美國期中選舉的兩黨攻防，表面上爭奪的是選票與國會主導權，本質上卻折射出美國當前最迫切的結構性矛盾。11月3日投票前，兩黨開出的政見清單高度重疊，住房、醫療、民生物價與電費都在其中，這些正是美國家庭最直接的壓力來源。
兩黨政見看出美國經濟與社會問題所在
共和黨以減稅與政績為主軸。共和黨首次舉辦的期中選舉大會，議程包括工薪家庭減稅法案、兒童稅收抵免、小費與加班費免稅、社會安全福利免稅、以TrumpRx降低處方藥價格（川普推出的聯邦處方藥折扣平台政策），以及選民身分驗證法案、邊境管制與禁止國會議員交易股票。川普並承諾，若共和黨同時贏得參眾兩院，每位成年公民可獲得5,000美元的紅利；房市方面則主張禁止機構投資人購買獨棟住宅。
民主黨則集中在降低生活支出。眾議院民主黨領袖傑佛瑞斯成立5個工作小組，分別處理醫療、住房、食品與民生用品、油價與水電費，以及照護問題。民主黨表示若取得眾議院多數，將優先恢復已到期的歐巴馬健保稅收抵免，並撤回聯邦醫療補助的削減；另一項主要政見是撤銷川普政府的關稅，並承諾打擊哄抬物價、禁止民選官員交易股票。
共和黨主張減稅與發放現金，民主黨主張補貼醫療與撤銷關稅，但兩黨都把生活成本放在第一位，甚至都提出禁止國會議員交易股票。政見的交集，就是美國經濟最痛的地方。
不過兩黨的部分政見，執行上都有明顯難度。共和黨的5,000美元紅利，所需金額超過1兆美元，遠高於美國自2025年以來不到5,000億美元的關稅收入；禁止機構投資人購屋，也需要國會立法才能全面實施。民主黨方面，撤銷關稅即使在國會通過，川普仍可否決，推翻否決需要參眾兩院各三分之二的票數；恢復健保補貼、撤回醫療補助削減，也同樣需要兩院通過並經總統簽署，民主黨若只拿下眾議院，實際能推動的空間有限。這也凸顯出，在選戰壓力下，政見的可行性往往讓位給選票，政見更像是在告訴選民「我們知道你痛在哪裡」，而不是保證能夠兌現的施政計畫。對投資人而言，與其看政見承諾了什麼，不如看選後國會實際能通過什麼。
物價：通膨壓力主要來自能源
兩黨都承諾壓低物價，民主黨更把油價與水電費列為工作小組之一。布蘭特原油11月2日收在每桶111.88美元，原油為多樣商品的原料，油價仍在美伊戰爭推升後的高檔。從民生交通不可或缺的汽柴油與航空燃油，到支撐現代工業的基礎石化原料——如製造各類包裝與電子外殼的塑膠樹脂（如 PE、PP）、紡織服飾使用的人造纖維（聚酯纖維），乃至攸關全球糧食成本的石油基肥料與農藥，無一不直接承壓於這波高油價衝擊。
【上圖：玩股網－布蘭特原油】
這股壓力直接反映在通膨上。玩股網CPI頁面可同時比對整體CPI與核心CPI的年增率，9月CPI年增3.72%，扣除食品與能源的核心CPI只有2.57%，兩者差距超過1個百分點，物價上漲主要來自能源，而非全面性的通膨。
【上圖：玩股網－美國CPI數據】
住房：高利率讓房貸壓力難解
住房是兩黨共同的政見，但美國房貸以30年固定利率為主，房貸利率主要跟著長天期公債殖利率走，而不是聯準會的政策利率。從公債殖利率來看，10月30日10年期公債殖利率4.93%，30年期達5.31%，仍在高檔；聯準會9月重啟升息至4%，也讓市場對利率回落的期待降溫。長債殖利率不下來，無論哪一黨的住房政策，都很難在短期內讓購屋負擔明顯下降。
【上圖：玩股網－美國債券殖利率】
AI造成的兩大問題，從2024年起逐年擴大
兩黨政見中的電費與工作問題，都能看到AI的影子，而且壓力從2024年開始明顯升溫。
電費方面，AI資料中心大量用電，成本最終落在一般家庭身上。美國最大電網PJM涵蓋13州與華府，每年會向電廠預購未來幾年的發電能力，確保用電尖峰時有足夠電力可用。電廠承諾在需要時一定能發電，電網則按「每百萬瓦‧每天」支付一筆保留費用，這就是「發電容量價格」。它和被動元件中的「電容」毫無關係，性質比較像是確保不停電的保險費，而這筆費用最終由家庭、商家與工廠的電費共同分攤。
資料中心讓未來用電需求預估大增，電網必須預購更多發電能力，價格因此暴漲。PJM發電容量拍賣價格，2024/2025年度還只有每百萬瓦‧日28.92美元，2025/2026年度暴增至269.92美元，之後連續觸及價格上限，兩年漲幅超過10倍。PJM預估2024至2030年新增的尖峰用電中，94%來自資料中心，這輪拍賣結果將使電費每年增加1.5%至5%；賓州州長夏皮羅也表示，賓州一般家庭每年因此多付約220至320美元的電費。
【上圖：PJM發電容量價格】
