楚狂人投資規劃與想法1-當買進持有市值型ETF的投報率只剩5%該怎麼辦？

再加個新的系列好了，我這兩天在研究Howard Marks 2023寫的memo，裡面講了他對未來世界經濟看法，我看完以後細思極恐，發現這會對我們整體投資策略有很大影響，長期且巨大的影響，所以我必須在這裡跟你分享我的想法。

簡單來說，他認為影響過去40年最大的金融局勢，不是什麼金融海嘯，不是新冠肺炎，而是美國聯邦基準利率從1980的20%利率降到幾乎0%，利息持續下降的影響是資金氾濫&資產價值暴增。

下圖是美國基準利率變化(Federal Funds Rate)

所以造就了標普500過去40年平均10%的增長，當然，台股0050平均8%以上的投報率也跟持續降息有直接關係。

下圖是S&P500從1980到現在的走勢圖

你在網路上找任何的統計數據，都是從過去40年統計起，為什麼？？因為再往前就沒有這麼好的投報率了。

昨天才又看了一個影片在講從1980～2021，如果持續buy & hold vs 錯過xx天漲幅最大的日子沒hold的績效。

為什麼再往前沒有這麼好的投報率？因為利率並不是持續走低的，所以資金取得成本並沒有越來越容易，所以有十幾年美股是幾乎沒漲的。

你看下面從1965～1980超過15年，美股一直在平台整理

既然最近這40年的長期寬鬆趨勢不一定可以持續下去，0利率更是不正常的情況，之後比較大的機率是會恢復正常狀況，也就是雖然還是可能會降息，但不會降到0%，Howard Marks認為之後維持2%～4%的利率是比較有可能的。

也就是說，股市漲多跌少的好日子在接下來一段時間會看不到了，比較有可能走成像上面那樣平台整理，或是大漲大跌。

因為資金成本變貴，所以資產投報率會受到影響，企業借貸成本大增，違約率增加，利潤率降低，要大幅增長難度變很高，要能夠像過去40年一樣買入股市ETF就閉著眼睛賺8%10%的好日子沒了。

他的建議簡單粗暴：賣出大型股、小型股、價值股、成長股、美股、外資股、房地產，就是所有成長型資產都可以出掉。

轉去購買固定收益的債券型商品。(Sell off the big stocks, the small stocks, the value stocks, the growth stocks, the U.S. stocks, and the foreign stocks.  Sell the private equity along with the public equity, the real estate, the hedge funds, and the venture capital.  Sell it all and put the proceeds into high yield bonds at 9%.)

大概是這樣，2023的備忘錄原文在這裡(https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/further-thoughts-on-sea-change)

我覺得尊重大師的看法，假設之後投報率不會像之前這麼美好，連美國市值型ETF都可能只有每年5%，台股可能再稍弱一點，高股息可能再弱一點，未來十年 buy & hold ETF的投報率可能不到5%。

也就是說，未來要嘛就是本金要夠大，每年5%也夠用，要嘛就是不能只買進持有，要買低賣高，高空低補，賺價差，如果是本金不夠大，又只願意買進持有的投資人，十年後會很想哭，因為資產成長的幅度會很難被察覺 XD

其實在台股我並不覺得一段日子指數沒漲又如何，過去很長一段時間，萬點都是天險啊，當時甚至沒有什麼配息，所以不是扣掉配息被低估的指數，是真沒漲。

那當時的人怎麼從股市撈錢的呢？

我是做指數為主，所以當時一樣是做期權，因為上下有波動，就能賺價差，如果不是做指數的，很少人在買進持有，都在做個股價差，當時雖然指數沒動，但個股也是有漲八倍十倍的。

所以你可以先去思考一下，如果buy & hold不再有10%投報率，你的投資策略該做什麼調整？我之後也會持續更新這個系列，在不違法的前提下，分享我的看法跟經驗給你。