從十大交易人淨未平倉看台指趨勢

　　在8月24日那一天，台股經歷今年最慘烈的黑色星期一，盤中曾大跌583點至7203點，即使收盤也仍下跌376點，當晚道瓊指數更是直接開低大殺千點，但我卻敢在十點就發佈(扣掉寫文的時間，其實我在當天下午就抱此看法了)《吃人的市場！當市場將多頭吃乾抹淨後，下一步將？》一文，大膽預測台股在一口氣殺盡多頭後，下一步就是要回頭佔空軍的便宜。果然之後台股連續四個交易日大漲六百點，一下子就收復了八千點大關。

　　我敢在最悲觀的時刻提出樂觀看法，當然是有很多原因，比如指數下跌已經夠深、出現典型止跌長黑、融資餘額甚低等理由。但指數一路跌下來跌幅早超過兩千點，每一天看起來都是「下跌夠深」；一路上也都出現過數次止跌長黑，卻都沒能拉出反彈波；融資餘額更是沒個準的說法。也就是說這些理由都有效，但卻不夠直接。

 

　　真正具決定性因素讓趨勢翻多的是「籌碼已經從零散的小額交易人手中轉移到集中的大額交易人手中」白話來說就是「大戶翻多了。」股票或期貨雖然有投機性，但終究不比撲克賭博只要一手好牌就能小蝦米吃大鯨魚，股市說穿了終究是大錢吃小錢的遊戲，大戶整體動向就是股市的動向。很多人都明白這個道理，只是，要怎麼看出大戶動向呢？

 

　　入門者會從三大法人買賣超看起，但法人在現貨的買賣超雖然透過觀察累計數可以確認中長期趨勢，但對於短天期波動則是有心無力，這次四天連漲中，外資仍有兩天賣超且賣超＞買超就是最好的例證。

　　有一定經驗者也會發現，法人除了操作現貨外也能在期貨市場賺錢，而且賺的可能比現貨更多，那麼法人自然可以不求現貨部位獲利而求控制指數來讓期權部位取得暴利，如此一來只觀察現貨部位來了解法人動向顯然是失真的，必須要連期貨部位一起看才行。

 

法人的期貨籌碼一般是不看買賣超，而是直接看未平倉部位，像這次三大法人台指期淨未平倉從8/21的-1984口大幅跳升到8/24的9107口就是非常明顯的翻多訊號。只是大多數時候，你都很難看到這麼明顯的訊號，因為外資與自營商在期貨市場經常對作，兩者部位大小又不像現貨市場那樣相差很大，使得三大法人淨未平倉很容易忽上忽下且缺乏連續性，如果只跟著外資作的話，以這次為例你可能8/20看到外資翻多就著跳下去，結果就吃到21號跟24號兩根超大跌幅。

 

後來我發現，十大交易人淨未平倉部位有三大法人未平倉部位的優點，卻沒有上述缺點，它對於大戶走向的觀察更加精準，也有走勢上的連續性方便判讀，之後我就非常倚重這個數據。

上圖是近16個月來(台指期+小台)十大交易人淨未平倉與台股指數的比較圖。由比較圖中清楚可以看出：當十大交易人淨未平倉多單大於5000口時，指數的趨勢也大多是上揚的，當十大交易人淨未平倉空單大於5000口時，指數的趨勢也大多是下跌的，但是當口數介於-5000~+5000時，走勢有可能延續或是準備改變。

 

而當淨未平倉口數大於10000口時，台指走勢往往變得更加猛烈，這次不過短短三天十大交易人淨未平倉就從8/23的+4278口增加到8/24的+9850口，到8/25更提高到+12143口，大手如此重押多單，台指當然連續跳空上漲，回顧過去當十大交易人淨未平倉多單急拉到萬口以上時，台股也常常會走加速上漲段。

 

雖然偶爾漲勢末端大手們也會留太多多單（如今年四月底），但十大交易人淨未平倉這數據強就強在反映趨勢轉空也超快，只要跟隨著大手們迅速停損然後改變方向，自然就能賺到大波段而且達到獲利大虧損小的效果。

 

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。