還記得上一集「台積電現在可以買嗎？2022年套牢半年該停損還是加碼？」我有提到，晶圓雙雄短期被殺的是資金面及籌碼面，但台積電獲利真的很強，甚至有機會一路強到2025年，結果近期正好出現止跌回升跡象，我想還是基本面夠強吧！當時我專論台積電整篇文章就已經接近三千字，包含對整個半導體產業的看法及引用資料，所以再寫聯電的篇幅過大囉，因此這次就來針對個股另外專論一下，我想，好公司值得用一篇的文章篇幅來好好研究！
三星代工影響力真的這麼大？
上面這張圖是聯電目前主力客戶，而12吋晶圓吵最兇的就是「韓系IC大廠」，其實這家就是三星。2022年第一季為什麼聯電先衝高再下殺？原因是二月時公司吃到三星28奈米大單，主要就是電視相關的晶片，因為半導體需求太強，導致三星自家晶片也不夠，才把影像訊號處理器（ISP）的訂單釋出給聯電代工，也讓聯電28奈米製程業績火熱到不行。但三月突然媒體又釋出消息，提到三星雖然不斷釋出訂單給聯電，甚至合作開發最先進的22奈米高壓製程，運用在三星最新OLED電視的驅動IC，結果三星突然宣告要加強成熟製程晶圓的代工事業體，準備砸錢擴張成熟製程的產能，所以聯電又馬上嚇得吃手手開始往下跌。
從上面這張列表可以看到重要客戶中，其實台廠就有聯發科、聯詠、瑞昱、敦泰等大廠，而大陸訂單則來自矽力-KY（主要營運在中國），美國客戶為博通及德州儀器。從這一點來看，客戶也不只有三星而已，手上合作夥伴相當廣泛，訂單來自全世界，所以倒也不是「成也三星、敗也三星」。
別忘了，目前聯電可是世界半導體晶圓專工的領導廠商，全球晶圓專工市場總營業額約為美金970億元，只輸給台積電而已，因此如果以成熟製程來說，聯電好歹也是全球龍頭地位，豈是一家三星就能隨意玩弄？再說，三星訂單多到滿出來，你說2022年決定擴廠，也不可能瞬間就變出工廠啦，因此聯電的業績短時間還是可以賺到翻，因為全世界就是缺貨，才迫使各國提高資本支出來擴廠，那現在聯電「現有」晶片產能不就是直接賺錢嗎？完全不用等，所以三星才會轉更多單給聯電嘛！好啦就算三星真的不要砍單好了，全世界還有一堆電子產品、汽機車或智慧家電缺晶片，也不怕短期內會沒人買吧？
2022年第一季的產能及產品組合怎麼樣？
到底客戶訂單有沒有衰退，直接看產品應用類別就知道，如果出現百分比下降，當然就是需求減緩囉。從上圖2021年第四季及2022年第一季來對照，可以發現兩者組成幾乎是一模一樣，這意思就是各行各業、所有客戶訂單一直維持熱度，根本沒有產業出現衰退，需求依舊持續強勁。
接著來看看聯電統計的晶圓季產能，統計區間為2021年第三季到2022年第二季，可以看到產能不斷提升中，這代表市場需求實在太火熱，現有晶圓廠的產能還是不敷使用，公司就當然要持續優化良率或提升製程效能，不斷擠出更多的晶片。值得一提的是2022年第一季總產能是242萬片，相較2021年第四季增加1萬片，但2022年第二季預計總產出252.8萬片，主因是八吋晶圓廠榨出非常多的產能，或許也有機會帶動營收再次上升至更高的檔次。
再來是公司派晶片一直漲價，到底客戶買不買單？從上圖營收來看就有答案。2022年第一季總營收為634.23億元，繳出年增34.7%的高水準獲利，另外財報三率又比2021年第一季同期均大幅成長，2022年第一季毛利率繳出年增120.1%的43.4%，營業利益率年增率更是繳出接近兩倍的193%，稅後淨利也是破百的102.9%，在營收爆發及三率三升雙重財報利多帶動，EPS自然也就繳出嚇嚇叫的1.61元囉。
最新的技術籌碼面轉多了嗎？
2022年以來，聯電真的被殺得很慘，其實從技術面或籌碼來看都很醜。以近半年技術面來觀察，可以發現2022年年初被殺下來之後，爆量都只有黑Ｋ的時候，而且多數時候五日線都站不上。籌碼面的話則是外資持續倒貨，雖然有一些融資但還是擋不住外資烙跑，接著是千張以上的大戶也是一直賣股，從原本接近七成殺到六成附近。什麼都弱，當然股價就不行啊！
那麼最近怎麼突然反轉，先不用急著找消息利多還是法說會，這個我們上面討論過了，這邊就單純以技術面、籌碼面來看，最簡單的就是外資又恢復買超，千張大戶也重新撿回聯電，光是這兩個最重要的籌碼就把股票買回來了啦，所以聯電從最低45元一路被拉到現在，又重新回到50元大關，不要說什麼止跌回升，這很明顯就是外資回頭而帶動。
聯電2022年最新合理價是...
