外資的Put-Call Oi Ratio與台股的走勢
上週的貼文【賣權-買權未平倉比值(Put-Call Oi Ratio)在趨勢判斷上的應用】討論到未平倉合約(OI)是多空雙方經過一天的交易所留下來的數據，代表買賣雙方對於當日行情的結論以及後續趨勢的看法，同時也反映市場的多空心態，因此P/C Oi Ratio雖然是一項落後指標，但反應了一般交易人對於行情的看法。
Put-Call Oi Ratio的計算是以賣權(put)的未平倉量除以買權(call)的未平倉量=Put OI / Call OI =Put-Call Oi Ratio
當Put-Call Oi Ratio比值上升到120%以上時，代表市場普遍看空行情而買進比較多的賣權，這時候，台股指數反而容易上漲。
當Put-Call Oi Ratio比值下降或在120%以下時，代表市場普遍看多行情而買進比較多的買權，這時候，台股指數反而容易下跌。
但是觀察外資的Put-Call Oi Ratio卻發現與全市場的Put-Call Oi Ratio所得到的結論完全不一樣。
圖一統計了外資從2016年2月到2017年12月，總計2年的Put-Call Oi Ratio與台股的走勢關係。為了方便判讀，統計圖消除了一些雜訊，不計比值在100以下以及250以上的極端值。
圖一
觀察圖一橘色的標示發現
以180%的比值為中間值，當比值上升到200%以上的時候，台股指數很容易處於當時的低點。比值在低檔或180%以下的時候，台股指數通常處於上升的趨勢。
也就是
比值從低檔開始上升，台股指數容易上漲，但比值上升到200%以上時，台股指數容易回檔。，
為什麼會這樣?
這要從外資在台股的操作模式來探討
外資交易台股無法融資，主要的交易標的是以高權值或高股利股息的股票為主，當這些股票下跌，台股指數自然也容易下跌，而外資挾其龐大的資金，在股票下跌的時候，會向下承接以降低持有成本，可是在向下承接股票的同時，同時也會進行借券，賣出台指期貨，賣出股票期貨或是買進看空權證以及選擇權等商品進行避險。而外資在選擇權的操作上，不輕易站在賣方的立場，而是以買方為主，因此在指數下跌時，外資在選擇權的避險管道就以買進賣權為主，這就可以解釋為什麼在台股指數下跌到低檔的時候，因為外資買進大量的賣權避險而使得外資的Put-Call Oi Ratio比值上升到高點。當這些權值股開始上漲或反彈，台股指數自然也會跟著上升，在避險原因消失的情況下，外資就會減少買進賣權的數量，因而使得Put-Call Oi Ratio的比值下降。.
如何在盤後取得外資賣權/買權的未平倉合約
期交所網址
http://www.taifex.com.tw/chinese/3/7_12_5.asp
圖例
取得買權與賣權的未平倉口數之後，可以利用excel計算Put-Call Oi Ratio。
交易人觀察全市場的Put-Call Oi Ratio，同時也應該觀察外資的Put-Call Oi Ratio，比較兩者的趨勢，對於台股指數後續走勢更能精準掌握。
如果外資的Put-Call Oi Ratio在低檔開始上升，全市場的Put-Call Oi Ratio比值在120%以上，就可以確認台股指數處在反彈或上升趨勢。
如果外資的Put-Call Oi Ratio在200%以上，全市場的Put-Call Oi Ratio比值在120%以下，就可以確認台股指數處在回檔或下跌趨勢。
2018年1月5日收盤後的數據
全市場的Put-Call Oi Ratio=185%處於高檔
外資的Put-Call Oi Ratio=256%，高於極端值，採用1月4日的249%，也是上升到高檔。
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