仙人指路？台指期閃跌千點的反思

 

　　先前看了我上一篇專欄，堅持作空的朋友，上週四有機會賺上一千點的行情，再次也能補在萬點關卡，最差也有一段頗長的時間可以補在102xx~103xx之間，

除非當天早上沒看盤不然應該都賺錢了，在這裡先恭喜各位讀者。

 

　　上面當然是開玩笑的，但認真來說，當天看到閃崩，而且手上正好沒多單的操作者，我相信只要是人類，都不會看到幾秒鐘崩四百點，還蠢到繼續下空單而非多單。如果人類彼時都能作出正確抉擇，那到底是誰賠錢了呢？

 

　　答案很簡單：那些觸價停損單與程式交易單。

 

　　不論是單純的觸價停損，還是複雜的程式交易，都有不會被人性干擾、反應快速、不須再花時間點擊下單鍵所以承受更少滑價損失的優點。照常理來講，只要交易系統不是寫得太爛，長期下來成為贏家的比率將大大超越人腦，完全是直覺可以得到的結論。

 

　　那為什麼期貨市場沒有完全成為程式交易的天下，即便是專業的法人團隊，也還是有一大群人在盯盤呢？原因很簡單，因為市場有自動調節的機制，任何必勝或勝率超乎尋常的策略，在享有一段時間的超額報酬後，市場必然會找到方法來拿回超額報酬。

 

　　對於許多方面都贏過人類的程式交易，不合理的閃崩行情就是市場取回超額報酬的手段。人類雖然在正常環境下，操作績效已經不如機器，但人類大腦卻能辨認顯著不合理的走勢，無論這走勢以何種方式出現，都能以遠高於平常的準確率作出合適決斷，這點是機器至今無法達成的。也許有人運氣好，預先寫出判斷式，在這波閃崩中沒下空單，但市場下次換個形式，程式終究還是會中招。

 

　　那要怎麼辦呢？答案是：以長期的角度看不會有任何辦法，可能只能期待人工智慧像圍棋那樣造出超越人類思維的解決手段。短中期來說，避免下市價單是一個值得考慮的選項。試想如果在3號當天送出的是限價單或範圍市價單，很可能就不會成交了，即便成交，損失也會大大減少。

 

　　當然，以當天的案例來看，目前最好的方法還是盯盤。人類如果能克服人性干擾，在99.9%的時間嚴格按策略操作，長期下來輸給程式的部分就是滑價。程式可能一年多贏人類幾百點的滑價成本，但只要遇到一次異常走勢，可能就全部回吐，所以程式交易到底好不好真的是見仁見智。當然連平常時候都不按策略亂搞一通的人，就不如交給程式代勞了。

 

　　至於有人說這閃崩是仙人指路，暗示台股即將開始大崩盤，我覺得這說法是對了一半、也錯了一半。

 

　　之前我說台股每逢除息旺季的七、八月，每個月都要承受２００點以上的指數蒸發，因此月Ｋ要八連紅是前所未有也不太可能達成的事。結果台股竟然真的在今年扛著數百點除息減損，達成了八連紅的世界記錄，並且向九連紅邁進。

 

　　這足證台股已經像美股那樣邁入了瘋狂的境地，也走上了科技泡沫與金融海嘯前死亡飆車的老路，隨之而來的大崩盤是遲早要發生的事。但在市場尚未真的轉空以前，預設高點並不是一件明智的事。

 

　　順勢操作人人會喊，但實際上卻是最難作到的事。順勢操作永遠是追漲殺跌，所以有機率買在最高點、賣在最低點，致使很多聰明人不能徹底貫徹順勢操作，而採取預測高低點（實質上就是逆勢操作）的作法，結果一大批聰明人紛紛空在萬點，現在沒畢業也已經重傷。

 

　　

　　就算不看那麼長遠，只看短期好了，台股在承受除息蒸發之後還能持續站穩月線，而且法人現貨２０日平均買賣超已經再次由下往上突破零軸，顯示法人買超力量不斷，台股進入空頭市場仍有距離。

 

　　同時間台指期十大交易人淨未平倉單也打了一個三重底，隱隱然有再次強力作多台指的味道。綜合上述種種因素，身為一個順勢交易者，現在確實找不到作空的理由，可能要等逆勢交易者以自己財產試出台股高點，順勢交易者才有機會作空了。

 

　　

　　最後再來一則非正規的分析。與股市走勢有著說不清的巧妙聯繫的比特幣走勢，在六月中到七月中隨著股市一起回檔後，現在已經又再創歷史新高。之前也說過，如果連比特幣這種完全不產生收益又高風險的資產都沒崩盤，實在很難想像能產生收益且風險低上許多的股市會率先崩盤，不是嗎？

  　　

　　　　　

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。