之前的專欄我提到過，我會在茫茫股海裡透過一些條件，篩選出值得進一步分析的股票。比如我重視公司要有充沛的現金流，避免盈利黑字卻出現週轉危機，因此會要求一年、三年、五年平均的每股自由現金流量都大於零；又比如我希望公司本業有競爭力，不是只靠業外利益賺錢，因此要求一年、三年、五年平均的營益率都大於５％，且不能出現過大波動；還比如過量存貨經常是拖垮一間公司的重要風險因素，因此會要求一年與三年的平均存貨週轉天數都小於120天。
但即便有這些關鍵條件，再加上成交量、上市天數、股本組成、無形資產占比等其他條件篩選過後，往往也還剩下幾十檔甚至上百檔待分析股票。把這些個股一檔一檔分析過後，最終決定買入哪些股票，或要不要換股操作的關鍵因素是什麼呢？
這是我發在本月付費文章的一張圖（部分打碼），裡面有我親自分析95檔個股後，按我認定最關鍵指標排序後的結果。其中自由現金流量的重要性前面已經提過，而現金轉換循環則與存貨週轉天數相關，本益比則不必多加解釋了，但這三者都只是輔助要素。
「預估未來三年累計報酬率」與「當前預估PEG」才是我認為最重要的兩個關鍵指標。前者是用未來三年預估EPS除以當年股價，求的是一個類債券概念的相對穩定報酬，哪怕未來一段時間股價表現不理想，持續的獲利分紅也足以提供足夠的報酬率。
後者的PEG指標，則是用當前本益比除以過去三年EPS平均年化成長率算出來的，一般低於0.6被認為是值得長期投資的成長股，且數字越小越好（但要注意負數是衰退反而不佳）數字越小代表本益比降低的速度越快，比如成長率是50%的話，哪怕今年的本益比還是25，同樣股價下明年本益比就只剩16.67，後年更只剩11.11了。現在看起來很貴的股票，買下後過幾年回頭看成本可能非常低廉。
基本上只要這兩個護城河都沒問題的股票，中長期投資報酬通常都會有不錯的表現，如果想要快速看到成效的話，其中再選一些營收成長表現的股票，股價會更容易出現短期衝高，但也有可能會出現更劇烈的回檔。
當然選出的股票還是要持續監控，一但基本面發生改變就要考慮換股操作。最常見的是成長性出現衰退，不只會降低未來報酬預期，還代表著未來PEG將劣化甚至轉為負值。即便能夠保持成長，現金轉換循環大幅劣化也往往預示著即將到來的營運反轉，必須隨時保持警惕。最糟糕的情況是公布新財報後，手上的個股連原本的篩選標準都無法通過，除非此時股價表現仍十分強勢，否則最好立即退出，尋找更優的新股去投入資金。
畢竟股票不是我們的戀人，沒有必要對它堅貞不二。汰弱留強，持續換成更適合的強棒選手，才能對我們的投資績效做出最佳貢獻。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
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