各位讀者新年好，在過年期間各位刮刮樂與樂透有沒有中大獎呢？不管結果是旺是平，那種純機率性的小錢遊戲對我們人生影響都微乎其微（當然中頭獎就不一樣了😆）明天開始就要開盤的股市，才是真正很大程度決定一生財富的戰場。
因為這段時間台股也沒有開盤，能分析的東西不多，本期專欄就寫些我之前讀書的心得吧。
大家覺得主動式投資是有用的嗎？有一種說法是人無法長期打敗大盤，因此只要被動投資指數就夠了，不管是擇時或擇股，任何動作都只是畫蛇添足，反而會降低投資成效。
這句話對市場上的大多數人來說其實是沒錯的。雖然我們的股市還遠遠無法稱得上是效率市場，但只要願意花些時間研究股票的人，能得到的資訊其實是相差不多的，而大多數人對同一資訊的解讀與反應都非常類似。其結果雖然這些人通過研究而做出選擇，但卻只是大流裡推動股市前進的一份子，最終得到的也就是跟被動投資ETF相去無幾的結果而已。
想要獲得超額報酬，就要跟常人做出不一樣的決策，擁有第二層思考，在經濟前景或公司業績展望好時，不是單純的因為基本面好就投資，而是更進一步想到大部分人都知道這件事而且已經買進了，那後續買盤將寥寥無幾，因此股價反而會下跌，反之亦然。
但第二層思考並不是單純的反向操作，而是更深入地去想「知道這些資訊的有誰」、「他們會有怎麼樣的反應」、「如果是這麼棒的標的，那大部分賣家為何要賣出？」只有當你認知到市場上大部分人的想法，並做出不一樣的決策時，才會獲得與一般平均水準不同的報酬。
但也不是說與平均水準不同就一定是好的結果，只有當「與眾不同的行為」與「正確的決策」一起出現時，才會獲得優於一般平均水準的報酬，否則得到的反倒是劣於平均水準的報酬。
大部分人都很難長期同時做到兩件事，因此報酬反倒不如大盤，只有那些艱苦奮鬥且長期堅守原則的人才有可能實現巴菲特的績效。因此才會建議一般投資人長期定期定額投資ETF就好，輕鬆不費力得到一般平均水準報酬，並沒有什麼好丟臉的，只要累積的時間夠長，也能滾出巨大的報酬。
而對於其他想更進一步打敗大盤的人，具體的作法可能是在同樣的預期報酬水準下，盡可能揹負更低的風險。很多人被「高風險高報酬」的教條束縛，誤以為只要投資高風險標的，自然就會獲得高報酬，他們對風險與報酬關係的認識就像上圖左邊那樣。
但實際上風險越高意味著報酬上下浮動的幅度越大，甚至很有可能浮動到報酬小於零，也就是虧損。這種認知上的錯誤會讓大多數人在市場行情好時徹底忘記風險甚至主動擁抱風險，這使得「為了要讓人願意揹負更高風險，只好給出更多風險溢酬」這項「高風險高報酬」的內在成因消失，反而可能造成人們瘋狂追逐超高本益比的熱門股，或者殖利率低到０的債券，因為他們會認為這種標的很容易丟給下一個人，並沒有什麼風險。
結果就是大家都知道的千元宏達電，或者是銀行買國債買到破產倒閉。這並不是因為標的本身不好，而是因為沒有好的價格。市場參與者的心理因素經常會把股價推高會或殺低到不可思議的水準，而這時反而是願意做出與眾不同決定的人絕佳的賣出或買進機會。
是的，想要長期打敗大盤唯一的方法，就是在心裡對資產有精準的估價，然後盡可能在低於這估價的價格買入他，差距越遠，對估價錯誤的容許程度越高。當然，因為出現這種價格的時候，市場都是普遍悲觀的，當你買進以後，情緒的力量往往會讓資產價格繼續下跌。想買在最低點是不切實際的，最好的交易往往一開始都是虧損的。
我們要做的就是盡量讓自己不會出現被迫賣出的狀態，盡可能少使用槓桿，並打理好自己的財務狀態，使自己不致於在股價最差的時候必須要賣掉股票去支付。只要能撐過雨水的濕冷，一定能見到雨後天晴的溫暖，並讓資產盛開滿坑滿谷的花。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
