2018 年美元計價巴西股市下跌 1.79%，在全球 91 個主要國家股市指數中，排名第 15，表現亮眼。今年以來，更是受到新總統上台的提振，以 9.21% 的漲幅居冠，而同樣屬於拉丁美洲的阿根廷與哥倫比亞股市，也分別居第 2 與 6 名。此時投資人不免擔心巴西股市會否複製去年走勢，一月大漲後便迎來接連下跌。「鉅亨買基金」認為相較去年，巴西股市有著美元轉弱與經濟數據好轉兩大優點，但投資人仍應考量自身風險屬性，巴西股票佔整體資產配置比重不應過高。
1. 巴西經濟數據逆勢上揚
巴西經濟領先指標率先上升
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理；資料日期: 2019/1/9。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
從去年以來，全球大部份國家經濟數據都在轉差（花旗全球主要國家驚奇指數由去年 1 月高點的 52.6 降至目前的 - 31.1，花旗新興市場驚奇指數則從去年 3 月高點的 39.5 降至目前的 - 15），但巴西卻是少數好轉的異類（製造業採購經理人指數從去年 6 月的 49.8 升高至 52.6）。去年年中罷工結束後，巴西工業信心便不斷升高，而消費者信心則是在選舉後一飛衝天，兩者的強勁表現都是巴西基本面改善的最好證據。
2. 景氣復甦，有利股市表現
經濟成長率與股市表現密切相關
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理；資料日期：2019/1/9。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
經歷 2015 與 2016 年連續 8 個季度衰退後，巴西經濟成長率於 2017 年回到正增長，但 2017 年與 2018 年連續 2 年經濟成長率都低於 1.5%，強勁的經濟成長還未出現，巴西仍處於景氣復甦的早期。從上圖可看出，從 1997 年以來，巴西股市表現與經濟成長率走勢一致，當經濟成長率升高時，股市通常都表現優異。根據世界銀行與各家投資機構預估，今年巴西經濟成長率可望進一步升高至 2.2%-2.5%，有利股市表現。
3. 美元指數轉弱有利巴西股匯市
除了本身經濟數據強弱外，美元與原物料價格同樣是影響巴西股市表現的關鍵（巴西為重要原物料出口國）。根據「鉅亨買基金」研究，藉由美元期貨投機淨部位變化，可判斷美元指數的走勢。如下圖，當美元期貨投機淨部位觸頂後，美元指數往往跟隨來到期間高點。美元期貨投機淨部位於去年 11 月創下 40,513 口的高點後，已經緩慢下降至目前的 36,049 口，加上聯準會轉趨鴿派，美元指數轉弱機率較高。若美元指數回弱，除了直接有利巴西里爾兌美元匯率外，也會透過提振原物料價格方式，推升巴西股市（能源與原物料類股佔巴西股市權重近 33%）。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採用指數如上表；資料日期：2019/1/9。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略
基金操作上，建議如下：
分批買巴西，再加新興市場
在美國經濟數據轉差，但又不到經濟衰退的情形下，對於希望追求較高收益且願意承擔風險的積極型投資人，可持續分批佈局巴西基金，但佔整體資產配置比重不宜超過 10%，而穩健型投資人，則建議以整體新興市場股票型基金為配置重點。
資料來源：鉅亨網
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
