【就是愛玩股】EP411 五年無對手 台積電大波段怎麼抱？詳細分析／楚狂人
上禮拜，金管會將國內股票型基金及主動式ETF的單一個股投資上限，從淨資產價值的 10% 有條件調高至 25%。這個「台積電條款」是為了解決台積電占台股權重過高（>40%）導致基金配置受限的問題，預計最高可為台積電注入逾 1,900 億元潛在資金。這個數字，當然是有人去精算基金加碼空間到極限的樂觀情況，先不論發生的機率很低。以我的角度，會怎麼看這件事，以及是否會對投資策略有影響。
我覺得這件事要拆開來看，投資尺度不同，看法跟做法也都不同。
對中短線來說當然是利多，因為合理預估投信會繼續加碼台積電。因為基金大多是追求相對報酬，第一目標就是不能輸給大盤。現在台積電幾乎就是大盤，這幾年表現也都不錯，所以可以沒有台積電，但不能輸給大盤。績效比 0050 差的話，自然而然就不會有人買，基金經理人就會被他主管幹爆，所以贏過大盤是每個基金都追求的目標。
要怎麼贏過大盤呢？大多經理人會先抓跟大盤差不多的配置，起碼台積電要配起來，保底不會輸太多，再去操作其他的中小型波動更大的股票來衝超額報酬。
所以合理預期，短線會有一部份經理人先卡位，他們會想，遲早大家都得買的台積電，基本面也沒什麼問題，如果我晚一步買，可能比其他基金經理人買更貴，反而越早建倉完畢越賺。再加上新聞渲染，所以基金會買，投資人也會加碼，中短線來看是偏多的。
這就是巴菲特說的，投資股票，短期是投票機。當市場因為題材面一窩蜂衝進去，短線的確會讓股價有表現。但巴菲特接著說，股價表現長期是秤重機，時間拉長以後，股價還是會跟公司獲利成正比。
所以我的看法會是，如果你只是短線幹一波就跑，賺個價差，那這波跟著新聞熱點衝進去沒什麼問題，停損點設好，預期利潤會大於風險。
但我自己投資台積電已經好一陣子了，去年十月還把市值型 ETF 都換成台積電，換股之後還陸續加碼，現在台積電已經佔到我長線部位 26%。今年操作獲利，除了終極波段賺最多，接下來就是台積電。
我當時在節目裡跟你說，台積電不是拿來炒短線的題材，你我都知道台積電五年內是絕對沒有對手的，除非有政治力介入，不然大家憑真本事對幹的話，其他廠商都距離台積電很遙遠。五年內沒有對手，AI客戶大家都很卷，要拼軍備競賽，台積電產能利用率100%，所以擁有絕對定價權，客戶沒得選，你不要別人搶著要。
長期穩健又確定性這麼高，算是前無古人，難得碰到一檔，我的做法會是持有一個大波段，到台積電競爭力不像現在這麼強再放掉，賺好賺滿，現在是兩千出頭，如果每年漲兩三成，就算兩成五好了，那是三年翻倍的節奏，其實也挺好的。
另外我想提一點，雖然我認為制度上的調整，對長線投資人來說影響沒這麼大，但還是有一些好處的，那就是有機會讓台積電本益比往上調整。
股價要往上走不外乎兩條路：EPS 往上、本益比往上。長期硬體股的本益比就比軟體股低，原本台積電的前瞻本益比大概都是 20 倍左右，再加上台灣獨有的地緣政治風險，巴菲特不就是因此出清台積電嗎？
這兩個變數沒有改變，但當資金量增加，新的基金還有可能從原本 10% 加碼到 25% 才到上限，對台積電股價就有幫助，長期市場願意給的本益比也會提升。而台積電股價上漲，台股市值就會繼續超車其他國家股市，吸引更多市值配置的海外被動式基金也就會再多流進來買，形成馬太效應。
這就是投資的反身性，反身性就是市場價格不只是反映現實，價格本身也會反過來改變現實。金管會鬆綁資金買更多台積電，台積電上漲，台股市值成長，再吸引更多資金，繼續加碼台積電、台股⋯⋯台積電成為更強的「台股核心資產」，平均本益比就有機會上移。所以金管會這個鬆綁，其實對台股跟台積電的短線中線以及長線都是偏多加分的。
至於你問我會不會因為這個新聞再另外加碼買台積電？我還是會照原本的節奏持續加碼，反正也有一定的部位了。如果股價續漲，長線部位獲利有感，期貨波段單也還在賺，不需要特別調整。另外拉積盤讓其他股票資金被抽掉，跌多漲少怎麼辦？我是覺得只要確認AI大趨勢不變，台積電漲一漲還是會外溢資金到其他股票，不會天天拉積盤的。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
