利用十大交易人的期貨未平倉資料交易選擇權

期交所在每日下午4點以後會公佈大額交易人的期指與選擇權的未平倉資料，從這些未平倉資料，可以發現大額交易人期指的多空留倉比例和台股指數的漲跌有密切的關係，因此可以據此衍生出許多的交易策略，也就是所謂的” 聰明跟隨大額法人(Smart Money)”。
圖一：十大交易人期指留倉部位與台股的走勢比較 

如圖一
十大交易人的期指多單留倉部位減去空單留倉部位，若差值為正值，則台股指數呈現上漲趨勢，若正的差值開始縮小或是轉為負值，則台股指數就容易從高檔回落；相反的，若差值從負值開始縮小或是轉為正值，則台股指數就容易從低檔呈現反彈的走勢。
交易邏輯：
當十大交易人期指未平倉的差值為正值，就建立選擇權的多頭部位，當正差值開始縮小，就將部位出場；當十大交易人期指未平倉的差值為負值，就建立選擇權的空頭部位，當負差值開始縮小，就將空頭部位出場。
因為選擇權的價差組合策略有鎖定風險、提高勝率的優點。加上十大交易人期指未平倉的差值為短線指標，所以建立部位以一周型選擇權的垂直價差策略為主，以價平履約價建立看多的垂直價差策略：買權看多或賣權看多部位。或以價平履約價建立看空的策略：賣權看空或買權看空部位。
 
實例說明：
2013年8月23日到8月28日十大交易人期指未平倉的負差值連續4個交易日縮小，負差值縮小，研判台股指數未來幾個交易日將呈現反彈的走勢。交易策略可以選擇垂直價差的多頭策略：
買權看多
或是
賣權看多
由於是負的差值，代表趨勢仍處於空頭走勢當中，因此為了預防誤判行情，所以採用賣權來建立看多的部位，若行情不漲反跌的情況下，可以透過解開賣出賣權留下買進賣權的動態調整方式擴大操作的利潤或減少操作的損失。
建立部位：
8月29日，一周到期小台指期貨開盤價7830點，以7850賣權為執行價，建立9月W1的賣權看多垂直價差部位
B w1—7850Put，權利金74
S w1—7950Put，權利金130
建立部位收到權利金(130-74)=56點，部位損平點：7950-56=7894點，w1合約結算價在7894點以上，部位有獲利，結算在7950點以上有最大獲利7950-7894=56點，等於收到的權利金；
w1合約結算價在7894點以下，部位有虧損，結算在7850點以下，有最大損失7850-7894=-44點。
動態調整計劃

1．建立部位之後，若負的差值連續2個交易日擴大，代表有可能誤判行情，台股將續跌，動態調整方式是將賣出7950Put部位平倉，留下買進7850Put部位賺取行情下跌的利潤。

2．建立部位之後，若負差值持續縮小或轉為正值，就持有部位到結算。

 
後續情況：
8月29日建立部位之後，負差值在建立部位當天轉為正值，雖然在8月30日又轉成負值，但在下一個交易日，9月2日的差值並未擴大，而是縮小，所以繼續持有部位。9月3日，台股指數上漲，但負的差值卻擴大，台股指數有回檔的疑慮，雖然9月4日為選擇權w1合約的結算日，且執行履約價的權利金幾乎已經沒有什麼價值，理論上是可以持有到結算，但為了安全起見，仍然依照計劃在9月4日開盤時將部位出場。
9月4日部位平倉：
7850Put=0.4，損失：0.4-74=-73.6
7950Put=0.9，獲利：130-0.9=129.1
交易損益：129.1-73.6=55.5點 

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。