期指交易多注意掛單技巧

看到有些投資人在網站推銷軟體, 吹噓著說他的系統有90%的投資人用了都賺錢, 真的不敢置信居然會有人相信這樣的宣傳口語; 遠在1998年7月1日台指期開張前, 就有許多市場研發系統交易的同好一起研究, 要如何對付這個可以短期獲利的新商品; 其實期貨交易最困難的不是如何開發交易的軟體(交易的軟體並不是越複雜越有效), 而是如何交易在想要執行的價位上.
大家都知道交易需要對手盤, 沒有對手盤的交易, 任何程式也只是實驗室裡的產物; 舉例說你要買某個價位時, 市場是否有人要賣給你; 或是你要出貨時, 市場有沒有人要接你的價位, 這是市場量能的問題; 期貨成交量雖然可以無限放大, 但是畢竟大部分投資人都喜歡在最熱門的時段出手, 行情混沌等候消息的時候反而大家也興趣缺缺; 經過幾年實際的測試, 我們發現任何一套期貨的交易系統, 在實務上只要超過250口單一起進出, 就面臨回單價格失真(滑價)的問題; 換句話說, 如果你有機會交易一千口的單子, 你可能需要準備四種以上的不同交易系統來應付實際的需求; 否則許多在你的系統上順利交易的價位, 你可能看得到而根本吃不到; 在期指開始交易的次年, 剛好遇上李登輝的兩國論以及921地震的大利空,(圖一~二)

(921地震發生的當天, 我們正在同時交易台指期和摩根指數, 而且也很巧的都留了不同方向的倉位, 結果等到市場恢復交易, 台期是賺錢的, 而摩根指數卻是賠錢的);投資人在出脫無門的當下, 猛然覺醒理論與實際的差別有多大; 在所謂投資人全部搶著出貨, 或市場所稱[奪門效應]發生的時刻, 許多理論上的價格根本就無法成交.
 
台期早期採用集合競價, 自2002年7月1日變更, 改為盤中逐筆撮合制度(也就是開盤集合競價, 盤中逐筆撮合, 收盤集合競價等不同的交易撮合制度), 加快了期貨交易的速度以及交易系統的失真度.
這幾年, 透過網路的推廣, 成交量急速上升, 台灣期指市場到目前已經超過十四年; 到底理論與實際上的差異改變了多少? 我們以成交量的平均分布來探討, 目前高峰期的一天成交量, 可以成交大台超過二十萬口,也就是每個小時成交四萬口, 或是每分鐘成交600~700口; 而在實際的例子, 2011年8月11日, 台期曾經在開盤的第一分鐘成交了9696口,(圖三)我們就以此來評估市場的容納量如何.

在我自己的實際經驗, 曾經遇過有位巨量交易的大客戶, 要求公司的特別協助; 他希望成交回報不超過兩秒(當時還沒有網路交易), 因為他的方法是透過回報的時間與價位來測試市場的買氣或是賣壓, 如果這方法代表了市場的巨量投資人習性, 那麼就以去年8月的巨大成交量9696口來計算,等於每秒鐘撮合了大約是160口, 表示這跟我們當初設計的程式交易250口差別不大, 簡單的說, 250口必須在兩秒鐘內成交, 才可能做到想要的價位.
台股一分鐘內的成交價可以高低差價達兩三百點, 甚至有時某個突發消息可以影響好幾天的盤面(圖四~七);

交易的時候,如果你以市價單進場, 甚麼差價是你可以忍受的價格(看到的價格與你實際的回單); 十點, 二十點, 或是五十點都可接受? 交易是一瞬間的事, 我們研究進出模式花了長久的時間; 一個月內真正交易的時間壘總起來可能只有區區幾分鐘, 其他的時間都是漫長的等待與發呆; 當一些突如其來的消息影響盤面的時候, 卻也都是其他投資人爭相交易的時刻; 投資人在研發投資模式時, 也應該考慮這方面的市場需求, 畢竟理論跟實際還是有差別的, 尤其期貨單在下單指令的抉擇都是該注意的細節, 想通了這一點, 在實際交易時, 才不會大失所望.
 

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。