【就是愛玩股】EP415 0050今年績效超越台積電 還能追嗎？／楚狂人
今年台股有個有趣的現象，雖然 0050 以成份股比重來說，幾乎等同「台積電與其他 49 檔個股」，這幾年都是台積電績效電爆 0050，我之前也曾分享過「買 0050 不如直接買台積電」的想法，但前陣子 0050 績效竟然贏台積電，到底是什麼情形？你該買台積電、買 0050、還是買正二？正二你應該買 00631L、00675L 或 685L？ 看完這篇文章，錢該放哪裡，分別的優缺點是什麼，你心裡就有底了。
雞蛋或籃子：0050 或台積電？
回到一開始說的，0050 就是由六成台積電與其他 49 檔個股。選擇 0050 就是除了台積電，再多分一些錢給聯發科、台達電、鴻海，還有那些金融股、傳產股。覺得這些公司接下來也會漲、甚至漲得比台積電兇，那就買 0050。覺得長期來看還是台積電最強、其他都是陪襯，那就直接抱台積電。如果你選擇 0050 的出發點是因為「比較」分散、不會壓在單一公司，這個想法我不完全贊成，因為台積電還是佔了六成。假設台積電真的爛掉了，0050 會不會跟著爛？鐵定的，而且影響很大，你並沒有躲開台積電的風險，只是多買了其他 49 檔。
今年到現在，0050 的績效超越了台積電。但我們將觀察時間拉長到五年，台積電還原權息漲 340%，0050 漲245%，台積電贏快100%。拉長到十年，台積電漲 1853%，0050 漲 800%，台積電的績效是 0050 的兩倍多。從五年、十年的角度來看，今年 0050 贏台積電的情況算是特殊情況，不是常態。長期下來還是台積電帶著 0050 跑，不是反過來 0050 帶台積電。今年更像是台積電稍微喘口氣，剛好聯發科、台達電這些股票補漲補很兇，才把 0050 整個拉到台積電前面。
那為什麼今年這些非台積電的股票會股價一飛沖天呢？
市場傳出聯發科切入 Google 下一代 TPU 供應鏈，尤其是推論端 ASIC，這代表它從手機晶片跨到 AI ASIC 的想像空間被打開。但這不是獨吃，博通、Marvell 都還在。所以聯發科搶進的是一個要一直跟人廝殺、隨時可能又被搶走的市場。
台達電也是，AI 伺服器要用的電源跟散熱，它是龍頭沒錯，市值都衝到台股第二大了，台達電電源及零組件本來就是最大事業體，AI 伺服器電源已經吃到電源營收一半以上，散熱也在快速放大。但它旁邊還有一個光寶科一起吃，是兩家在分，不是它一家獨佔，今年還有新的競爭者進來，市占又被分掉一點。
鴻海更明顯，AI 伺服器整櫃組裝它市佔四成多、是龍頭，可是後面廣達、緯創緊咬不放，這三家殺成一團，毛利率很低，賺的是辛苦的代工財。
看出共同點了嗎。這三家最近漲很多的公司再會賺，它們都還是待在一個要靠搶、要拚價格的市場，外面隨時有人想分它們的肉，這跟台積電完全不是同一回事。而且這三家的晶片，最後是誰做的？聯發科那顆 Google 晶片，是台積電的先進製程做的。台達電、鴻海要用的那些高階晶片，也都得拿去給台積電做。
整場 AI 大戰打到現在，台積電是唯一一個不用跟別人搶、客戶反而要排隊等它產能的。台灣就這麼一家，找不到第二家。這種地位是天時地利人和湊出來的，甚至我覺得可以說是倖存者偏差，是奇蹟，未來也很難複製。
台積電與 Intel：真正的競爭不是「誰先做出 Intel」
