選擇權買方的迷思

選擇權買方的迷思
網路上常常看到有人發表選擇權買方賺到百倍利潤的言論，而選擇權的買方的確就有這種以小搏大的特性，若用5點的權利金買進，當權利金上漲到50點，就有10倍的獲利，漲到100點就有20倍的獲利，翻到更價外的履約價，由於權利金越便宜，同樣的資金可以買到更多的部位，就有機會獲得更高的報酬。
圖一：假設加權指數在9160點，某個月選擇權合約9200Call是價平履約價，距離到期日還有15天，投入10萬元資金，個別買權的價內與價外履約價可以建立的口數部位與獲利的比較。

從圖一發現若指數一天上漲300點，在波動率不變的情況下，買進深價外的10000Call，權利金馬上從10萬變成33萬，若波動率跟著上升，則獲利更多！
但這個例子看看就好，因為：
第一：台股指數在一天之內上漲300點的機率不高
第二：即使一天上漲300點，而且交易者正好也有買進買權的部位，但除非不盯盤，或者交易者的EQ特別好；否則也很難將獲利從頭吃到尾。
所以在網路上聽人家說選擇權買方賺百倍的言論，聽起來好像很簡單，但在實際操作上是有相當難度的，因為除了很難去判斷在甚麼時間點建立買方部位之後，行情在當天或在下一個交易日馬上就大漲或大跌，而就算做對了行情，除非交易的EQ特別的高，否則也很難在行情震盪的過程中，不受到價位起起伏伏的干擾而持續的持有部位，大多數的人都可能只獲利一點點就出場了，很難將獲利從頭吃到尾。
 
我問過曾經在OP買方獲利超過百倍的客戶，他進場的根據是什麼，他的答案竟然是：權利金很便宜，就賭賭看了！而且他也說那些權利金本來是想沒有希望了，準備放棄，變成歸零糕的，所以也就沒有看盤，因此才會有這麼大的獲利，要是有看盤，可能無法獲利這麼多，頂多賺10幾20倍左右的獲利就出場了。
 
很便宜？賭賭看？這大概是我之前在從事營業員工作時最常聽到的話了，但長期以來卻沒有看到過有成功賭贏的例子。歸究原因，是有不少的投資人無法擺脫選擇權買方【損失有限，獲利無限】的迷思，企圖以有限的損失去謀取高的獲利，這種想法在交易期貨時可以利用設定停損的操作來達成；但用在具有非線性損益特性的選擇權商品上就有待商榷了！因為選擇權買方進場的點位不對，時間不對，就會買到不會波動的或是權利金太貴的執行價；出場的時間點不對，就會使得獲利打折扣，甚至反勝為敗，所以操作選擇權的買方，失敗機率十之八九，但剩下一到二次的獲利機會又時常因為出場的時機不對，而使得獲利縮水；長期下來，就因為賺少賠多而離開市場了。但是有不少後繼的投資人仍然因為【獲利無限】的迷思，而前撲後繼的去當選擇權的買方。
但是否就不能去作選擇權的買方了嗎？其實也不盡然。買方不是不能作，而是看要用什麼態度去作！

接下來有機會將會在專欄提供一些選擇權買方的進出塲策略來跟大家討論。

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。