天圖雜說

台股自今年以來進入了過熱狂飆的階段，我一直在專欄中提醒各位注意風險，這可能導致一個誤區，給讀者一種我只持有現金或做空，而完全不投資任何資產的

老實說，比特幣的最佳槓桿反而遠比股票更低，為什麼呢？因為其投資報酬率雖然遠高於股票，但其波動率也來到了７２％，同樣遠高於股票。一般而言，高預

但反過來說，如果今天行情持續上漲，那DCA獲利將遠不如一次買入；在行情先漲後跌時，DCA也因為分批在行情高漲時買入，當價格後來跌回期初價格時

只要進行槓桿操作，哪怕是正向2倍、反向0.5倍，都有可能虧光本金甚至還不夠賠，因此停損是必要的操作。但如果不進行槓桿操作，也沒有把所有錢都投

以一般人資產來說，承受連續上漲50%，也就差不多到頭了。台股未來發生連續上漲50%而沒有發生有效回檔的機率有多少？

但相信只要價格持續來回波動，賺到的網格操作收益長期會遠遠高於那１單位的漲價收益

這也告訴我們，如果你的人生財務規劃，會在特定時點將資產大幅變現，那可以指定到期日的直債，確實是不錯的選擇。如果你使用債券ETF代替，那也要隨

你可能會想說「我沒有三千萬，這策略跟我沒關係」但其實只要把起點改成一口小台，最大虧損也會縮小到1/4，哪怕股市連續下跌60%也只會虧損805

也就是說：只要長線作多股票，就是穩賺不賠的。

長期投資如此，其實投機操作又何嘗不是這樣？我曾因重倉操作一次虧損上千萬，事後覆盤發現操作方向其實並無明顯錯誤，多支撐一段時間，趨勢是要往我預

比起那些發生機率極低的風險，人在大部分時候都是自己賠光那些錢的。人在有錢的時候很容易會飄到忘乎所以，做出一些誇張的決策，導致輸光所有。等到沒

但不適合長期投資，也不意味著就適合短期交易。長期在投機商品做極短線交易的玩家都知道，遇到大行情做錯邊固然痛，但卻是少見的輸錢方式。真正頻繁出

只要做好停損就可以賺錢。聽起來是一個很簡單的道理，而且每個人進入市場不用多久，就可以認識這個老生常談。但偏偏它之所以可以傳頌那麼久的原因，正

有人可能會說：那簡單，個股會倒閉會下市，所以必須停損；指數不會消失，所以可以無限買進凹回來。這似乎解決了問題，但如果我今天買很多支個股自己組

2021年4月P/B值到達高點2.43後，硬是拖到2022年初才開始回檔就是一個很好的例子，雖然本波P/B值高點2.58早在六月就已經出現，

但如果是通膨問題，就是我們一生要面對多次，且要想辦法自己應對的問題了。很多人一遇到通膨，第一感就是趕緊買黃金保值，祈禱金價會隨通膨一路上揚，

你可能會說：現在都漲回21500點了，哪還有什麼便宜可撿阿？ 但實際上這種大跌過後，反彈通常不會一次到位，通常都還是會有二次回檔，那便是趁低

從籌碼來看，雖然這波大漲外資買盤有稍微回籠，但整體買超力道並沒有回到之前水準，法人２０日平均買賣超仍遠在零軸之下。很難說中長期趨勢有所改變，

即便是只反映短期走勢的台指期前十大交易人淨未平倉，最近也開始快速殺盤，並在週五觸及了萬口淨空單的水平。這暗示了短線走勢亦不容樂觀，台股下週在

很多人對債券有刻板印象，認為債券就是領固定配息，不像股價可以大幅上漲賺取可觀的資本利得。其實這是錯誤的印象，債券跟股票一樣會有價格漲跌，而且

資產配置的選擇很多，股票、債券、基金、貴金屬、不動產、自然資源、早期創投……每一項又可以再細分若干類別。但對於非專業投資機構，又不是要做學術

秋天已經到了，卻一點涼意也感覺不到，雖然已經不似兩三個月前的酷暑，但仍然是不開電風扇就馬上會熱到難以忍受的溫度。這就像我們的宏觀經濟環境，雖

