金融股

美國熱錢再起與降息預期，讓滿手美債的壽險金控迎來反轉契機。富邦人壽、國泰人壽雖債券部位逾七成、股票不到兩成，但在公司債與金融債可能因降息上漲

街口支付近期傳出嚴重倒帳疑慮，引發用戶恐慌停用潮，市場份額恐出現重新洗牌。回顧目前國內電子支付市占率，街口支付長期位居龍頭地位，但若信任危機

國泰金66%的資產是投資部位，它不是你想的那種銀行，而是全台最大的機構投資人。搞懂這件事，你才算真正看懂金融股...

當AI資金持續湧入台灣，第一個受惠的不只是科技股，金融業也在悄悄起飛。存款增加→放款擴大→利差撐住，這三件事一旦同時發生，銀行獲利就會進入加

央行2026年Q1利率連八凍，但總裁楊金龍鬆口「不排除升息」，降息短期無望。這集我們根據央行最新放款數據，拆解上市櫃前五大銀行——中信、合庫

2024 年打房之後，市場原本預期資金會收縮，但數據顯示情況正好相反。台灣 M2 持續創高，2025 年全體銀行存款突破 54.57 兆元，

2025年中信金累計EPS來到4.08元創下新高，但這次的亮點不在於壽險突然轉強，而是在台灣人壽仍有波動的情況下，銀行本業穩定輸出，成功撐住

近一個月金融股明明沒大跌，法人卻默默賣超，讓不少投資人開始懷疑是不是景氣要反轉。實際拆解法人賣超的三檔金融股第一金、上海商銀與群益證後會發現

凱基金在 2022 年股債雙殺重傷、2023 年被迫停配息，但體質並沒有走下坡，反而在壽險保費成長、證券市占攀升、ETF AUM 爆量的帶動

台灣升息循環延續，銀行放款收益明顯增厚，金融股成為市場中最穩定的基本面支撐族群。官股銀行如彰銀、台企銀、高雄銀在升息紅利的帶動下，獲利普遍提

別再被「連假變盤」這種老梗牽著走了。宣布降息後，美債率先反彈、00679B一路轉強，壽險資產評價回溫才是金控股價起漲的關鍵。富邦金靠人壽與銀

中信銀×PwC估算，台灣「可投資資產≥3,300 萬」的高資產族在 2025 年約 81.6 萬人、資產規模約 57.69 兆元；同一時間，

首先要看的當然是放款組成，從2024開始到2025首季的放款結構變化來看，全體總放款從2.14兆增加到2.36兆，代表市場放款仍呈現擴張趨勢

金融股還是「買大不買小」，畢竟這些國安基金、三大法人的資本都很粗，太小間的也不夠買，機構也瞧不起...

我們先不管什麼獲利的背後因素，或者總經成分在內，以甜甜價來說，富邦金肯定是首選，目前看起來，殖利率也是最高，如果不喜歡壽險金控震盪，那麼銀行

回到ETF角度來看，大家煩惱的是要買哪一家，但我則從投資面來觀察，當大家的資金都湧入ETF，有誰是穩賺不賠？

目前下跌段的永豐金自然也很難受到青睞，所以想要買便宜金融股的人，永豐金除了銀行放款穩健之後，證券子公司經營美股複委托市場也是嚇嚇叫，反而進場

整體來看，三家銀行金控狀況都很不錯，當然也是因為台灣經濟情況佳...

2024年確實開始爆量復甦，再加上電金特性就是綁在一起，市場好、金融股就更好，市場爛、金融就摔爛...

當銀行跟著市場景氣及股市行情走，這些金控獲利當然就會跟著成長，但如果遇到股市休息或資金回到債市怎麼辦？

政府持有官股銀行一大堆，每年財政部還會規定底下金控及銀行要繳股息，在全年獲利都還不知道的情況下，就已經確定要上繳的獲利，理論上，這些金控的表

在九月即將降息的前夕，持有越多債券的金控也越早開始反應利多，從淨值上升的幅度也直接說明了一切...

以抗跌程度來看，ＯＯ金最抗跌，第二抗跌是ＸＸ金，原因也很簡單，因為這兩檔早就在殺了...

如果以今年金融股指數跟大盤相比，其實還落後10%的漲幅，在大盤屢創新高且基本面良好的情況下，金融族群整體有機會持續跟著大盤往上走...

從債券及總經角度來看，有沒有升息就現階段而言，也不是重點，只要股市持續上漲，那麼獲利出場的資金還是有機會持續湧入...

