自2015年夏季開始，市場對人民幣貶值議論紛紛，但回顧人民幣在2015年全年相對於中國人民銀行一籃子參考貨幣的走勢，人民幣匯率實際上仍屬穩定。宏利資產管理亞洲區資本市場高級策略師Geof f Lewis指出，根據人行於2015年12月推出的中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數，人民幣去年實際升值了0.98%。若參考國際清算銀行籃子貨幣的人民幣匯率指數，2015年人民幣升值1.71%。同一時期，相對國際貨幣基金組織的特別提款權貨幣籃子，人民幣溫和貶值1.16%。
若比較的是人民幣兌一籃子貨幣，這本無問題。不過，通常投資者會以一種本地貨幣作為投資組合管理的基礎。換言之，人民幣到底是升值還是貶值，完全視乎投資人使用哪一種本地貨幣。表一列出了人民幣對全球主要貨幣的相對變化。由此可見，人民幣兌G3貨幣(美元、歐元及日圓)普遍貶值，但兌商品貨幣則出現升值。
人民幣投資是否已失去吸引力？
Geof f Lewis表示，對持有離岸人民幣存款的投資者來說，情況的確截然不同。自離岸人民幣市場開放後的五年來，香港零售投資者把大量資金存放於人民幣帳戶，主要由於：(1) 利息高於港元的儲蓄利率；以及(2)貨幣升值所帶來的潛在回報「動力」。誠然，在2015年第三季之前，不少投資者視人民幣為「單邊押注」，認為其兌美元將持續升值，而且與港元等亞洲貨幣的關係緊密。隨著中國於2015年8月把人民幣「貶值」近2.0%，並於12月推出新的貿易加權CFETS人民幣匯率指數，這批投資者如夢初醒。
人民幣匯率機制作出基本的變動，正值資金加快流出中國市場，導致人民幣面對下行壓力。因此對眾多投資者來說，人民幣銀行存款吸引力減弱，特別是對人民幣沒有「自然」需求的投資者而言，即在中國並無業務或直系親屬。一如所料，香港銀行的人民幣存款在去年開始下跌。繼中國股市於2016年1月份急挫，加上人行在新匯率機制下的政策意向未明，下跌趨勢應會延續至2016年。
貨幣並非投資的唯一考慮因素
那麼，現時持有人民幣存款的亞洲投資者應何去何從？Geof f Lewis指出，目前，市場普遍預測人民幣兌美元在年底前將貶值約4%，與中國經濟學家和分析師最新的預測數據相符。但短期來看，Geof f Lewis認為，人行的首要任務是緩和市場對人民幣進一步貶值的預期。他預料人行將在短至中期採取維持人民幣穩定的政策。
對持有人民幣資產的一般投資者而言，美元／人民幣即期匯率可能在短期內回穩，為他們提供短期喘息空間，思考未來的投資部署。在這段期間，如投資期達12個月或以上，投資者可考慮以下選擇：
如對人民幣有實際需要，可考慮持有一定程度的人民幣資產，應付中短期需要。
如投資者的風險胃納較高，兼看好中國市場前景，或可在投資組合內、考慮將其人民幣資金配置於慎選的中國股票市場。不少A 股現時的估值，接近2008年環球金融危機的低位，長線潛在回報或能抵銷人民幣進一步貶值的影響。
如投資者的風險胃納屬中度，想避免涉足中國股票市場，或可考慮將其人民幣資金投資於在岸或離岸人民幣債券。參考歷史數據，中國債券與A 股等其他資產類別呈現較低相關性，達到潛在分散風險的效果。
另一方面，這些投資者或可將資金投資於人民幣計價、涵蓋多個環球市場的多元資產基金。這類基金可藉多元化市場的投資，達到分散風險的效果，且能控制下風險。
Geof f Lewis表示，人民幣可能進一步貶值，但貨幣並非決定投資的唯一考慮因素。儘管現時人民幣短期面對貶值壓力，但對享有可持續增長和經常帳盈餘的新興市場（例如中國）而言，其貨幣長遠一般會轉強。
無論投資者如何為持有的人民幣進行資產配置，須注意的是，全球市場很可能在今年持續波動，任何一種投資策略均有機會獲利或虧損。
轉載來源: 鉅亨網新聞
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