秋天已經到了，卻一點涼意也感覺不到，雖然已經不似兩三個月前的酷暑，但仍然是不開電風扇就馬上會熱到難以忍受的溫度。這就像我們的宏觀經濟環境，雖然通貨膨脹的降溫似乎已經露出一線曙光，但卻仍然處於不繼續升息壓制，就難以忍受的境地。
最近的美國１０年期公債殖利率已經高達4.9%以上，眼看著就要衝破5%心理關卡，一舉突破金融海嘯前高點，但仍有部分人士預估美國還得再升息大半年，公債殖利率到達7%以上水準，升息循環才會結束。
不管美債殖利率的高點是樂觀預估的5%，或者是悲觀預估的7%，對整個宏觀經濟其實都是難以承受之重，在持續升息的環境下絕對不只有手上一堆債券的金融業出現鉅額虧損而倒閉，各行各業的營運也會受到嚴重擠壓，特別是房屋、汽車等大物件製造、銷售相關的行業，在高息環境下可說猶如在暴風雪裡前行。
在這種環境下，連特斯拉這種頂級電動車企，都不得不連環降價，以求在需求疲軟的經濟環境下消耗不斷提升的產量。影響就是毛利率在短短兩年內跌到腰斬，連帶使企業估值大幅下降，股價也在一週內暴跌16%以上。
短期財報的數據是一定會影響企業估值的，這是資本世界的基本邏輯難以改變，而總體經濟的變化又一定會影響到短期財報數據，這是客觀環境的規律不可能改變。但我們能說因為總體經濟的變化，一家企業的長期內在價值就真的發生改變了嗎？
我們不妨看一個大家同樣熟知的世界級大企業NVIDIA的例子。去年NVIDIA正逢晶片產業下行週期，30系遊戲顯卡去化困難，影響到40系新卡銷售，又因為ETH2.0從POW改為POS不再能挖礦，造成顯卡挖礦需求血崩的影響，短期數據惡化，股價也隨之從346暴跌到108，可說是腰斬再腰斬。
但NVIDIA的內在價值並沒有發生改變，找到AI運算需求後，銷售額馬上就回來了。回顧過去，宏觀環境造成的股價暴跌，反而是長期投資的大好時機。
所以如果要問如何在股價下跌的過程中堅持長期投資的信念，答案就是充分且深刻地認識一間企業的本質，知道他真正的優勢所在，有足夠的信心才有辦法不被短期數據影響。
長期追蹤我網誌的讀者應該注意到我這個月沒有發布最佳五檔了。因為最佳五檔就是基於短期數據變化做出年度預測，然後挑潛在風報比最高的標的作為優選。但基於短期數據變化就代表他是基於短中期的投資邏輯，執著於風報比、想買安全邊際高的股票又是長線的投資邏輯，兩者硬湊一起在市場強勁的時候還可以勉強應付過去，在市場震盪或下行時矛盾就難以克服了。
未來最佳五檔將進場大修，變成①專注於短中期投資，首先著重成長性，價格只要不是太過離譜，都盡量跟上市場風頭操作的短線投資版；以及②專注長期投資，選擇那些知名、長期有優秀表現與強健財務體質的績優股，在安全邊際高的時候，推薦大家買入並長期持有的長線投資版兩種。
在完成改造前，都會暫停發布最佳五檔，各位讀者敬請期待。不過其實如果您不想要這麼累的話，長期投資ETF也就足矣了。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
