40日天井理論：如果非要攤平，怎麼做才是最好的？

　　轉眼間兩週的時間又過去了，台股看來並沒有成功打出反轉，反倒又上漲了150點跨過了年線。這個結果並不令人十分意外，畢竟預測是件困難且次數一多就難免失敗的事，就算我從去年八月開始就一路順風順水，看漲就漲看跌就跌，也不代表這種幸運可以一直持續下去。這也是上篇專欄之所以重複建議讀者，實際操作要等反轉打出後才轉空的原因，有依照此正規操作法去做的讀者，應該都不至於受傷才對。

 

　　當然如果已經出手放空的人，其實也不用太過擔心，一、兩百點幅度的逆勢，以我們波段操作的層級來說並不算太大，未來要賺回來並不算難，可以放心停損重頭來過。如果說你想要繼續攤平，我是不建議這麼做，畢竟攤平永遠都是成功只有不虧或小賺，失敗就大賠甚至直接畢業的行為，但如果你堅持要攤平，把平均成本維持在月線之上30-50點的地方，或許是不錯的辦法。

 

因為接下來兩個禮拜，指數很可能要回測月線。

 

　　為什麼我會這樣說呢？因為一般人攤平之所以失敗的原因，大多不外乎起始部位太大、前期為了快速回本又加碼太多，以致很快就資金用罄，後面就只能眼睜睜看著股價或指數離自己成本越來越遠，偶有反轉也根本不可能補回損失。正確的攤平方法，應該是一開始盡量少的加碼，後期才逐漸提高加碼額，讓自己永遠都有可繼續支援的資金，當然就算這樣還是有可能一次輸光畢業，但機率已經降低了許多，只要再慢慢改掉動不動就想攤平的壞習慣，還是有可能這一生都有驚無險渡過。

　　但知道原則後，還需要判斷準確加碼額的方法，傳統上可能使用翻倍法或定額差距法(當然還有比如8500、8600、8700每隔一百點加碼一口的定量加碼法，但那種方法遇到大波段有攤跟沒攤差不多，只是浪費錢而已，故不討論)來設定加碼點位與數量，但這些方法有個根本上的問題，就是都只以自己的成本作考量基礎，並沒有建立與市場的關聯性，而除非你是超級大戶，否則市場才不關心你的成本在哪裡。

 

　　更好的攤平方法，應該是以均線作為設定平均成本的基準。因為我們都知道，無論一段趨勢如何強烈，也終有回測均線的一天，而且經驗上來看從脫離均線到回測均線的時間很少超過均線週期的兩倍，比如從年線來看很難超過兩年、季線來看很難超過兩季、月線來看很難超過兩個月。前兩者雖然可能99%以上情形都正確，但卻沒有實際操作上的參考意義，月線這一點如果經的起檢驗，就是操作上的實用技巧。

 

　　因為每個月份的長短不同，中間又可能遇到長假休市，所以我將這規則稍微修改，用交易日取代月份的概念，並將20日線視為月線，如此一來上面那段話就變成指數脫離月線很難超過40個交易日，我稱此為40日天井限制。

隨便抓了一段大波段，並實際測量一下，發現這想法還真有一點道理。於是我回去看了台股指數從2000年開始至今，這十六年多的所有資料，剔除掉那些脫離月線不到20天就回測月線的小趨勢，去看這剩下的56次波段(本次還沒走完所以不計)，發現了幾個有趣的數據。

 

　　首先，這些波段中，指數脫離月線時間達40日以上的次數僅有8次，亦即其中真有85%的情況，指數是無法脫離月線40日以上的(別忘了這已是剔除了指數脫離月線時間不到20日的大多數樣本後的數據)而且平均來說，指數脫離月線也只有29日。

　　進一步檢視這八次特例，發現雖然這十六年來雖然指數最多曾連續脫離月線達66天，但其中卻大多數有其特殊因素，平常很難發生。首先從下跌波段來論，三次特例都只超過40日一點點，而且都發生在2000年與2008年的大空頭，可以說這個40日天井限制在下跌波段非常實用。

 

　　回頭談上漲波段，發現這些超長紀錄也不牢固，2003/12與2005/11起漲的那兩波，雖然分別脫離月線達45日與54日，但前者指數曾一度與月線只差16點，後者兩度與月線只差20點左右，按我把平均成本維持在月線30-50點以上的方法，早就回本出場了，而且那時起漲點都不到六千，你作空是認真的嗎？再來2007/5與2011/12分別脫離月線達50日與46日那兩波，雖然指數不低，中間也沒有大回測，但前者黏著月線12天才起漲，後者更是黏了21天，用寬鬆的角度來看，也不算打破40日天井限制。

 

　　真要說打破的一次，大概是2001年10月起漲，脫離月線達66日，足以毀滅所有空頭的那一超大波段，但比較敏銳的讀者看日期應該就已經發現了，當時指數可是從三千多的歷史超低點起漲阿！這種點位硬要去做空還攤平，被毀滅真的怪不了人。

　　看了這麼多範例，該回到實際運用上來了。這次的上漲波段，脫離月線已達29天，正好是16年多來的平均值，離40日天井則只剩下11天，大約是兩週的時間，這也是我文章開頭預測指數兩週內會回測月線的理由。

 

　　至於這次會不會成為第九次特例呢？我認為除非這次走出新模式，否則就前幾次的特例來看，這次既非低檔起漲，前面沒黏著月線，中段也沒貼近過月線，甚至現在指數還高月線快250點，實在看不出兩週內不回測月線的理由。而且前八次特例有七次都發生在2008年底之前，顯示金融風暴過後市場更加成熟，越來越不容易走出極端走勢，這次40日天井限制依然生效的機率很可能不只85%，只要把成本維持在月線以上30-50點，應該能順利脫身(實務上操作期貨須扣掉價差)。

 

　　最後還是要提醒各位，本文探討的是在已經決定攤平的情況下最好的做法，攤平仍然不是操作的正途，就算有85%甚至95%的勝率好了，一但輸了就大賠或歸零又有何意義呢？筆者我也曾因為攤平而輸光所有資產，被迫從零來過，各位讀者如果要攤平一定要設定底線，底線一到立刻全數停損出場，留得青山在不怕沒柴燒，千萬不要賭一時之氣，因為市場永遠充滿了黑天鵝。

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。