華碩：大漲後可以追嗎？

　　今天華碩股價在長達一年半的走衰後，突然暴漲6.13%，一根長紅貫穿下降趨勢線，直接挑戰原本還十分遙遠的月線。這樣驚人的漲勢，其實已經充分表現市場參與者的態度，後續走勢多半不會太弱。但我真正關心的是，這會是一個短期反彈，還是一根長紅直接扭轉整個趨勢方向的非典型轉折呢？

　　技術面的疑問，有時候要用基本面去解。

　　要想推估一檔股票的合理股價，不外乎純益率、營收與股本三者，股本是確知事項不必多談，純益率與營收則需要推估。

　　相對於營收，純益率雖然變化較小，但卻是較難以推估的。以華碩為例，雖然直接以今年Q1純益率相對去年Q1純益率去推估，會得到純益率估計值3.93，但觀察營益率變化方向與稅前淨利率變化方向，不難看出純益率可能高估。

 

　　進一步去看損益表的話，可以得知造成兩者差距的主因，是去年Q1有高達20億的兌換損失而今年Q1沒有，導致今年業外支出較低，因而稅前淨利較高。但匯率的事情誰說得準？也許第二、三季就有匯兌損失也說不定，這種意外的增數，我認為是當作不存在較好。

　　因此，參考營益率的減數，我將純益率估為3.7，而非3.93。

　　有了純益率後就是估計營收。華碩截至今年四月底止，年平均營收年增率為-0.35%，半年平均營收年增率為1.47%，累計(四個月)營收年增率為2.36%，季平均營收年增率為2.83%，呈現逐步上升的趨勢，為了穩健考量，我將全年營收年增率估為1.6%。

　　綜合以上條件，可以推估出今年的eps可能為23.9。從上圖可以看出華碩近年的eps可說是年年衰退，股價會連續走空一年半真的不冤，但既然今年預估的eps出現成長契機，股價自然就可能有一波上漲了。

　　接著用今年股價高低點除去eps算出年度高本益比與低本益比，不難看出今年低點252元換算本益比10.73已符合近年水準，而高價291換算本益比12.17似乎仍有上調空間。

 

　　今年eps如果真能成長，我認為享有14的高本益比也是合理的，換算股價23.9x14≒334，這個數字也較符合近年高點水準。而334的預期高點距離現價268.5則有24.65%空間！

　　好吧，其實我在距預期高點還有29.72%空間的時候就買了。但為什麼那時我沒有立刻分享這檔股票給各位讀者呢？原因很簡單，我這套選股法通常會買在相對低價，卻也通常離起漲有一段時間，而且往往上漲空間越大的股票，等起漲就等越久。如果不是有一定心理素質，且無資金壓力的人，很難承受這種每天看它盤整下跌，別人都漲就他不漲的痛苦。

 

　　於是我想，我不如等技術面也出現偏多契機時，再來推薦這檔個股就好了，買的早未必好過買的巧，買了趕快漲一漲，賺錢又可以換操作下一檔股票，就算買的價格高一點，但至少免去等待之苦，也未必不是塞翁失馬。

 

　　當然，如果很在意沒買在低點的人，因為今天華碩能漲這麼多也是有賴大盤一日兩百點的狂漲，這麼誇張的漲法勢必很快就會迎來修正，到時也許華碩有較低價可撿也說不定？天知道，至少我是沒有一定要買在低點的強迫症，所以我也不關心這些。

 

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。