建立周型選擇權賣出勒式策略的方法

選擇權賣方有極高的勝率，但也會面臨因為行情不斷的變動而使得部位出現變數的問題，而且距離合約到期日的時間愈久，變數愈多。
對選擇權的賣方而言，權利金是他們主要的收入，所以賣方關心的是權利金消失的速度，賣方希望行情發展的速度越慢越好，指數最好是停留在建立部位時的價位附近，賣方就有機會獲取最大的權利金時間價值耗損的利益，但是這樣的機率有多大呢？
若根據期貨公司的網路交易平台提供賣方獲利達成率的計算公式．
以設定超過賣方損益兩平點的某個百分比來估計
距離到期日：　
20日以上------85%
20~10日---------92%
小於10日-------98%
因此，距離合約到期日愈長或越接近價平履約價，權利金的價值越高，賣方可收到的權利金也就越多，未來獲利的額度也就越可觀，但部位相對有較高的風險變數。越接近合約到期日或越遠離價平履約價，權利金的時間價值越低，賣方可收到的權利金也就越少，所以未來獲利的額度就越小，但部位的風險變數相對降低。
而價位移動的方向和速度不是賣方可以掌握的，所以賣方雖然佔有先天優勢而有較大的勝算，但是要如何在風險與利潤之間取得適當的平衡點，以及當風險產生的時候要如何因應等都是投資人在進入賣方的位置之前所必需要考慮的因素。
 
我們知道價平履約價只有時間價值而沒有內涵價值，而價平履約價的時間價值來自於權利金所有敏感度的極大值，所以價平履約價有最大的時間價值，也因此價平附近履約價的權利金會有最高的萎縮速度，所以賣方唯有選擇價平附近的履約價建部位才能夠擁有最快的權利金耗損速度，也才能夠獲得最佳的獲利達成率，但由於接近價平，所以也必需去承擔行情快速變動所產生的風險，但若是賣方選擇2個價外履約價的賣出勒式來執行，則可以收到的權利金會與執行賣出價平履約價相接近，而且還可以預留風險出現的空間。周型選擇權由於存續期間只有8天，雖然權利金比較少，但因為存續期間短，相對的也具有權利金消失速度加快以及容易掌握行情變化，降低部位變數的優點。
 
建立周型選擇權賣出勒式策略的方式

1．研判台股指數上一周的震盪幅度，以這個幅度或再加上50點(注1)做為賣出勒式的執行履約價，如上一周的震盪幅度是170點，則賣出勒式的執行履約價距離可以設定為200點或250點。

下圖是統計自2013年6月初到12月初使用台股指數收盤價統計的每周震盪幅度

如統計表
觀察到每周的震幅大多落在100~200點之間。
(注1)：由於震盪幅度是以收盤價統計，不包括每天的高低價，為了降低誤判震盪幅度的機率，以及拉大部位的安全空間．所以建議以震幅多加50點(一個周型履約價的間隔)。

2．研判短期趨勢是向上或向下

假設台股加權指數在8390點

　a．若研判趨勢向上，就執行賣出價外2檔的8300賣權，賣出價外3~4檔的買權

　b．若研判趨勢向下，就執行賣出價外2檔的8450買權，賣出價外3~4檔的賣權

3．建立部位之後的出場方式與危機處理

　Ａ．建立部位之後的出場方式：

　建立部位之後若2個執行履約價的權利金皆低於5點以下，由於執行價已經沒有價值，為　　了避免沒有價值的履約價因為出現不可預期的大漲或大跌的情況導致交易獲利縮水甚至反勝為敗，建議先將部位出場。(不趕盡殺絕，對自己好，也讓買方少輸一些)

　Ｂ．建立部位之後的危機處理方式：

　若大盤指數碰觸到直賣出勒式的執行價，代表部位已經出現風險，該履約價有可能被穿　越，造成部位有無限損失的風險
處理方式：

a．停損(獲利)出場

b．買進倍數口數的價外1檔履約價，組成逆比例價差部位，改變原始賣出部位的方向

c．買進同口數價內2檔履約價，組成價差部位，改變原始賣出部位的方向

　
實例討論
2013年12月2日當周的台股指數震璗幅度為119點，研判大盤趨勢向上，因此建立偏多的賣出勒式部位，執行履約價區間
2013年12月3日，台股指數開盤8380點，建立12月W2周型合約的賣出勒式部位
賣出8350Put@36
賣出8550Call@4.2
如附檔

建立部位收到權利金36+4.2=40.2點
部位上方損平點8550+40.2=8590.2點
部位下方損平點8350-40.2=8309.8點
 
後續情況
2013年12月9日上午9點30分，2個執行權利金都低於5點，履約價已經沒有價值，為了避免夜長夢多，將部位平倉出場

買進8350Put@1
買進8550Call@2.6
支出權利金3.6點
交易獲利40.2-3.6=36.6點
結算狀況
12月11日12月W2合約結算價8422，執行價8350ut與8550Call都在價外，如果沒有提前平倉，所收到的權利金40.2點可以全數獲利且減少支出一趟交易費用，不過仍建議依照交易計劃執行，寧可少賺，也不要想要多賺一些蠅頭小利而冒行情突變的風險(100次可避過一次就值得了)。

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。