隨著5 月指揮中心解編，三年多的疫情宣告結束。因為疫情而起的題材，口罩股、快篩股、航運股等，也逐漸回落於常態，受到疫情影響衰退的題材也因解封而舒緩，成為資金流向的目標，像是觀光餐飲等等。
不過，疫情解封是一段連續的過程，也就是說，總有些題材在反應上也有時差，有的已經大漲又出貨完了，有的還沒發酵。像是在疫情後期因為放寬標準，重創產險業者的防疫險風暴。國內金控不只紛紛增資來籌錢理賠，轉投資的裕隆與和泰也慘遭拖累。
若從金控的角度來看，光是受防疫險影響規模，就可以看到富邦金在產險虧損佔整體比重達 30.59% 最多，國泰金與兆豐金也分別有 8.43% 與 6.04% 的負面影響。
這麼說來，理論上當防疫險影響減緩歸零，光是在明年的財報上就夠補了。雖然事情大概沒這麼簡單，因為金融股除了防疫險，也籠罩在升息與股債雙跌的影響，再加上各家金控主要事業強項不同。即使疫情結束，要逆轉勝，步調也不會一致。
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那如果是汽車業者旗下的產險業者呢？因為本業還是汽車，受金融政策影響比較低，車市也依然蓬勃，甚至關稅因為進口車而貢獻極大動能。防疫險造成的混亂與利空，是否也比金融業多一點更快平息的可能性？來看這些車廠受防疫險之亂多大的影響，後續處理進度走到哪了。
◉ 和泰車（2207）與和泰產險
和泰車公布 2022 年財報，營收 2,464.8 億，年減0.2%，但在稅前淨利（profit before income tax ）、稅後淨利（Net income）與合併淨損益（Profit attributable to owners of parent）都出現衰退，2022 年 EPS更是從前一年的賺 29.7 轉為虧損 35.39。
但和泰車已經將防疫險虧損及提列理賠準備金之一次性影響，產險 22 年全年合計虧損為 369.1 億元，雖然吃掉集團當年所有盈餘。但排除和泰產險的相關因素，包含和潤、和泰興業等子公司，去年獲利仍達 187.5 億元，每股仍將配發 2 元現金股利，加 0.2 元股票股利
來源：和泰車法說會
◉ 裕隆（2201）＆中華車（2204）與新安東京海上產險
裕隆集團 2022 年營收 770.79 億，營業利益 101.06 億元、年增 42％，但稅後虧損 46.97 億元，每股虧損 4.8 元，主因認列新安東京防疫保單 96.66 億虧損所致。但公司判斷此為一次性影響，本業仍穩定獲利成長，預期今年營運表現將回歸正常水準。在保留盈餘充足的情況下，裕隆仍決議擬配發現金股息 1 元。
在投資活動的部分，除了認列虧損，也對新安東京現增共 42.66 億。
來源：裕隆法說會
中華車受轉投資新安東京防疫險損失影響，全年稅後虧損達 77.58 億，EPS 虧 14.22 元，創歷年最大虧損。但這是認列防疫保單的業外損失 124.99 億後的結果，其他業務發展穩定。隨著新安東京防疫保單已全數到期，未來不會再有防疫險虧損提列，2023 年獲利可望回歸正常水準。
若排除新安產險影響，EPS 達 8.34 元，甚至比 2021 年還成長。董事會也通過股利發放，預計每股將發出 4 元現金股息。
來源：中華車法說會
認列虧損然後呢？目前進度⋯⋯
和泰產險在 2022 年已經辦理兩次增資，獲得母公司和泰車 260 億元增資，超越富邦產險、國泰產險等大型龍頭公司，也順利度過 2022 年賠款需求。新安東京海上產險也是在裕隆集團、日本東京海上兩大股東的支持下，三度減資增資，資本額達到 132.99 億元。
但是在 4 月初時，金管會還是雙雙點名新安東京與和泰產險：資本適足率低於法定 200% 門檻，淨值比也低於 3% 法定門檻，被要求提出增資或改善計畫。於是和泰車將繼續辦理先減資再增資 45 億，累計金額達305億元。減資基準日將待 112 年股東常會決議通過後，另行召開董事會決議，股東會將於 5 月 11 日召開。據報導，這回增資 45 億元可以立即擺脫資本嚴重不足範圍，也就是說，資本適足率（RBC）會立即高於 50%，淨值比會從去年底的 -19% 立刻轉正，且目前還有其他的財務改善計畫，至於是否是最後一次增資，必須要等到所有保單出險確定才知道。
新安東京也四度啟動減資增資，這次減資比率達 99.99％，股本一度減到剩 3000 元，再辦理 120 億現金增資，總規模合計共 400 億，預計 6 月底完成減資作業，將資本適足率拉高至符合法定標準。
結論
2022 年，保險業因防疫保單理賠浪潮、美國暴力升息、俄烏戰爭、通膨等四大現象催出史上最大增資規模。過了一年，至少亂源之一的防疫險即將落幕，對這幾間汽車業者來說，雖然去年財報數字被產險不好看，但因為已經一口氣認列虧損，防疫保單也走向歷史，這個說長不長說短不短的利空，終於進入最後的清理時間。
去年和泰車是在第二季財報上認列虧損，裕隆與中華車則是一路認列虧損到第四季。但隨著最後一張防疫保單結束後，在財報上不就有可能出現虧轉盈的亮點了嗎？至少接下來就是賣車拚本業的時間了。
根據公路總局統計，今年 2 月以來新車領牌數都比去年增長，3 月跨過 4 萬門檻創歷史新高，媒體披露 4 月份也交出 3.82 萬輛成績，年增8.4%，創近 18 年同期最佳紀錄，前四個月領牌數已達 14.99 萬輛，創 10 年新高成績。銷售龍頭還是和泰車旗下Toyota 與 Lexus 雙品牌持續坐穩國產寶座。雖然月營收要到 10 號前才會公布，但當防疫險之亂利空因素平息，新車銷售力道持續，你對於的基本面狀況也會有個底了。
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