工作方面，企業以AI為理由的裁員，2024年為12,742人，2025年升至54,836人，2026年僅前8個月就達116,175人，AI成為今年企業裁員最常被提及的原因。受衝擊最深的是新鮮人，近期大學畢業生失業率5.6%，明顯高於整體的4.2%，而4年前兩者幾乎相同。不過紐約聯準銀行研究人員也認為，很難把入門職缺減少單獨歸因於AI，比較穩健的說法是，AI讓本來就放緩的招聘，對年輕人更加不利。
【上圖：AI裁員人數】
貧富差距：低薪族的薪資成長被甩在後面
AI與高利率的壓力，並不是平均落在每個人身上。根據亞特蘭大聯準銀行薪資成長追蹤指標，薪資最低四分之一勞工的薪資年增率，從2022年底高峰約7.5%放緩至約3.5%，薪資較高的上半部勞工在2026年初仍有4.2%。最低四分之一勞工的薪資成長，已是2014年以來首次低於最高四分之一。
家戶所得呈現同樣的方向。美國2025年實質家戶所得中位數為87,460美元，創1967年有紀錄以來新高，但所得第90百分位的家戶增加1.7%，第10百分位則沒有顯著變化。平均數字創新高，底層家庭卻原地踏步，這也解釋了為什麼經濟數據亮眼，兩黨卻都把生活成本當成選戰主軸。
失業率4.2%，可能低估了就業市場的壓力
官方失業率看起來不高，但有兩個地方可能讓它比實際好看。第一，勞動參與率下降，退出勞動市場的人不算失業者。玩股網失業率頁面同時呈現失業率與勞動參與率的長期走勢，可以看到勞動參與率在2024年後明顯下滑，9月為61.8%。
【上圖：玩股網－美國失業率】
第二，低薪工作也算就業。官方較廣義的U-6失業率，雖然把想做全職卻只能兼職的人算進去，9月U-6為7.6%，仍處於歷史偏低水準；但全職跑外送、做低薪工作的人，在統計上就是正常就業，而美國聯邦最低工資的實質價值，已降至70年來最低。有工作不代表收入足夠，這是失業率無法反映的部分。
市場情緒：已落入恐懼區間
想從玩股網查詢以上資訊，從玩股網→國際→美國總經，即可查看，投資人也能觀察恐懼與貪婪指數，當日、一週前、一個月前與一年前的分數，並將情緒指數與標普500疊在同一張圖上。10月30日指數為26，屬於恐懼區間，一週前更降至21的極度恐懼。
【上圖：恐慌指數】
除了上述數據，玩股網「美國重要總經指標」頁面還可查看GDP、PMI、PCE、PPI、聯邦利率決議、席勒本益比等指標的長期走勢與歷史數據。
AI加速分配失衡，社會反彈已經浮現
AI並不是所有問題的源頭，當前通膨主要來自戰爭推升的油價，房價與醫療費用高漲也早在AI熱潮之前就已存在。但AI正在加速原本就存在的分配失衡：資料中心推高的電費由所有家庭分攤，裁員與招聘緊縮先落在入門工作，而AI帶來的獲利與資產增值，則集中在企業與持有股票的高所得族群。經濟數據亮眼、底層卻原地踏步，兩者的落差愈拉愈大。
這股壓力已經轉化為社會反彈。今年美國出現全國性的反資料中心抗議，兩黨候選人在選戰中都把資料中心當成推高電費的元凶，連一向親產業的共和黨也不例外，生活成本更成為兩黨共同的選戰主軸。民主黨更把撤銷川普關稅列為壓低物價的政見之一，若民主黨在期中選舉拿下國會，川普政府將面臨預算審議與調查的行政壓力；而期中選舉常被視為下一次大選的風向球，川普受限於憲法無法三度參選，2028年若政黨輪替，關稅政策就可能大幅轉向，市場也可能提前反映這樣的不確定性。屆時目前關稅較高的中國與韓國，相對處境可能改善，台灣現有的關稅優勢則可能縮小。
無論哪一黨在期中選舉勝出，這些問題都不會在選後消失。油價取決於美伊戰事，房貸壓力要等長天期利率回落，AI投資持續擴張，電費與入門職缺的壓力也會延續。對市場而言，下一階段的變數不只是國會席次，還有社會反彈可能帶來的資料中心管制、電價分攤規則改變等政策成本。
這些變數對台股的影響更值得留意。今年台股加權指數最高漲幅達72.7%，與那斯達克同在10月6日見高點，目前自高點修正約一成，今年漲幅仍有五成以上；同期那斯達克最高漲幅僅19.3%，修正幅度與台股相近，但今年漲幅只剩9.4%。費城半導體指數則早在6月中見高點，最高漲幅一度超過一倍，目前已自高點修正27.1%。美國半導體股已先行修正，台股的修正幅度相對有限，漲幅仍遠高於美股。
台灣在AI產業中的角色是「賣鏟子」，獲利來自美國科技巨頭建置資料中心的資本支出，美國社會反彈的影響會遞延反映，不會立即顯現在訂單上。但若選後資料中心的電價分攤、興建審查與科技巨頭的監管開始收緊，加上關稅前景的不確定性升高，今年漲幅領先全球的台股，承受的修正壓力也可能比美股更大。
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