從經濟指標重新審視長勢

 

　　上一篇專欄我說到台股雖然即將開始下跌，但跌到10500附近會有強力支撐，後來台指期也在七天300點的跌勢裡打出低點10550，便開始強勁反彈。但看著隨後這同樣七天300點的漲勢，我不禁有點猶豫，我之前對於長勢的看法真的正確嗎？

 

　　雖然對期貨交易者來說，長勢究竟如何，其實是無關緊要的事，短線預測準確與否才是獲利的關鍵。畢竟大多數人持倉經常不會超過一個禮拜，甚至根本不留倉只作當沖，這種情況下長勢是飆上兩萬點或崩回五千點，對操作的影響真的微乎其微。

 

　　但對於主流是中長期波段交易的股票投資者來說，持有部位的時空背景是多頭或空頭，將會是決定一生財富存量的重大關鍵。空頭時持有滿手股票，當然是人盡皆知的財務自殺行為，但如果分明處於大長多市場，卻因為莫須有的恐懼而選擇空手，那也是浪擲寶貴時間，長遠來看亦是財富的慢性萎凋。

 

　　隨著年紀漸長，我越來越覺得在零和市場與人廝殺，比較像一種年輕氣盛的娛樂，而不是能持之以恆增長財富的正道，今天自己技高一籌能把他人當菜吃，固然是快速累積資本，但隨著弱者一批批退出市場，難保哪一天自己不會成為相對弱者被人當菜吃。

 

　　累積財富的正道應該不分強者弱者都能雨露均霑、共榮共生。正道有許多種，最貼近一般大眾的方式，就是投資那些安全係數高，又能夠長期成長的優秀企業，不追求短期的價差，而是從企業的成長分一杯羹。長遠來看，這樣所有投資者都會賺錢，而不需要互相廝殺，唯一的例外就是大空頭出現，這時哪怕優秀企業也要衰退，股價自然也是腰斬，就未必人人都能賺錢了。

 

　　那麼，目前真的有空頭危機嗎？雖然從技術面來看，台股經過如此瘋狂的飆漲，什麼時候突然反轉崩潰都不奇怪，但這種瘋飆狂漲其實並不是台股特有的現象，而是世界性的股市大榮景，那麼除非世界經濟有所陰霾，否則台股要獨自崩盤也不太可能吧。

 

　　世界經濟現況如何呢？我們可以從幾個指標去觀察。

 

　　首先是密西根大學消費者信心指數，這個指數以７０為分水嶺，可以輕易判斷多空。2008年與2011年該指數兩次高速崩跌到７０之下，當年股市也發生中大型空頭，而目前該指數不僅離分水嶺甚遠而且還穩步上升，空頭的空字可能連個穴都寫不出來，實在不必太過擔憂。

 

　　舉凡歷史上的大空頭，其背景必然是經濟大風暴，如果風暴中心是在美國或中國，就會出現2008年那樣的大空頭，如果風暴中心是在歐洲等其他地方，就只會形成2011那樣的中型空頭。

 

　　因為中國的經濟數據相當不透明，實務上仍然只能以美國數據為依歸，其中集大成者便是領先指標，領先指標採用許多經濟指標綜合編製而成，成份在此不細說，有興趣者請自行谷狗。領先指標重點不在其絕對數據而在於跌幅，如果領先指標出現快速大幅滑落的現象，極有可能空頭正在發生，而目前顯然並無此現象。

 

　　耐久財消費年增率可以說是消費者信心的另一面，但消費者在購置耐久財時會更加謹慎，如果該指標出現負值，可能代表未來景氣即將下滑。有趣的是，2011與2015這兩次中大型回檔，都遠一年前就現過耐久財消費年增率負值的現象。

 

　　目前耐久財消費年增率走勢穩健，短期內應該不易出現負值，就算出現也有可能６個月到一年後股市才步入空頭，實則不必急於看空。

 

　　目前經濟發展看起來是沒問題，那物價呢？一但世界出現2007年~2008年那樣的惡性通膨再通縮，對股市絕對是重大傷害。

 

　　所幸從上圖看來，除了2011年有過惡性通膨疑慮，以及2014~2015年出現過通縮疑慮外，目前物價相當穩健，這對股市維持多頭是有助益的。

 

　　上面看了太多美國數據，中國也該看一個平衡吧？可惜目前公認中國可採信的經濟數據不多，PMI指數是一個。該指數以50作分界點，50以上經濟擴張，50以下經濟衰退。

 

　　2011年與2015年出現過兩次微幅衰退，都造成台股中大型回檔，2008年大跳水自然更不待言。目前該指標離50分水嶺尚遠，應該是不用太過擔憂。

 

　　看了五個指標都說明目前經濟沒有任何大的疑慮，全世界股市又處在榮景之中，實在沒有必要認定短期內會進入空頭。當然，也有經濟指標如市值貨幣比顯示了目前台股警戒點位於11500，天花板過近的隱憂，但不易大漲跟馬上要大跌是兩回事，只要挑選好的個股，又不是買在空頭，要賺錢也不是太過困難的事。

  　　

　　  

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