隨著 2026 年的到來，海運股的殖利率討論熱度也即將慢慢升溫，特別是貨櫃三雄長榮（2603）、萬海（2615）、陽明（2609）中的長榮，近年來驚人的殖利率，讓許多投資人偏好在Q1進場布局，目前看來，長榮（2603）雖然仍具備良好的獲利能力，有機會維持相對較高的殖利率，但與過去的高峰相比，吸引力已顯著下降，這樣還值得進場嗎？
運報價走高，農曆年前紅利到！
近期上海出口集裝箱運價指數（SCFI）出現連漲走勢，加上市場對殖利率的期待，讓海運族群有了反彈契機。
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春節前搶艙效應：因為 2026 年農曆春節二月中下旬，貨主為了趕在工廠放長假前將貨物發出，形成了一波「備貨高峰」。
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航商護價策略：航商藉由農曆年前的需求，紛紛宣佈在 2026 年元月調漲「綜合費率附加費」（GRI），北美線與歐洲線漲幅驚人。
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短期榮景難持續：這種漲勢通常在春節後，逐漸恢復正常。
海運股的宿命：低配息率與殖利率的幻滅
回顧歷史數據，貨櫃航運股雖然在疫情期間大賺特賺，但整體的盈餘分配率其實偏低，且股價波動劇烈，導致殖利率並不穩定。
近五年來長榮的平均配息率落在 55.8% 左右，2025 年的前三季獲利為 27.74元，法人預估長榮今年EPS仍可突破三個股本，若以過去的平均殖利率推估，殖利率可望維持在 8%以上，隨著 2026年地緣政治風險未解，加上市場預估 2027年的海運業將供過於求，即便今年維持五成以上的配息率，未來的潛在風險，依舊不可以忽視。
川普陰影再現：2018 年的「爆摔」惡夢重演？
未來的海運業前景極其不樂觀，最大的變數莫過於地緣政治與貿易管制。隨著多項產品在全球範圍內受到更嚴格的限制，貿易動能正在萎縮。
這不禁讓人想起川普當選後的第二年（2018-2019年）。當時中美貿易戰開打，高關稅導致全球貿易總量縮減，海運族群獲利呈現「斷崖式爆摔」，整個海運業進入了長時間的慘淡期。如今，2026 年是否重演過去歷史，也成為市場關注的焦點：
貿易管制加劇：各國為了保護在地產業，紛紛加徵關稅，重擊集裝箱運輸需求。
供過於求：過去幾年各大航商瘋狂下單的新船正值交付高峰，運費面臨沉重下行壓力。
環保法規成本：2028 年起，歐盟對航運碳排放的監管進入新階段，增加企業營運負擔。
紅利後的冷靜期，小心「高息陷阱」
短期內受益於農曆年前的備貨高峰與航商護價策略，配合市場對高殖利率的期待，確實讓海運族群在農曆年前具備了推升股價的動能。這種季節性反彈與配息題材的發酵，短期內吸引買盤進場布局。
然而，投資人仍須保持高度警覺，留意後續的風險。當春節長假的拉貨潮結束，海運市場是否回歸常態。在全球貿易管制加劇與地緣政治變數的夾擊下，在參與這波「農曆年前紅利」的同時，仍須隨時留意後續產業的動向。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
