被廣泛使用的方法。
 
用來研判台股走勢的波動率可以分成：歷史波動率，波動率指數，隱含波動率等幾種，介紹如下：
★歷史波動率(History Volatility)，歷史波動率是選擇權評價模型中最難以掌握的變數，計算歷史波動率的方法有許多種，但主要取決於整體的歷史期間與價格變動的涵蓋期間，比較簡單而且經常被使用的方法是對數報酬率法：
首先，計算當天的對數報酬率：
ln(今天的收盤價／昨天的收盤價)
然後將所得到的對數報酬輸入Excel檔，計算所要的歷史期間的波動率
使用Excel輸入：
＝STDEVA(A：B)*252^0.5
A=第1天的對數報酬
B=第20天的對數報酬
將第1天到第20天的對數報酬輸入公式，就可以得到年化的20天歷史波動率。
投資人可以選擇適合自己的歷史期間來計算波動率，一般使用20天，是因為每個月的台指合約大約有22個交易日。
歷史波動率除了被利用來輸入選擇權的評價模型以計算選擇權的風險值與權利金的理論價值之外，也可以配合買權隱含波動率與賣權隱含波動率來研判台股的走勢。
★隱含波動率是反應選擇權權利金市場價值波動的因子，是以目前的權利金價格代入選擇權評價模型去反推計算出來的數據，這個數據直接反應了當時的市況，同時也是一種評量投資人心理層面的工具，
＠買權隱含波動率(Call-Iv)：若某個履約價買權的隱含波動率不斷升高，代表市場投資人對於未來行情上漲且突破該履約價的看法越樂觀。將所有在市場交易的個別買權履約價的隱含波動率加權平均計算所得到的隱含波動率稱為『買權隱含波動率』。
＠賣權隱含波動率(Put-Iv)：若某個履約價賣權的隱含波動率不斷的升高，代表市場投資人研判未來行情下跌且跌破該履約價的看法越悲觀。將所有在市場交易的個別賣權履約價的隱含波動率加權平均計算所得到的隱含波動率稱為『賣權隱含波動率』。
若買權或賣權的隱含波動率同步下降或上升．代表行情進入整理階段。
因此，買權與賣權隱含波動率可以真實的反應市場波動，以及投資人的心理狀態。
一般期貨商的交易介面都有提供買權與賣權隱含波動率每天的數據，投資人可以自行下載或到鉅亨網的網站查詢。網址：http://www.cnyes.com/twoption
★波動率指數(Volatility Index簡稱為Vix)，又被稱為【投資人的恐慌指標】。是由美國芝加哥選擇權交易所 (CBOE)在1993年將指數選擇權各履約價的隱含波動率加權平均後所得到的數據。該指數在美國市場已成為證券及期貨的投資者在研判行情時所不可或缺的工具之一；台灣期貨交易所在每天收盤後會提供以CBOE的新制與舊制所計算出來的台指選擇權波動率指數供投資人參考
請從 http://www.taifex.com.tw/chinese/home.htm進入期交所網址,
再從『統計資料』欄中進入尋找
 
Vix指數常被用來判斷市場多空的逆勢指標，該指標反映了選擇權市場的參與者對於未來大盤波動程度的看法：
 當Vix上升，表示市場參與者預期後市的價格波動程度將會更加激烈，也同時反映其心理不安的狀況
 當Vix下降，反映市場參與者預期後市的價格波動趨於樂觀，而對市場的波動失去警戒心
因此，Vix
當指數持續下跌時，Vix會上升，當指數持續上揚時，Vix 會下跌
從另一個角度來看：
當Vix異常偏高時，代表市場的參與者可能陷入極度恐慌而不計代價的買進賣權
當Vix異常偏低時，透露市場的參與者普遍過度的樂觀，一昧看多的心態
而這些現象，往往可能是行情反轉的時刻
當投資人過度悲觀恐懼時，往往伴隨而來的是行情的大反彈
當投資人過度樂觀，一路追價作多時，往往伴隨而來的是行情的大回檔
 
波動率的變化與台股指數走勢的關係
圖一：20天歷史波動率與台股指數的走勢

基本上，20天歷史波動率上升，台股指數大多走跌，20天歷史波動率下降，台股指數大多上漲；若20天歷史波動率沒有大變動，則台股指數容易進入整理區間。
圖二：Call-Iv，Put-Iv與台股指數的走勢

買權隱含波動率下跌，賣權隱含波動率上升，通常預告台股指數將下跌。
買權隱含波動率上升，賣權隱含波動率下跌，通常預告台股指數將上漲。
圖三：台指選擇權波動率指數(Vix)與台股指數的走勢

2013年5月22日，Vix指數來到低檔，顯示投資人對於未來行情極度樂觀的心態，台股指數從當時的高點8400點左右開始回檔
2013年6月25日，Vix指數來到高檔，顯示投資人對於未來行情極度悲觀的心態，台股指數從當時的低點7660點左右開始反彈
 

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。