竭盡缺口的選擇權策略

以趨勢形成的過程而言，突破缺口是一個趨勢的起始點，逃逸缺口是趨勢發展的中心點，而竭盡缺口則是趨勢停頓或即將結束的訊號
 
以下簡單介紹三個主要缺口的特性
◎突破缺口：當行情完成整理，出現向上的跳空缺口或向下跌破的缺口，稱為〔突破缺口〕
◎逃逸缺口：出現在突破缺口之後，當行情經歷了上漲(或下跌)走勢並經過修正之後，若再度以缺口方式創新高(或新低)，則該缺口稱之為〔逃逸缺口〕或〔衡量缺口〕，由於逃逸缺口具有衡量目標價的功能，所以又稱為衡量缺口
若行情極度強勢或弱勢，在出現突破缺口之後，也有可能不經過修正的階段，直接再跳空形成逃逸缺口，技術型態上，三天形成兩缺口是強多或強空的格局。
衡量未來上漲或下跌滿點的目標價是以缺口與底部的價差，加上或減去衡量缺口的價位就等於往上(下)估計的目標價
比如，底部價是7970點，衡量缺口的價位在8100點，則上漲的目標價可設定在8230點左右，若頭部價是8150點，衡量缺口的價位在7980點，則下跌的目標價可設定在7810點左右
◎竭盡缺口：竭盡缺口是趨勢由盛而衰的徵兆，此時主導趨勢的多頭或空頭力道幾乎已經全部用盡，它的特徵是在出現缺口的同時往往會伴隨著大量，且缺口的幅度比突破缺口或逃逸缺口更大，但是，接下來的走勢發展卻出現呈現停頓的現象，顯示這個缺口是多頭或空頭的最後一道力量，已經失去再維持原有趨勢的動能了，不同於突破缺口或逃逸缺口，竭盡缺口通常在3~5日之內就會被回補，之後，行情就會進入整理或反轉。
 
出現竭盡缺口時的選擇權策略
使用下圖來說明：
圖例： 

台股指數在2013年5月22日來到8439的高點之後，開始回檔修正，期間雖然有出現幾次的下跳空缺口，但是幾乎在短時間內就被回補了，到了2013年6月13日才明顯的出現〔突破缺口〕，經過整理之後，在6月20日出現〔逃逸缺口〕，計算出現逃逸缺口之後的預期滿足點是6月19日的收盤價8007減6月20日的收盤價7898等於109點，再用7898減去109點等於7789點，台股指數在6月21日再度跳空下跌，且成交量大幅增加為1194億，當日最低點7739點，收盤價7793點，收在逃逸缺口預期滿足點7789點之上，除了跌幅已經滿足之外，從成交量增加以及第三個交易日的K線形成變盤的十字線，所以研判6月21日的跳空缺口可能是一個〔竭盡缺口〕，行情的趨勢有機會轉為低檔整理或小幅度反彈至竭盡缺口的上緣大約7900點附近。
基於以上的行情判斷，可以建立周型與月型選擇權的價差策略來因應。
6月26日的大盤收盤之後
建立部位
S 7月7900Call@29
B 7月8000Call@14.5
月型合約組成買權看空垂直價差部位，收到權利金14.5點，部位損平點7900+14.5=7914.5，研判結算行情不漲過7900點之上
B w1-- 7650Put@49
S w1-- 7700Put@70
組成賣權看多垂直價差部位，收到權利金21點，w1合約結算在7679之上，開始獲利，結算在7700以上有最大獲利21點；w1合約結算在7679之下，開始虧損，結算在7650以下有最大損失7679-7650=29點；
 
建立部位的後續調整：

★ 行情續跌，且在7月3日w1周型選擇權結算之前，跌破6月25日的收盤價7663點，就加碼買進w1--7650 Put

★ 行情在7月3日w1周型選擇權結算時，持續進行區間整理，就在w1結算時將部位轉為w2繼續執行賣權看多價差策略。部位風險調整同w1的方式。

★ 行情上漲，且漲過竭盡缺口的上緣價位7900點，就加碼買進7月8000Call。

 交易追蹤1：
6月28日大盤收盤之前已確定站上7900點，因此依照計劃買進7月8000Call@27.5
新部位：
S 7月7900Call@29
B 7月8000Call@21*2口(均價)
組成買權逆比例價差部位，部位支出權利金13點
損平點：[(8000+21)*2]-(7900+29)=8113
7月合約結算在8113點以上開始獲利，最大獲利，理論上無限
結算在8000點有最大損失8113-8000=113點
結算在7900點有最大損失8113-[8000+(8000-7900)]=13點
以上最大損失可以透過w1部位以及新建立的w2賣權看多垂直價差部位的獲利取得一些補償
未調整的部位：
B w1-- 7650Put@49
S w1-- 7700Put@70
組成賣權看多垂直價差部位，收到權利金21點

交易追蹤2：
7月3日，w1合約結算，結算價7905
w1賣權看多部位B w1-- 7650Put@49／S w1-- 7700Put@70，獲利21點
收盤前繼續建立w2賣權看多部位
B w2-- 7800Put@35.5
S w2-- 78500Put@53，收到權利金17.5點
W2合約結算在7832.5點之上，開始獲利，結算在7850以上有最大獲利17.5點；w2合約結算在7832.5之下，開始虧損，結算在7800以下有最大損失7832.5-7800=32.5點；
截至7月3日的所有部位
S 7月7900Call@29
B 7月8000Call@21*2口(均價)
B w2-- 7800Put@35.5
S w2-- 78500Put@53

交易追蹤3：
7月10日，w2合約結算，結算價7990
W2賣權看多部位B w2--7800Put@35.5／S w2-- 78500Put@53，獲利17.5點
收盤前繼續建立7月賣權看多部位
B 7月7850Put@32
S 7月7900Put@48，收到權利金16點
7月合約結算在7884點之上，開始獲利，結算在7900以上有最大獲利16點；7月合約結算在7884之下，開始虧損，結算在7850以下有最大損失7884-7850=34點；
截至7月3日的所有部位
S 7月7900Call@29
B 7月8000Call@21*2口(均價)
B 7月7850Put@32
S 7月7900Put@48，
調整計劃
若台股行情在7月17日結算前三天的7月15日無法站上8100點，就先調整賣出1口8000Call，加上已經獲利的周型選擇權21+17.5=38.5點的獲利可以降低行情不如預期上漲的損失

交易追蹤4：
7月12日，上午9點20分左右，大盤指數來到8211點，接近前波【頭肩頂】大約8220點的頸線壓力

 除了面臨【頭肩頂】的頸線壓力之外，也接近結算日，因此先平倉7月買權逆比例價差部位：賣出7月7900Call@29以及買進7月8000Call@21*2口
部位出場：
7900Call @278，損失278-29=249
8000Call@183，獲利(183-21)*2=324
獲利324-249=75點
7月合約結算8241點
剩下的7月賣權看多部位，B 7月7850Put@32／S 7月7900Put@48獲利16點
加上w1的獲利21點與w2的獲利17.5點，總共獲利(75+21+17.5+16)=129.5點
  

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。