對角時間價差由不同到期日，不同履約價但相同種類的買權或賣權所組成，又稱為垂直的時間價差，可分成：
買遠期合約賣近期合約
買近期合約賣遠期合約
與垂直價差的異同：
對角時間價差與垂直價差的部位都是由相同的Call或以Put來組成，但損益型態與損益比例與垂直價差不同。垂直價差的損益型態是風險與獲利皆有限，但對角時間價差的損益型態則是風險與獲利都有可能無限。
與垂直價差相同，對角時間價差的部位若由價外履約價組成，則損益比例會比較小，由價內履約價組成的部位損益比例比較大。
對角時間價差不論是由Call或Put組成部位，買遠期合約的Call，賣近期合約的Call或是賣遠期合約的Put，買近期合約的Put，是為多頭對角時間價差；買近期合約的Call，賣遠期合約的Call或是賣遠期合約的Call，買近期合約的Call是空頭對角時間價差
垂直價差策略，則不論是由Call或Put組成部位，買低履約價，賣高履約價為多頭垂直價差；買高履約價，賣低履約價為空頭垂直價差
接下來討論關鍵日
選擇權權利金的漲跌受到Vega值與波動率的影響，波動率上升，權利金上漲，波動率下降，權利金下跌。而Vega值會隨著接近到期日而逐漸下降，但因為波動率(σ)需要有足夠的時間才能發揮作用，所以越接近到期日，波動率對Vega值的影響力就越小
但是價平附近履約價的時間價值(Theta值)會隨著接近到期日而逐漸變大，也就是說，時間價值消失的速度會隨著接近到期日而加快
因此，在接近到期日的時候，會形成Vega值下降，Theta值上升的現象，這兩個風險值會在某個時間點交會，而在這個交會的時間點，下降的Vega值會等於上升的Theta值，市場稱之為【關鍵日】
關鍵日的計算：
Theta值的公式=-SN‘(d1)σ／2√T
Vega值的公式：S√T N‘(d1)
Theta除以Vega=Theta／Vega
=σ／－2T
從這個關係式顯示出以波動率(σ)的數值除以負2所得到的天數就是Vega值等於Theta值的時間點，從這天開始，Vega值會逐日下降，Theta值會逐日上升，投資人可以將這一天當作是建立對角時間價差或垂直價差部位的關鍵日
舉例說明：
A．計算關鍵日
2013年4月9日，20天的歷史波動率是12.61%，則關鍵日為12.61／-2=6.3，2013年4月選擇權到期日為4月17日，往回推6個交易日是4月10日，也就是說4月10日是建立對角時間價差的關鍵日
B．決定用來建立部位的種類是買權或是賣權
以下是台指4月合約結算前一周的買權隱含波動率(Call-Iv)與賣權隱含波動率(Put-Iv)的走勢圖
圖一
從上圖觀察到賣權隱含波動率(Put-Iv)有上升的趨勢，波動率上升，有利於權利金的增加，但是波動率需要有足夠的時間才能發揮作用，而4月合約已經接近到期，所以沒有足夠的時間讓波動率發揮作用，因此，若要在4月10日的關鍵日建立對角時間價差，就要買進5月合約的賣權，賣出4月合約的賣權
C．決定執行的策略
C-1：對角時間價差
2013年4月9日的台股收盤價為7728點，價平履約價為7700Put
若投資人偏向損益比例比較小的部位，可以在4月10日建立由價外履約價組成的策略
B5月7500Put@47
S4月7600Put@17
4月17日，4月合約結算價7708，賣出4月7600Put，在價外，因此可以獲利17點，5月7500Put=30，損失17點的時間價值，正負相抵，部位損益兩平
若投資人偏向損益比例比較大的部位，可以在4月10日建立由價平履約價組成的策略
B5月7600Put@71
S4月7700Put@41
4月17日，4月合約結算價7708，賣出4月7700Put，在價平，因此可以獲利41點，5月7600Put=48，損失23點的時間價值，正負相抵，部位獲利18點
C-2：垂直價差
關鍵日之後由於波動率對於Vega值的影響下降，但是價平附近履約價Theta值的消耗速度卻開始加快，因此可以在不考慮波動率的變化之下，建立權利金淨收入的垂直價差部位
2013年4月9日的台股收盤價為7728點，價平履約價為7700Call
若投資人偏向損益比例比較小的部位，可以在4月10日建立由價外履約價組成的策略
B4月7900Call@7
S4月7800Call@27
4月17日，4月合約結算價7708，部位獲利20點
若投資人偏向損益比例比較大的部位，可以在4月10日建立由價平+價內履約價組成的策略
B4月7700Call@77
S4月7600Call@150
4月17日，4月合約結算價7708，部位損失27點
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
