從川金會結束後，美國總統川普重新開啟戰鬥模式，除了原先針對的中國外，連傳統盟友歐盟都被捲入貿易紛爭中，各國也紛紛表示將對美國課徵報復性關稅。貿易戰再度成為投資人心中放不下的大石，風險性資產遭殃。儘管鉅亨基金交易平台認為全面爆發貿易戰的機率偏低，但對於極端厭惡風險的投資人，美國公債及黃金仍有其吸引力。
1. 美國關稅若反轉向上，將不利美國經濟
美國平均關稅稅率處於低點
資料來源：Bloomberg，鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2018/6/26。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
從資料可取得以來，美國平均關稅稅率經歷兩段下跌期，分別是 1994 年的北美自由貿易協定（NAFTA）及 2000 年中國加入世界貿易組織（WTO）。透過調降加拿大、墨西哥與中國出口至美國的關稅稅率，讓美國平均關稅稅率從 3.2% 降至 1.3%。而下降的關稅稅率不僅沒有減少美國關稅總額，反而因為進口量的大幅增加（5,894 億美元膨脹至 2.43 兆美元），美國每年收取的關稅總額自 189 億美元倍增至 365 億美元。與調降關稅刺激貿易及經濟成長的效果相反，若關稅反轉向上將傷害美國經濟。
2. 中日聽話減順差，德國成美國眼中釘
中日已開始減少貿易順差
資料來源：Bloomberg，鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2018/6/26。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
對美國來說，貿易赤字代表美國在貿易上被別國佔便宜，消減貿易赤字將是第一要務。截至 4 月，今年以來美國主要貿易對手國中（採美國貿易逆差最大的前 4 名國家），中國及日本的貿易餘額都有小幅縮減，只有德國貿易餘額還繼續成長，比去年同期增加 160 億美元。德國繼續增加的貿易餘額，也是川普政府近期將目光轉向歐洲的原因，美國政府希望透過關稅及各種威脅利誘逼迫歐盟（德國）坐上談判桌，並自願且主動的削減貿易餘額。
3. 全球貿易若惡化，不利全球股市
2002 年 3 月時，布希政府也曾對進口鋼材課徵 30% 的關稅，歐盟隨即向世界貿易組織仲裁委員會提起訴訟，並於 6 月對美國部份商品課徵 100% 的報復關稅，隔年 3 月世界貿易組織宣佈美國敗訴，美國於 12 月取消鋼材的進口稅。2002 年美國宣佈關稅調漲後，風險性資產可說是全面下跌，已開發國家股市半年及一年後分別下跌 13.7% 及 21.8%、新興市場股市下跌 13.7% 及 21.8%，各類股也不分防禦或週期紛紛下跌；而避險資產的高品質債券及黃金則逆勢上漲表現優異。
但值得注意的是，風險性資產雖然於關稅調漲後的一年表現差勁，但整段關稅調漲期間中（2002 年 2 月至 2003 年 11 月），大部份風險性資產都收復失土，全球高收益債券甚至大漲 27.5%。在 WTO 宣判美國敗訴後，投資人就料到美國會收回關稅調漲的政策，因此，各類資產價格在美國正式取消進口稅時就開始反彈。
2002 美國調漲鋼稅，股市成重災區
資料來源：Bloomberg，分別採標普 500、MSCI 世界、MSCI 新興市場、美銀美林全球高收益債券、美銀美林新興市場主權債券、美銀美林美國公債、美銀美林全球投資級債券指數、黃金價格及 MSCI 全世界各類股指數，鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2018/6/26。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
資料來源：鉅亨網
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
