【就是愛玩股】EP432 台積股價翻倍≠變貴 一招看懂EPS與本益比 ／楚狂人
先前和你分析了為什麼「賺一倍先賣一半」這個聽起來很聰明的動作，其實站不住腳。會選擇將賺錢的股票獲利落袋，通常只是投資人求一個安心感，但市場評價一檔個股，其實不是靠誰的成本、誰好像賺得夠多，而是未來的獲利能力。這也是為什麼一時的安心落袋，很快就會面臨賣飛的懊悔。
更殘酷的是，根據整體美股的追蹤研究，能創造超額獲利的個股其實佔整體比例極低。因此這個獲利落袋的動作，可能導致唯一能創造部位獲利的個股被提早賣飛。因此個股賣出邏輯應該是對停利從寬，停損從嚴，而不是反過來讓贏家提早出場、輸家死抱到底。
延伸閱讀：「股票小漲賺一倍，先落袋為安？」金雞母分批賣飛，難怪持股只剩不會漲的輸家
那什麼時候該賣？我認為理由只有四個。
基本面改變
你當初買進的理由消失了，例如競爭力被追上、產業結構壞掉、未來不再成長、公司治理出問題。這時候無論你帳面上是賺一倍還是賠三成，都該賣。你手上如果是 0050 這種市值型ETF，單一公司壞掉這件事，ETF 有自己汰弱留強的機制，你要顧的剩下後面三條。
估值不划算
這條最容易跟「賺很多」搞混，所以我講清楚點。股價要漲不外乎兩條路，EPS 往上，或者本益比往上。股價從 100 漲到 200，如果 EPS 也從 5 塊變 10 塊，本益比一樣是 20 倍，你只是持有一家變大一倍的公司，它沒有變貴。但如果 EPS 還是 5 塊，股價漲到 200，本益比從 20 倍變 40 倍，那從今天往後看的預期報酬已經明顯掉下來，這才叫貴。
當然本益比多少算合理，要看成長率跟產業，成長率四成的公司，40 倍不算離譜，成長率一成的公司，40 倍就是貴，這個判斷你要自己做，但方向就是看EPS未來成長率有多高。
台積電這幾年股價漲了好幾倍，本益比卻沒有成長多少，就是因為 EPS持續成長而股價上漲，這是漲了不貴的例子。對比有些沒有獲利的題材，股價翻兩倍，EPS根本沒變，那是漲了就貴的例子。雖然兩個都叫賺一倍，處理方式卻完全不同。
部位擴充導致總資產比例失衡
這條聽起來最像「賺很多所以賣」，其實不一樣。假設你總資產 1000 萬，一檔股票部位原本約 100 萬，結果漲六倍變 600 萬，其他部位沒動，你的總資產變 1500 萬，這一檔佔了四成。
問題還是一樣：如果今天一切重來，你手上是 1500 萬現金，你願不願意把 600 萬押在同一家公司？這 600 萬除以二是 300 萬，這檔股票如果腰斬，你的總資產從1500萬掉到1200萬，你受不受得了？受得了，那四成就四成，繼續抱。受不了，就減到你受得了的那個數字。
總資產的波動，要減多少量是能算的，這才是前面講的那種「讓自己睡得著」的正確賣法。不過降低比例也不是只有賣出這條路。你每個月新進來加碼的錢，都去買別的部位，留這一檔不加碼，它佔總資產的比例也會自己慢慢降下來，你一張都不用賣，也不用去猜現在是不是高點。所以是單一個股比例大到你等不了，才需要趕緊減碼。
出現其他資金需求
當這筆錢有更重要的用途，例如退休的花費、買房、小孩出國念書、把質押降下來。這時候賣股票換確定性完全合理，因為你不是怕獲利吐回去，你是在重新調整你整個人生的資產負債表。
所以「要不要賣股票」的問題，就算是同一個部位，兩個人的答案可以完全相反：
三十歲的上班族，600萬台積電佔他總資產四成，這筆錢二十年內都用不到，他減碼的理由只剩波動是不是太大，晚上睡得著就可以繼續抱。
五十七歲的準退休族，退休金主要就靠這一筆，就算再看好台積電，也應該開始把這 600 萬慢慢換成波動小一點的東西，因為三年後他要開始從裡面拿錢出來過日子，中間來一次腰斬他沒有時間等它回來，壓力會太大。
兩個人成本一樣、股票一樣、賺的倍數一樣，決定他們該不該賣的是自己的人生階段。講到這裡，我自己的做法可以攤開講。我幫兩個兒子投資的那個帳戶，本金前幾年放了大概幾十萬，後來持續加碼搭配這幾年行情好，已經累積到快 300 萬。
有沒有賣一半？沒有，我每年還繼續幫他們加碼。用剛剛四條去對：市場沒壞、估值沒離譜、帳戶是他們的，就算暴跌他們也沒差、錢是他們三十幾歲才會用到。四條都沒中，所以「賺很多」就變成一個跟決策無關的數字。
「要賣股票嗎？」四個自我檢查原則
所以賣出股票之前，你該做什麼？打開帳戶，找出你賺最多的那一檔，四關過一遍。先看比例，直接除以二，總資產掉的幅度你受不受得了。再看持股理由，用一句話寫下你為什麼持有它，寫不出來的，代表你根本不知道自己在抱什麼，這種部位怎麼處理都是賭，千萬小心。
第三看估值，EPS這兩年有沒有跟著股價一起長，還是只有本益比在漲。最後看用途，這筆錢一年內有沒有指定用途。
四關都通過，就算賺一倍還是繼續抱，拉回的時候甚至可以加碼。有沒過的，該減多少就減多少，也不必硬湊「一半」，真正要減的量是把你算出來的那個比例，減到你受得了的數字，可能是三成，可能是七成，也可能全部。
這幾個問題有想過，你會發現要不要賣這件事，答案其實很清楚。往後你碰到的每一檔賺錢的股票，要處理的都只有一個問題：它還值不值得你繼續忍受它的不確定性。值得，就繼續抱著；不值得，帳上獲利多少都不是留下它的理由。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
