一、每年十月那股熟悉的風

如果你長期關注散裝航運，或許也注意到一個現象——幾乎每年進入10～11月，市場都會傳出「運價回升」、「旺季來臨」的消息。
從2005年至2024年的二十年統計來看，波羅的海乾散貨指數（BDI）確實呈現雙峰型季節循環：一波在春季3～4月，另一波就在秋末初冬的10～11月。近五年資料更是明顯——

• 2020年BDI從5月低點353點反彈至10月高點2097點；

• 2021年10月更衝上5650點，創下13年新高；

• 2023年秋季BDI再度於10月初攀升至約2100點。

二、能源補庫潮：每到深秋，電廠都在囤煤

北半球一入秋，能源市場便開始躁動。對於中國、韓國、日本這些燃煤大國而言，9～10月是全年最關鍵的「備料期」。
中國電廠通常在此時加緊儲煤以備冬季供電。2025年9月中國海運煤進口量高達2741萬噸，是全年次高；2023年11月更突破5500萬噸，同比增加26%。韓國與日本同樣如此，每年第四季燃煤發電量均達全年高峰。

歐洲雖已轉向綠能，但在能源危機期間也曾「回頭燒煤」，2022年俄烏戰爭導致天然氣短缺，歐盟第四季煤炭進口暴增逾五成。
能源備料不只為取暖，也與工業生產、鋼鐵冶煉有關。當氣溫下降、基建趕工、鋼廠開爐，全球乾散貨船便開始滿載出航。
這也解釋了為什麼BDI指數在10～11月幾乎都有明顯上揚：因為那時正是全球能源與原料的「冬令大運」季節。

三、台灣與亞洲鏈結：火力發電仍是現實選項

台灣冬季雖不寒冷，但發電結構高度仰賴燃煤與天然氣。
當AI產業、晶圓廠、資料中心用電需求攀升，基載電力壓力倍增。近年台電為確保供應穩定，不僅延壽燃煤機組，也強化天然氣長約採購。
因此，台灣雖然身處亞熱帶，仍在秋冬時節進行能源補庫，對散裝運輸需求形成間接支撐。

若將目光放大至整個亞洲，能源航運鏈幾乎環環相扣：
中國進口印尼與澳洲煤；韓國、日本再轉口燃料油；東南亞承接大量運輸船期。
這種「煤炭跨季補庫循環」讓每年第四季的散裝船市場都出現：船少、貨多、運價彈升。

四、AI與能源新格局：AI推升用電，美國延後多數燃煤電廠退役

近兩年，AI與資料中心帶來的爆發性用電需求正在改變能源版圖。美國政府最新態度相當明確：為了支應AI資料中心的用電高峰，多數燃煤電廠將延後退役，必要時甚至動用緊急權限延長電廠壽期，以確保電網供應穩定。這一點已由美方能源官員對外說明，並獲多家產業媒體與能源智庫報導印證。

這股趨勢的底層邏輯很直白：AI伺服器是「永久滿載」的用電黑洞，資料中心電力需求曲線不像傳統尖離峰那麼好調度；在新機組（含核能、燃氣、再生能源與儲能）尚未完全就位前，延後退役的燃煤機組成了「即戰力」—先把供給撐住，再談結構轉型。與此同時，部分美國電力公司也主動表示會推遲關閉若干燃煤機組，以因應區域用電快速攀升。

五、慧洋、新興、裕民：十月效應與地緣政治效應，成為關稅下的贏家

觀察台股三檔主要散裝航運公司，慧洋KY（2637）、新興（2605）、裕民（2606），近年股價皆呈現與波羅的海乾散貨指數（BDI）同步的季節性循環。每逢第四季，隨著能源補庫、穀物出口與鋼鐵運輸需求啟動，這三檔個股幾乎都會迎來一波「十月效應」式的漲勢。然而，今年散裝航運的上漲，不僅來自傳統旺季效應，更因美中地緣角力再次升溫。

在中國交通運輸部10月14日正式對美國籍船舶徵收「船舶特別港務費」之際，美國貿易代表署（USTR）同步宣布新一輪港口設備關稅生效，對橡膠輪胎式龍門起重機（RTG）、軌道式龍門起重機（RMG）、跨運機、堆高機等港口機械及零件加徵最高達270%關稅。

季節性能源需求與原物料補庫潮，再加美中都開始對彼此船舶徵收額外港口費，讓BDI指數上漲超過10%以上。

旺季規律與地緣催化，成就十月的「航運盛宴」

回顧過去二十年，散裝航運的「秋冬旺季規律」幾乎未曾中斷。BDI指數平均於10～11月出現明顯上漲，反映北半球補庫、能源備料與穀物出口潮的週期節奏。而今年（2025年），這一傳統規律更被AI能源需求上升與美中貿易新衝突雙重催化：

如今，國際局勢中東和平出現轉機。川普親自出席「以哈停火協議」簽署儀式，儘管以色列總理納坦雅胡未現身，但市場普遍解讀為地緣風險趨緩的關鍵一步。隨著戰火降溫，中東地區的重建需求將快速浮現，從鋼材、水泥等重建原料，皆需大量海運支撐。

從市場角度來看，BDI與BCI指數若延續強勢，慧洋、新興、裕民的第四季營收可望再創高點。「能源補庫＋地緣費率＋重建需求＋旺季循環」的結果，便能明白今日散裝航運大漲，並非偶發行情，而是歷史規律又恰好碰到地緣政治催化的結果，後續仍值得持續留意。

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。