矽創：突破大三角，後勢不可限量？

　　五月中旬專欄《台股尚未明確轉多前，該買什麼股票？》所介紹的個股統一超，股價已由發文當初的235.5，漲至週一最高價248元，漲幅達5.31%，已實現當初預想漲幅的一半。且當時設計是在大盤方向不明的情況下，嚴格注重安全性勝於報酬率的選擇，現在大盤漲勢明顯，且未見轉弱，投資這種股票雖然也很好，就是有劃地自限之憾，可考慮轉換其他股票操作。

 

　　本週專欄要介紹的是一檔IC設計股矽創。矽創自去年初開始，就走等腰三角震盪收斂型態，而這個超巨大的三角型，經過兩年整理後，本週終於到了整理末端，所有均線也全部糾纏。這簡直是教科書般的經典範例，稍微學過一點技術分析的都知道，這種股票一但噴出，後勢根本不可限量。

　　問題只有一個：後勢是向上噴出，還是向下噴出？

　　照慣例從純益率開始觀察。矽創的純益率在2011年落底之後，至今已四年回升，預估今年仍能夠成長，目前初估純益率達10.26。

　　也照慣例從營益率的走勢去分析純益率預估值是否偏誤過大。矽創今年預期營益率將從去年的10.4上升到12.13，這上升斜率相較稅前淨利率來說還高些，亦即純益率高估的可能性是較小的，可以放心採用前面估計的純益率。

　　其實我分析股票所用的方法是非常一致且公式化的，不似我分析大盤走勢所用的方法那麼多變而有彈性。各位讀者只要把這套方法學起來，所有能通過我專欄介紹的八個標準化條件篩選的股票，各位讀者都能用以判斷長期股價方向。

 

　　要說這方法的缺點的話，就是要花非常多時間收集資料、建檔與分析。不像主流純以技術面判斷多空的方法，兩分鐘就可以搞定一檔個股，甚至設幾個條件用程式去跑，一秒就能從一千檔股票裡選出最適合作多作空的個股。我這方法賺的完全是辛苦錢，所以也不怕人家學，因為一百人學了大概也很難有一個有毅力持續用下去。

　　方法太枯燥很難堅持，那怎麼辦呢？也只好小弟來作這艱澀又無聊的工作，省下各位的麻煩了。

　　回歸正題，得到純益率預估值後，接著就需要營收的預估值。

　　截至今年四月為止，矽創的月營收年增率，一年來平均是15.26%，半年來平均是14.15%，最近一季平均是9.56%，而累計營收年增率則是10.14%。成長性似乎沒有非常亮眼，該採用哪個數值作營收年增率的預估值呢？

　　目前季平均月營收由上往下穿過年平均月營收，走勢似乎不是很好，所以採最低的值9.5%去估計就好了。

 

　　為什麼我要推薦一檔營收走勢沒有很棒的股票呢？原因很簡單，作股票不能只看營收，重要的是最後能產生多少每股盈餘，更重要的則是股價相對每股盈餘，目前是高還是低。

　　由前列預估的營收年增率與預估的純益率，可以推估今年的eps可能為8.56。今年以來股價的高點為99.1，低點為79.1，換算本益比可得高本益比11.57與低本益比9.23。

　　由上表可看出，低本益比與歷年數值基本相符，高本益比卻明顯低於歷史值，由此可大膽假設今年低點已過，後續較可能是創高而非創低。至於股價可能漲到哪邊呢？假設高本益比採15計算，今年高點就可能來到128元，相較現價97.3有三成上漲空間。

 

　　以更長遠的眼光來看，矽創近四年預估eps複合成長率達29.88%，以目前預估本益比11.36計算，本益成長比(PEG)僅0.38，具跨年度的長期投資價值。未來只要營收成長率不要跌的太嚴重，純益率成長的趨勢也不中斷的話，應該都可以安心持有。

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。