永遠要記得，現金放在身邊或銀行存款，只會因為通貨膨脹越變越少而已。而那種看到股價變動就內心惶惶，非得看到一個穩定數字才能安心的心態，是一個長

那要如何取勝呢？其實答案也很簡單，盡可能抱緊投資部位就是了。即便遭遇大型回檔或空頭，最多也就短短幾年就又賺回來甚至翻倍。真的很恐懼的人，也可

各位有追過新年第一道曙光嗎？當昏暗的雲海逐漸染上金光，太陽從群山間探出頭來，真有種未來被徹底照亮的感覺。新年快樂，願你們的2023是充滿光輝

台股近期的變化可謂翻天覆地，才以為指數下跌近三千點後，會築出短底反彈，沒想到一接觸季線便全線潰敗，再次失守月線。

今天是小年夜，先跟各位讀者拜個早年。難得放春節長假，本回專欄就不過多分析走勢，改講一些投資心得了。近期受到本土疫情再度爆發，國際股市也普遍回

時序邁入七月，2021年前二季正式結束，綜觀上半年台股發展，從一月到七月穩步上升了3000點，五月的驚天崩跌好像沒有發生過一樣，短短一個月便

上篇專欄時，台股指數還在16,000點附近遊蕩，甚至發文後還短暫衝到16,200以上，轉眼間卻已經回到幾乎15,000的位置了，這種情緒化的

最近台股幾週的走勢真可用天翻地覆來形容，如此劇烈的暴漲暴跌，雖沒有到絕無僅有的程度，也是十年難得一見了。參與市場近２０年來，股市非但沒有更理

股票投資其實很簡單，只要長期持有優秀標的，避開大型回檔或空頭，自然就能獲利了 要抓住大型回檔或空頭，最好的方法就是觀察經濟指標

各位讀者好，很快的狗年也要過去了，這裡先祝福各位來年諸事如意、投資順利，各各發大財。 　　因為台股已經封關，接著就是連續１１

本週預測的方向與上週基本不變，所以想講一些走勢以外的東西。以下只帶一些基本數據，就進入本篇正題。 　　法人在現貨市場

投資界的傳奇人物，從1985年開始管理規模僅13億美元的耶魯捐贈基金，卻在31年間替基金賺入361億美元的大衛·斯文森（Dav

其實一月就想寫這篇專欄，但因為工作實在太忙，以至於拖到現在，還請各位讀者見諒。 　　本篇為操作大原則系列的最後一篇，也可能是最重要，

趨勢走空這種廢話已經懶得再說了，但為何趨勢走空我手上仍有股票未出清，我卻一點都不恐懼呢？ 　　答案很簡單，因為這一點點股票，只佔我財

今天大盤才跌了28點，就有人在問是否該停利出場了。其實上禮拜五就有這種聲音，應該說在每一次的急漲都有這種聲音，一口氣得了三百點利益，人性的脆

寫了幾個月的分析技巧之後，本篇專欄要回頭寫些基本的東西。在股市裡打滾這麼多年，最令我驚訝的事情是股市裡明明有很多方便而且同一套下單系統就可以

很多人可能都會有這樣的經驗：明明買了很多本身價數千萬上億的贏家寫的書，也照著書上的方法做了，可是過很多年還是沒錢。一開始可能會怨自己學藝不精

Steve Jobs，昨天永遠的離開我們了。賈伯斯是一個不世出的奇才，在電腦還停留在有螢幕的打字機那個硬梆梆的科技時代，賈伯斯就已經把美麗的

在我小學的時候，有位老師對我說過：「不是去把事作對，而是去作對的事。」這句話令我印象深刻，也影響了我一生，更是我投資的核心觀念。投資其實很簡

許多投資理財的書籍都告訴我們，與別人做不一樣的事就會贏。所以當所有書都教導我們應該停損不該凹單時，是否應該反其道而行大膽凹單？抑或是，停損依

今天台股一度大跌四百多點，選擇權賣權從一口20元大漲到一口500元，買權也瞬間從150元跌到0.1元，許多人一夕之間賺進數十萬數百萬甚至數千