與談／台股動態平衡社團 東尼 STOCK lihi2.cc/GuhFn
我有個剛開始投資的新手朋友，只要市場震盪，就會到處問人健檢持股，產業未來如何如何，要停損了嗎？高點要賣嗎？
他問我的時候，我回答他，你去問 10 個人，如果有超過一半的人說留著，你就續抱，或是就賣掉。他說，這樣哪有什麼參考性。其實回答的後半部才是重點：如果你每次都一樣的這批人，就可以根據這 10 個人的回覆結果進行回測，你就會得到這群人準或不準的量化分析結論。
這是一個舉例，但只要是量化策略，就必然能夠回測，從回測得到策略的一致性，就是弭平風險、消除交易時不安感最好的方法。
投資常見的一致性迷思
《華爾街日報》曾經舉辦一個以猴子和投資專家為對象的獲利遊戲實驗，參賽者分成三組：專業投資組、業餘玩家組以及猴子組。專業投資組和散戶組以各自的分析和經驗投資，猴子則是藉由在行情表射飛鏢決定投資項目。
10 個月後結果出爐，三組全都負數虧損，但猴子的損失卻比其他組少了六倍。所以這個遊戲是嘲諷專家不如猴子嗎？其實帶這帶出了兩個重點，第一是即便專家或是散戶，都未必真正掌握股市漲跌的因果邏輯，第二是射飛鏢的分散性有時候都好過專業的偏見，所以建立一整個投資組合還是長期具有優勢。
為什麼即使是投資專家，在投資時還是充滿不確定性？為什麼分析跟操盤還是兩回事？有以下幾點原因：
◉ 溯因推理失準
有句話說「有因就有果」，但果卻不一定能推論其原因。也就是說，如果想要有同樣的結果，你的想法與推論，可能都是徒勞。尤其股市的結果只有漲跌，但原因可能上千種，所以造成歸因困難，譬如說女友生氣了，為什麼生氣呢？可能是因為你說錯什麼話。
像這樣從結果回推原因，就是一個溯因推理的過程，但是不是因為你真的說錯話，或是下次生氣是不是又說到同一句話，如果歸因的過程中無法確認一致性，那下次會不會講話又踩雷？會不會下次又做錯事，自然就不放心。
從基本面分析去推理股價漲跌，也是一樣的過程，你看到漲跌，但是不知道過程中到底是什麼原因造成漲跌。尤其每檔股票只有漲或跌兩種結果，但也同時具備利多利空的條件，你可以輕易做出漲漲跌跌的分析，但你很難判斷是哪個因素影響最大。當你判斷因為 A 因素讓股價漲，因為 B 因素讓股票下跌，那就是掉進了這個邏輯的陷阱。
◉ 時間的滯後性與波動性
承續前面因果推理的困難，就算你能判斷影響的因素，但你也不知道什麼時候才會反應漲跌。一週、一個月、半年，時間隔得越久，就越讓你難以推斷什麼是真正的原因。而過程中如果有波動，譬如說你買了一檔看好的股票，股價就跌掉 20%，大多數人是受不了的。
最後講到股價的波動性，
股票可能會漲會跌，但股價的走勢肯定不會是一直線的。假設你預測有一檔股票一個月後會漲5%，但是前兩個禮拜跌了 50％，再兩個禮拜漲回來讓你賺 5% 出場，雖然結果有賺，但是過程中心裡的煎熬，值得這 5%嗎，或是你抱得住嗎？
如果你沒有相對應波動的交易機制，明確地進出場條件，甚至如果影響你整體資產配置比重越大，你在漲跌的每一分鐘都會很煎熬，這就會影響你的判斷，造成不必要的壓力。
比起說得一口好股票，怎麼做好股票？
分析股票絕對是一門專業，但如果想做好股票，你要考量的方向就會有不同。譬如你能做的：
• 找出建立一致的選股標準，可以回測判斷選股的好壞
• 考量時間的滯後性，訂出明確的時間軸，譬如兩個月內沒有漲跌，要如何調整
• 考量時間內的波動，設定波動可能範圍，以及相應措施
• 設定停損停利出場條件
• 確定投入比重：這檔股票佔整體資產比重多少？這是你要控制的面相
投資交易不是只有買進賣出的單純動作，而是需要具備策略思維的完整規劃。投資人常見的問題就是滿手不動的股票，甚至還越跌越買，反而真正噴出的股票，最後都惋惜只買了一點點。長久下來，你的資產不只停滯，甚至是縮水，這就是長期賠錢的原因。
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本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
