不知道各位讀者今年在股市裡是否有賺到錢，還是已經在前陣子的大跌又大漲裡傷痕累累？其實有時候目光也未必要一直盯著股市，這個世界上還是有很多資產能提供你發財的機會，比如黃金就是一個例子。
但這個發財機會並不是叫你要像坊間說的那樣去買進黃金，反而是建議你可以考慮賣出或放空黃金。
從本波起漲點2022年10月算起，國際金價已經從每盎司1,616美元上漲了超過100%，到達最高每盎司3,500美元。如果從更長線看，這波多頭其實是從2015年12月的每盎司1,046美元就開始了，截至今日已經漲了超過200%。
這漲幅雖然無法與2001年到2011年的6.5倍漲幅相比，但也足夠驚人了。而如果把這段期間看做長達25年的金市大多頭，那2,500的漲點也足堪視為多頭主升段。然而，這個主升段在布林軌道擴張到極致，且從軌道外拉出上上影線之後，大概也即將走向下跌的第四波了。
市場上有種說法是，現在紐約黃金期貨要求實物交割的多頭變多了，空頭必須去實體黃金市場收購黃金來交割，而這將進一步推高金價。而全球非實體黃金交易規模百倍於實體黃金交易，因此若空頭有一天無法有足量實體黃金用於交割，全世界就會對紙面黃金失去信心，湧入實體黃金市場，將金價推高到難以想像的天價。
但這種說法其實是錯的。首先空頭到實體黃金市場收購黃金，表面上確實會推高金價，但當黃金交割給多頭後，多頭仍須到市場上出售實體黃金，才有錢回來期貨市場做多，一來一回價格也就回歸原樣了。如果不出售實體黃金，那就等於把期貨多單變為現貨多單而已，對價格未必有更高的推動力。而如果又拿另一筆錢再開期貨多單，那整個過程也不過等於一開始就以現金結算，然後另外花錢買了實體黃金而已，確實是會推高價格，但純粹是多頭力量增加了，跟實物交割並無關係。
再者，如果大家都選擇實物交割，空頭最可能採取的行動就是不玩了。有人可能覺得那好沒有空頭了，接下來金價想推多高就推多高！但事實正好相反，一項不產生收益的資產（如黃金或比特幣）之所以能不斷上漲，正是因為有空頭可以爆，並透過期貨結算來博取收益。如果沒有空頭作對手，把金價炒上天，也是全部爛在自己手裡，有價無市根本賣不掉。
因此，把紙黃金市場搞爆，金價也只會維持在一個合理值，並不會噴上太空，那又何必去破壞紙黃金市場呢？既然所有市場都會如常存在，那金價該向下的時間點，也是會如常到來的。在烏俄戰爭與加薩走廊危機有望落幕的今天，金價的避險需求更是可能隨時大幅降低，此時買進黃金，更有可能是高檔接盤。
那麼，要怎麼做空黃金呢？實體黃金你無法去找到人先借給你賣，銀行的黃金存摺或是櫃買市場的台銀金與一銀金也無法做空，你可能會想到我們有黃金期貨，但看到買價與賣價點差高達3%以上毫無流動性可言，就會放棄這念頭了。現階段看來除了到海外交易所放空國外黃金期貨外，唯一可行的選擇只有00674R這檔黃金反向ETF了。正巧該檔ETF在漫長的下跌後，最近突然開始低檔爆量，這也許會是一個不錯的進場時機，下週我會考慮進場布局，各位讀者也可以思考一下自己的資產配置。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
