選擇權的賣方策略是針對未來的行情將『不會來到』所執行履約價而進行的交易策略，與買方策略是研判未來的行情將『會來到』所執行履約價而進行的交易的策略是截然不同的。而賣方策略與買方策略在交易成功獲利的比例上也有很大的不同，根據統計，賣方策略成功的比例大約在80~85%；相對的，買方策略的成功比例就只剩下15~20%；這就好比在玩樂透一樣，從49個號碼當中要猜中6個會出現的號碼的機率總是比要猜中其它43個不會出現的號碼的機率要低很多的道理是一樣的。
實戰的例子
2013年9月26日台股指數收盤價8184點，跌破9月16日【上升三法】多頭型態的開盤低點8189點，加上KD指標在高檔形成死亡交叉，因此研判台股指數本波段的反彈已經告一段落，將進行回檔以修正在高檔的日KD指標。
而修正指標的方式有2種：一種是利用大幅回檔的方式；另一種是使用以盤代跌的方式。由於台股指數的短期移動平均線(22日均線)與中期移動平均線(60日與120日均線)仍然呈現上揚的狀態，因此在下方將形成有效的支撐；而9月26日雖然出現長黑K棒，但成交量縮小，代表殺盤力道不足，指數大跌的機率不高；因此研判台股指數有可能利用【以盤代跌】的方式來修正指標，同時研判60日均線的8072點與120日均線的8068點將形成有效的支撐，不會被跌破，但有可能跌破22日均線的8138點。
基於以上判斷，在9月27日開盤建立賣權比例價差部位。
建立部位：
賣出賣權的執行價以中期均線，60日均線的8072與120日均線的8068等價位為支撐，研判不會跌破8000點，所以賣出8000Put。
買進賣權執行價以短期的22日均線8138點為準，研判有機會跌破短期均線，所以買進8100Put。
賣權比例價差組成是賣出多口數低履約價賣權，買進少口數高履約價賣權，且買賣口數呈現1：2；1：3；2：4，或3：6……..等固定的比例。
部位組成：
S 10月8000Put@34*3口
B10月8100Put@61*1口
建立部位收到權利金(34*3)-61=41點，部位損平點：(8000*3)-8100／(3-1)=7950
7950-(41／2)=7929.5點，結算在8100點以上的最大獲利是收到的權利金41點，
若結算行情跌破8100，但沒有跌破8000，則部位會有(34*3)+(8100-8000-61)=141點，是最大的獲利；跌破損益兩平點7929有無限風險。
到期損益圖：
出場與風險控制：
A．若誤判行情
1：行情不跌反漲，則持有部位到結算或是8000Put的權利金減損到10點以下(注1)，將整體部位平倉，仍可獲利但是會略少於收到的權利金41點。
2：行情大跌，有可能跌破8000點，就進行動態調整，買進3口7900Put避險或停損出場。
(注1)：這是為了預防沒有價值的賣出選擇權因為意外事件而導致權利金大幅增加，造成盈虧逆轉的措施；這種情況雖然不常發生，但若偶而出現一次，就有可能讓賣方累積的獲利毀於一旦。而這個部位的持有期間又恰巧碰到美國調高國債上限協商的關鍵時刻，若萬一出現意外而導致發生類似2011年8月美股大跌的事件，則賣出8000Put的部位可能將蒙受重大損失。
B．若行情研判正確
指數如預期的回檔修正到8000~8100點之間，若距離10月合約結算日還有7個交易日以上，就先將部位停利(損)出場，若距離10月合約結算日小於7個交易日，就支付一些權利金買進周型合約7950賣權避險，以彌補萬一跌破部位損平點7929.5時的損失。
部位出場：
2013年10月3日開盤上漲，台股指數收盤價8359點，已經遠離結算在8000點時的最大獲利141點，同時10月8000Put的權利金只剩下6點左右，低於10點，因此依照計劃將部位平倉。
平倉價
8000Put=6.5．獲利(34-6.5)*3=82.5
8100Put=11，虧損11-61=-50
總共獲利：82.5-50＝32.5點
與原先估計的最大獲利41點相差8.5點
附注：10月合約結算之後將追蹤這個部位若沒有在賣方履約價的權利金低於10點時出場的後續交易結果。
補記：10月合約結算價8344 點，若持有部位到結算可以有最大獲利41點
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