想看公司股價到底是貴還是便宜，直接看本益比河流圖就知道，這是利用近四季EPS換算最新本益比狀態，因此也能更趨近於目前的股價狀態。
首先要看產業本益比河流，這代表的是產業平均水準，我拉開近五年來觀察，可以發現2020年因為半導體產業爆發之後，河流圖的本益比衝高超過紅色本益比，也就是24倍以上，但2022年修正拉回之後，目前下修到17.58倍，落在橘色區間的16-20倍。先記得這個區間，等等會用得到。
前面提到半導體產業本益比，目前落在河流區間16倍-20倍。接著看到上圖聯電的走勢，可以發現2020年河流開始往上走，這代表的是EPS開始成長，目前則是落在8-12倍區間內，當前本益比是5.33倍，因此如果跟半導體產業的本益比河流圖對照，其實相對便宜，但這邊要進一步解讀，不是便宜就歐印狂買捏！為什麼聯電這麼便宜？其實2019年以前的獲利及河流就有答案啦，因為公司很難賺錢，當時成熟製程陷入紅色供應鏈的大亂鬥，也讓聯電慘澹經營。所以聯電目前本益比這麼低，明明獲利已經爆衝了卻沒有出現更高本益比，答案很簡單，就是因為獲利面還沒被市場肯定，不然台積電為什麼永遠都20多倍以上？
但話又說回來，聯電如果因為半導體產業結構開始改變，而重新找回往日穩健獲利成長的狀態，或許本益比就有機會不斷被市場條升，EPS加上配息開始成長，聯電就能靠自己贏回股價囉，以最新的狀況來舉例，聯電近四季EPS是5.33元，再參考半導體產業16-20倍來換算，那麼聯電符合產業的股價就會落在85元到107元附近，不過前提還是要再說一次，公司獲利必須維持多年穩定成長，那麼這個本益比河流才有使用的意義性。
2022年五月營收即將公佈囉！
上面說這麼多，晶圓代工廠最後還是要看營收，大家看完這篇聯電時間點剛剛好，因為發文時間是2022年6月6日，然後2022年6月7日即將公佈五月份營收，假設年增率仍維持在高檔，那麼第二季的EPS維持強勢的機率當然就高了，畢竟漲價都給你漲不用怕的，產能預期又持續爆發，三星又嘴巴說不要、身體很老實，嗆聲說要自己擴產又一直增加聯電訂單搶晶片，撇除資金面及外資倒貨因素不要說，2022年看來還是很強勢，因為上半年通常都是半導體淡季，結果獲利這麼猛，那麼下半年續強的機率當然也會很高囉。
所以外資及媒體報告能不能信？他們通常也都引用投資機構的「預測」，不然你回想一件事，2020年半導體爆發，媒體是不是年底就說2021年會趨緩？然後2021年發現很強就繼續說會強到2022年。那麼到了2022年初呢？又開始放消息說2023年不行了啦，好啊不行就不行，但你現在還是2022年，短期內應該也不必這麼緊張吧？再說啦，媒體引用資料都會一直變，這個月說爛，下個月又強，下下個月又怕怕，最後又說晶片怎麼還是不夠？是不是要繼續看多啊！但最近公司又準備在新加波擴廠，到底想幹嘛？是不是亂搞？總之，遇到這些狀況也不用去猜來猜去，新聞就參考參考，反正每個月都會公佈營收，一年也有四次的季報公告，加上籌碼面定期觀察，定期追蹤這些訊息才能持盈保泰！
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本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
空頭趨勢下技術面力量遠大於基本面，
而且現在台股處於可能是歷史最大風險的頭部的空頭趨勢下，
除非確定做得到立即停損，否則不要進場做多。
目前看起來是籌碼面大於技術面，然後技術面又可能隨著基本面不定期的利多利空，所以通常我都一起看。
波段思維及股價考量是這樣沒錯，建立停損、停利機制很重要，不過也有不少人是前一波就已經在車上，所以確認基本面狀況也是很重要～
對啊股價看得到，上面文章我都有說明