買進鐵兀鷹策略的時間組合

上周的專欄〔從Vix指標與摩台指未平倉研判台股的走勢〕討論到因應研判短期台股行情將盤整，但中長期有機會大跌的選擇權交易策略：買進鐵兀鷹部位，同時建立買進長期合約略價外的賣權。
以下使用實例說明
11月7日，台股指數收盤價8283點，選擇權的報價如下
11月7日大盤日線圖

建立部位：
從日線圖研判短線反彈最高將在8350點附近，下方的跌幅滿足點在8176點附近，11月7日的台指大盤收盤價8283點，因此在 大盤收盤之後，建立買進11月W2合約研判在8250~8300之間整理的買進鐵兀鷹策略
B W2—8350Call@12.5／S W2—8300Call@31
B W2—8200Put@18／S W2—8250Put@33.5
建立部位收到權利金：(31+33.5)-(12.5+18)=34點
部位損平點：
(上方)：8300+34=8334點
(下方)：8250-34=8216點
研判大盤指數在中期將跌破8200點，來到〔一星二陰〕空頭型態的滿足點8176點，因此建立：
B 11月8200Put@47，支出權利金47點
整體部位支出權利金：收到的權利金點34減47點等於支出13點。
 
風險控管與部位調整
A．若W2合約在11月13日結算漲過8350點
買進鐵兀鷹最大損失：(履約價差50-34)=16點
11月合約因為還有時間價值，所以最大損失大約是30點
若遇上這類情況，因為與預期短期將盤整，中期將下跌的研判不同，所以建議將部位全部認賠出場。
B．若W2合約在11月13日結算跌破8200點，但沒有跌破8176點
買進鐵兀鷹仍然有最大損失16點，繼續持有 買進11月8200Put，同時新建立11月的新買進鐵兀鷹部位。
C．若W2合約在11月13日結算跌破8150點
買進鐵兀鷹有最大損失16點，但是買進11月8200Put 將有獲利，獲利的情況視結算價的位置而定，結算價越接近8200點，獲利(損失)越小，越遠離8200點，獲利越大。出現這種情況，可以考慮繼續持有買進11月8200Put部位或與W2的買進鐵兀鷹一起平倉出場。
D．若W2合約在11月13日結算價介於部位損平點8216~8334點之間，買進鐵兀鷹部位有獲利，在W2合約結算之後，繼續建立11月合約的買進鐵兀鷹部位。
E．若大盤指數在11月13日W2合約結算前有下跌到〔一星二陰〕空頭型態的滿足點8176點，建議可以先減碼部位或將部位全部平倉出場。
後續情況：
A．全部平倉
11月11日中午12點50分左右大盤指數最低8177點，已經來到〔一星二陰〕空頭型態8176的滿足點，將部位平倉
W2—8350Call=0.9，損失0.9-12.5=-11.6
W2—8300Call=2.5，獲利31-2.5=+28.5
W2—8200Put=33，獲利33-18=+15
W2—8250Put=69，損失33.5-69=-35.5
11月8200Put=69，獲利69-47=+22
交易總損益：(28.5+15+22)-(11.6+35.5)=+18.4點
B．判斷行情還會續跌
將W2合約買進鐵兀鷹部位平倉，損失(35.5+11.6)-(28.5+15)=-3.6點，繼持有買進11月8200Put的部位，若W2合約在11月13日結算前沒有續跌，則在11月13日W2合約結算之後，繼續以最接近當時指數價位的履約價建立11月合約新的買進鐵兀鷹部位。若行情續跌，且低於8150點，就在W2合約結算前將買進11月8200Put平倉。
11月13日，大盤收盤價8104點，11月8200Put權利金109點，若持有部位到結算，可獲利109-47=62點，扣除買進鐵兀鷹平倉損失3.6點，可獲利58.4點，相較於『全部平倉』的交易多出大約50點的利潤。 

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。