你可能會問說， Intel 不是也做出 2 奈米了嗎？也有可能威脅台積電。Intel 的確做出了它的 2 奈米等級，叫 18A，名字上是追到同一個世代了。但當你把細節攤開看，其實兩者之間的差距還是很大。第一，同樣叫 2 奈米，肉不一樣多。台積電的 2 奈米，每一塊面積能塞的電晶體，比 Intel 多了大概三成。名字一樣，裡面的東西差一截。
再來，良率跟成本。台積電的 2 奈米良率已經做得很漂亮了，Intel 還在後面苦追，而且做出來的成本比台積電高很多、產能還少。
最後關鍵是客戶量。台積電的 2 奈米，第一年客戶搶的量就是上一代的兩倍，第二年四倍，到今年底產能全部被訂光，蘋果、超微全部排隊等。Intel 的 2 奈米呢，主要是自己拿來做自己的 CPU，連想接別人的代工單，都一度做不太起來、收手了。你看出差別了嗎，做得出一顆，跟全世界排隊搶著付錢給你做，是完全兩回事。如果intel的產品已經追上台積電了，怎麼台積電的客戶都還死心塌地繼續排隊？
2025 一整年，台積電的營業利益大概是 622 億美金，同一年 Intel 晶圓代工部門，虧了大概 103 億美金。最新 2026 年 Q1，台積電營業利益就衝到大概 209 億美金，Intel 代工部門虧 24 億美金， Nvidia 砸 50 億美金、美國政府也跳下去入股想拉它一把，差距不但沒縮小，還越拉越開。所以問題不是誰先做出 2 奈米，做出來又怎麼樣？誰能做得又多、又好、又便宜，全世界就會排隊繳錢。
這種斷層，台灣只有台積電一家，全世界也找不到第二家追得上的。
波動來了，你會相信抱緊台積電或 50 檔個股？
我很長一段時間都是買市值型 ETF，但去年我想一想，市值型 ETF 塞了一堆成長空間有限的東西，像金融股、中鋼、中華電信、台塑、統一這種，長期來看成長性一定落後台積電，不如直接抱最強的那一個，我就換成台積電，成效也很不錯。今年難得輸給 0050，我會不會想換回去？不會，抱著台積電其實很安心，漲的時候有我的份，跌的時候它又因為獲利預期很透明，所以會比其他的成長股都穩，這種感覺我很喜歡，目前完全不打算動，只會一直想辦法再加碼。
買台積電還是 0050，給你一個很簡單的判斷法。你相信台積電未來五年還是全球最強，就抱台積電。覺得台積電以外那些電子權值股，接下來漲幅會超過台積電，那就買 0050。提醒一下，我說的是要從現在往後算，不是看它過去漲多少，是判斷從今天起它會不會繼續贏，還是這次接到大單的預期獲利都差不多已經 price in。
既然相信 0050 更好，為何不開槓桿？
你選擇相信的是 0050 的話，一定是因為你相信它長期漲多跌少對吧。既然你相信 0050 會漲，正二只是把漲幅放大，它合理想像就是 0050 的兩倍績效，所以支持0050，但反對正二，其實是一件很矛盾的事。但確實也有一些說法，認為正二不能長期抱，因為內扣費用高，又有盤整盤的摩擦損耗，長期抱不划算。
這個說法，只有在標的長期原地盤整的時候才成立。正二是用期貨去做出每天兩倍的報酬，當一個標的長期往上走，每天兩倍的漲幅一路複利滾下去，長抱不只不會輸，還會贏，而且贏不只兩倍。
一樣看數字，還原權息。過去五年，0050 漲 255%，0050 正二漲 572%，放大大概兩倍多，沒有什麼耗損漲比較少的事。時間拉到十年就嚇人了，0050 漲 800%，0050 正二漲 4122%，四十幾倍。所以在一個長期漲多跌少的市場，時間拉越長，正二放大得越誇張，五年是兩倍多，十年變五倍。
有人可能會質疑這是看著後照鏡開車，過去績效不代表未來績效，還是買台灣50原型比較好。聽起來很有道理，但如果你相信 0050 長期會大漲，而且相信自己可以扛得住正二中間遇到的修正，那你買 0050 正二就會賺更多。反過來，如果你覺得 0050 正二沒前途，那其實你連 0050 都不該買。
