中華電(2412)一直以來都是很多投資人的定存股首選，這家公司最厲害的地方有三個：
1.在電信產業中處於領導，甚至半壟斷地位，而且持續在進步，最近到中華電信辦事情的時候已經完全感覺不出來曾經是國營企業，辦事情的效率和服務態度都非常好，我自己很滿意。電信業的第二第三名和這位老大有段不小的差距，幾年內應該很難被超越；
2.以內需為主，不太會受到景氣影響，即使景氣不好我們還是得打電話、上網，只要我們沒法完全戒除這兩個習慣，中華電信就吃定我們，不像電子業可能這一季搶到大單賺錢，下一季就被價格更低的廠商搶單，而且就算這次搶到，毛利低到令人髮指的程度，實在不能安心把退休金投資在電子股上面；
3.願意配現金的公司，有賺錢是一回事，更重要的是要願意配息才能當定存股，如果賺錢以後拿去花掉，蓋新辦公室、亂招人、董監事酬勞分掉那就跟沒賺錢一樣，還好這位老大願意有福同享，所以投資人一致認定值得追隨它。看現金股利發放率
可以看得出這真的是一家超級無敵大方的公司，每年把賺的8、90%以上都配給股東，今年甚至現金股利發放率超過100%，也就是說即使沒賺這麼多錢，還是要配息配很大，為了達到這個目的甚至不惜用資本公積增發股息。(注)
看一下中華電的配息狀況：
我們可以清楚地看出來沒有哪一年的現金殖利率是漏氣的，每一年都穩穩地站在5%以上，甚至是接近6%的水準，而且因為股價沒什麼動，所以即使大盤漲到8000點，現金殖利率還是沒有因為股價大漲而掉下來，這個特點就贏過絕大多數的定存股了！
也就是說投資中華電的最大好處，除了一開始講到的三個強項以外，就是可以隨時進場，不需要等大盤下跌才會出現好買點，這簡直是開外掛作弊似的。
雖然什麼時候進場都可以，但是如果要找更好的進場點還是要稍微規劃一下。
把減資後這三年的現金股利平均一下得到約5.44元，所以預期現金殖利率要有5%以上的話，適合買點是108元以下，預期現金殖利率要有6%以上，適合買點為90.6元以下，這個可以自己算，把5.44除以你想要的現金殖利率就是適合買點，例如想要7%以上，算式為：
5.44/0.07=77.71元
換句話說用昨天收盤價98元計算，現金殖利率是5.5%左右。
這是把中華電當定存股的優點，所以以這個角度思考，中華電是一檔非常厲害又特別的定存股。
但是中華電有兩個隱憂：
1.毛利越來越低。
下圖可以清楚看出從2008年到2013年的毛利(紅色線)衰退很多，從2008年第一季的44.7%到今年第一季只剩下33.85%。看財報圖表
為什麼會這樣？
因為中華電信年年被靠北網路太貴，看香港、韓國都可以速度很快又便宜，怎麼台灣的網路這麼落後，所以政府只好年年都要求中華電信降價平息民怨，所以東西越賣越便宜，問題是成本完全沒有減少，還是得要到處佈線，把老舊線路換新，所以毛利自然會越來越低。
所以我們必須持續觀察毛利是不是繼續衰退，什麼時候才能止跌回穩，只要能不再每年下跌，這檔股票的投資價值立馬大幅增加。
第二大的隱憂：配息越來越少，從前年的5.52元，到去年的5.46元，再到今年的5.35元，雖然每年減少的幅度不大，但是起碼確定是越來越少的，這點也要持續觀察明、後年的狀況。
所以投資中華電是不錯的定存股標的，但不是買了就不管，要每年持續觀察才能得到最好的投資成果。
再看一篇：現在可以買統一超(2912)當定存股嗎？
注：拿資本公積配息很搞笑，這意思是拿公司原本的錢，也就是股東的錢配息給股東，舉個例子解釋：假設你銀行帳戶有100元，銀行年利率2%，戶頭每年可以賺取2元的利息，如果你每年提出2元利息，帳戶餘額就永遠是100元。但是如果有一年利率突然降到只剩1%，你還是要提出2元的金額，因為今年利息只有1元，所以帳戶餘額就會減少1元，只剩下99元。
所以說這是不值得鼓勵的事情，等於是拿你左口袋的錢放到你右邊口袋一樣。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