之前我已經不斷強調這件事情，不要在那邊傻傻等升息或降息，等到最後也是一場空，兩邊都贏的金融股才不會獲利落差過大...

如果是單純看好債券的投資人，富邦金、開發金、國泰金主力都在壽險，持有大量美債，就有機會直接受惠...

經過這樣的機制後，出爐的就剩下三家而已，分別是彰銀、台中銀、第一金，2019年到2023年獲利都維持成長，實在不簡單！主要原因是經歷過202

壽險金控本來就持續投資市場，債券也是買一輩子不會放，面對現在市場變化更快更多端，他們也不可能買到更穩健的金融商品，如果有，相比於長期配置股債

最後整理一下我的看法，根據2022年、2023年目前的表現來看，再考量2024年停止升息的可能性，甚至有機會出現降息，個人第一首選是永豐金.

沒有不受升、降息的金融股？如果把上市金融股一字排開檢查，唯一沒被防疫險害到的新產，租賃四雄，金融股特別股，這三種股票有機會滿足條件...

接下來我們就來看看第一金、中信金、富邦金，包含近期獲利狀態，順便來看看2024年可能配發的股利吧...

至於2023年沒配息的開發金及新光金，若參考2022年烏俄戰爭對壽險金控的影響力及擴散性，展望2024年看起來也不是太妙，壽險金控真的要變成

從元大金整體獲利結構來看，獲利最大來源就是元大證券，2022年八月稅後淨利貢獻12.03億元，來到2023年八月則成長到13.85億元...

升息受惠最大的是兆豐金，這當之無愧，畢竟他們在海外有高達三成的放款，利差當然也可以賺飽飽。至於第一金、玉山金遇到升息比較弱勢...

整體上來看，國內銀行的資產品質確實是相當不錯，並沒有因為升息而造成資產品質滑落，也難怪升息期間的台股盡墨，大家反倒積極抄底買進銀行主體的金控

本次列舉五家債券型金控，雖然上半年仍受到陰霾，不過從最新自結的財報數字顯示，這些壽險經歷過一年以上升息、股債雙殺、烏俄戰爭、中美貿易戰之後，

如果你是已經擁有00713的投資人，如果好死不死手上也有金融股怎麼辦？看到金融股被砍需要緊張嗎？那倒未必，畢竟00713就是穩健高股息為主.

直接抓出五大壽險金控的投資部位給大家瞧瞧，其他子公司我們就直接省略，畢竟叫做「壽險金控」，那麼獲利最大來源當然就是人壽子公司，所以其他就不用

為何00878如此抗跌？其實從成分股組成就能找到端倪，目前持股最大的比重是電腦及週邊設備業，最近電腦業狂漲你也知道的...

常我會使用本益比估價法、殖利率估價法及淨值估價法，以金融股而言，我的習慣是利用淨值來抓出股價合理性，殖利率估價法則是當作輔助判斷...

根據2022年第三季財報狀況，加上公司2022年自結EPS參考，得到國泰金配發現金股利可能為0.87元，富邦金則是1.13元，開發金則為0.

如果真的還想持續佈局金融股，不妨參考以下的三種佈局方式及投資策略。先說好，以下僅為我個人意見及過去投資成功經驗做分享，並不代表任何投資買賣建

最後回到2023年配息的議題，趁著現在這些金融股全年EPS尚未公布自結之際，先來看看2020年、2021年、2022年近三年的配息率，這邊先

在防疫險虧損以前，大家總是認為金融股沒什麼差異，存哪家都是很不錯的選擇，反正都有機會漲回來，而且配息還是領得到，只不過是多跟少的差異而已，但

壽險淨值的這把火一路延燒，全體壽險業都受害，我特別幫大家把壽險金控旗下壽險及潤泰轉投資的南山人壽特別整理出一張表格，以2021年底及2022

國泰金就是因為債券市場而動，所以現在已經爛到底了，手上的債券也被殺到底了，還有什麼好擔心呢？另外一點是，壽險就是要持續投資在市場，當美債又被

假設2022下半年與前一年度獲利持平，那麼至少還可以賺0.8元，如果扣除已經公布的七月0.28元，那麼2022年全年EPS其實有機會挑戰1.

到底公司獲利行不行？元大金旗下有國內最大的券商龍頭，直接看大盤成交量就是獲利關鍵。我把2022年四月到現在的加權指數量價拉開來看，其實元大金

好啦，最後再統整一下，開發金在2010年到2015年的升息期間，獲利銳減並不是壽險因素，而是投資台股所造成的損失，但最後也靠著台股上漲而帶動