比例價差策略在選擇權交易上的應用
比例價差策略可分為買權比例價差與賣權比例價差，策略的組合以及對於未來行情趨勢的期望如下表
表一
A：看多的買權策略 (買進1口低履約價買權，賣出1口高履約價買權)改變為看漲但漲幅有限的買權比例價差策略。從部位的組合觀察到比例價差策略多了一口賣出的部位，因此將
B：看空的賣權策略 (買進1口高履約價買權，賣出1口低履約價買權)改變為看跌但跌幅有限的賣權比例價差策略。
同時比例價差策略也因為多了一口賣方部位，在誤判行情的情況下，容易對交易者造成比較大的傷害，因此，比例價差策略很少用來建立原始部位，大多數是在調整部位時使用。
執行比例價差的時機：
A﹑鎖定交易利潤，擴大獲利。
B﹑降低原始價差部位的損失。
以2017年10W4合約分別討論：
A﹑2017年10月18日台股指數收盤10720，交易人判斷行情在2017年10W4結算時將上漲到10800左右，因此建立買權看多部位
B 10750Call@46*1
S 10800Call@25*1
支付權利金(46-25)=21點。部位損平點10750+21=10771
結算行情低於10771，部位開始有損失，最大損失是支出的權利金21點。結算行情高於10771，部位開始有獲利，大於10800，有最大獲利(10800-10750)-21=29點。
到期損益圖
2017年10月19日，台股指數最高價來到10798，收盤價10760，原始買權看多部位的權利金
B 10750Call@58*1
S 10800Call@32*1
部位已經有(58-32)-21=5點的浮動獲利。
交易人判斷10W4結算行情將落在10800上下，為了擴大交易利潤，因此加碼賣出1口10800Call，收到權利金31.5點，將原始買權看多的部位改為結算行情不會漲過10800的買權比例價差部位。
B 10750Call@46*1
S 10800Call@25*1
S 10800Call@31.5*1
鎖定5點的利潤，若行情如預期結算在10800，部位的利潤回從原先的29點擴大為(29+31.5)=60.5點
但若行情不如預期結算在10800，反而大漲，則漲過部位損平點10800+60.5=10860.5，部位將開始有損失，最大損失，理論上無限。
部位到期損益圖
B﹑2017年10月18日台股指數收盤10720，交易人判斷在2017年10W4結算時，行情將跌落到10650左右，因此建立賣權看空部位
B 10700Putl@53*1
S 10650Call@34.5*1
支付權利金(53-34.5)=18.5點。部位損平點10700-18.5=10681.5
結算行情低於10681，部位開始有獲利，最大獲利是(10700-10650)-18.5=31.5點。結算行情高於10700，部位有支出18.5點權利金的最大損失。
到期損益圖
2017年10月19日，台股指數最高價來到10798，收盤價10760，原始的賣權看空部位的權利金
B 10700Put@25*1
S 10650Put@15*1
部位已經有18.5-(25-15)=8.5點的浮動損失 。
交易人判斷10W4結算行情將不會跌落到10650以下，為了降低交易損失，因此加碼賣出1口10650Put，收到權利金15點，將原始的賣權看空部位改為不會跌破10650的賣權比例價差部位
B 10700Put@53*1
S 10650Put@34.5*1
S 10650Put@15*1
結算行情在10700以上，部位最大損失為53-(34.5+15)=3.5點
若結算行情在10650左右，部位有最大獲利31.5+15=46.5點
但若行情不如預期的結算在10650左右，反而大跌，則跌破部位損平點10650-46.5=10603.5，部位將開始有損失，最大損失，理論上無限。
部位到期損益圖
★調整為比例價差部位之後，萬一行情漲過或跌破部位損平點，要將新增的賣出部位出場，以免損失無限擴大。
下次繼續討論逆比例價差策略在選擇權交易上的應用。
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