當然，正二放大獲利的同時，下跌時虧損也會放大。去年四月對等關稅台股最大跌三成，正二跌幅是五成。所以當你買正二，開了兩倍槓桿，就要有心理準備它跌的時候也是加倍跌。那怎麼辦？操作是有彈性的，不是只有全押跟完全不碰兩條路。你可以七成資金買原型、三成買正二，相當於開了1.4 倍槓桿，報酬就比純買原型好，但壓力比全押正二小。或者七成買正二、三成放現金，大跌還有錢可以加碼，怕的話就少買一點正二，怎麼樣都比死抱原型有彈性。
正二選項關鍵差異：台積電佔比、內扣費用
市面上正二選擇不少，最多人在比的就是 00631L、00675L、00685L，差別在追的指數不一樣，台積電的佔比就不一樣。00631L 叫元大台灣 50 正 2，追的是 0050 那個台灣 50 指數，台積電在裡面佔快六成。00675L、00685L 是加權正二，追的是整個大盤的加權指數，台積電加權指數佔 45%。所以你越看好台積電，越該買 631L。
補充一個冷知識：00631L 雖然名字是台灣 50正二，但它過去這十年其實不是真的去買 0050。而是用台指期模擬出兩倍槓桿，換句話說，631L 過去這些年的真實內容，比較接近加權指數，跟 675L、685L 沒差多少，三檔槓桿型 ETF 過去績效也差不多。但為什麼要提先提台積電在這些槓桿型 ETF 之間的比重差異，因為今年五月開始，00631L 直接去買台積電現股，買到接近四成，才真正往 0050 那個結構靠過去，台積電含量比較高這件事，到現在才開始變成真的。在此之前，它跟加權正二根本沒兩樣。
你特別看好台積電，想要正二裡面台積電含量更高，就選 631L，而且要知道這個差異是今年五月之後才真正出現的。反過來講，如果你覺得台積電接下來會繼續落後給其他權值股，就選 675L 或 685L 這種加權正二，台積電含量低一點，更分散一點。
而 675L 跟 685L 又怎麼選？硬要挑就看內扣費用，00685L 是這三檔最低的，對長期持有有利。資金很大+看好台積電未來走勢就選 631L，在意長期費用選 685L。
投資人靈魂拷問：你有多相信台積電？能承受腰斬不賣嗎？
不管是台積電、0050 或是正二，在短期的震盪波動面前，要能長期持有都並不是放著忘了就好的簡單事。在台股的特殊結構之下，最主要影響你選擇的就是相信台積電嗎？相信其他 49 檔個股嗎？
如果你是一般投資人，閉眼買 0050 不會有問題，你不用判斷台積電、聯發科、台達電、鴻海誰會贏。但你要知道，0050 裡面也有六成的台積電，台積電出事，0050也一定不好過，它只是幫你買了一些非台積電股票的補漲機會，但他同樣也有一些扯後腿的牛皮股。
如果你堅定相信未來五年 AI 先進製程還是台積電最強大，打遍天下無敵手，那台積電現股比 0050 更純、更直接。
如果你相信的是整個台股長期向上，而且你有能力忍受大回檔，那正二就特別適合你，但除了粗暴的閉眼歐印，其實還可以多考慮一下，整體曝險要一次開到底嗎？還是小開到 1.2 倍、1.4 倍其實也很好。
喔，對了，如果你對台積電實在太有信心，也可以到美股去買tsmx，那是台積電正二，用上我剛剛說的技巧，買個六七成，稍微開一些槓桿，之後遇到下跌還可以再加碼。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
