鋼鐵、水泥、中概-財報回顧及後續展望
鋼鐵、水泥原物料保守看待
中概內需通路及特殊題材持續看好
結論與建議：
長線看好中國內需通路相關類股及具特殊題材個股，保守看待原物料相關類股。下半年原物料成本對鋼鐵水泥等原物料類股影響加劇，鋼鐵產業獲利高峰將或出現在上半年，而水泥產業下半年的動能來自產能的擴充，但兩者目前營運動能相對較低，短線中性看待。近期中國股市波動較大，但民生相關內需仍然維持強勁，基本面相對穩定，持續看好。成霖及百和基本面轉佳，兼具土地開發及釋股利益題材，股價動能相對強勁，維持買進建議。目前首選個股為9939宏全、9934成霖及9938百和。
內容：
(1) 鋼鐵產業–成本提高，獲利將於第二季到達高點：目前鋼鐵產業正從「成本推升」至「成本影響」的轉折點，第二季原物料成本大漲已成定局，第三季續漲可能性高，下半年獲利將呈現下降趨勢，第二季將為鋼鐵產業的獲利高峰。俟需求推升鋼價力道強過成本上漲衝擊，鋼鐵產業才能重新進入獲利高成長期。就推薦次產業來看，鋼鐵產業目前普遍面臨原物料高漲的衝擊，然而廢鋼價格主要受國際供需影響較大，並非完全是賣方市場，電爐業者在採購及庫存操作以及成本的轉嫁上相對具彈性，使條鋼產業2010年獲利向上動能相對強勁，為鋼鐵產業下半年營運展望佳的次產業。就第一季的獲利狀況來看，2002中鋼及2015豐興獲利佳，2006東鋼毛利率下滑，獲利不如預期。
(2) 水泥產業–成本壓力提升，但產能擴增效應將於第二季展現：水泥產業去年第四季起台灣內銷價格下滑，且國際煤炭價格走揚，使水泥業者兩岸獲利皆不如預期，但台泥並購昌興及亞泥產能完工效應皆在第二季起開發效，雖然短時間內因煤碳成本增加而對獲利貢獻有限，但長線來看在中國政府改善水泥產業結構及扶植大型水泥趨勢下，台泥及亞泥順利擴充產能，區域市場份額提高，長線受惠。目前台泥及亞泥股價淨值比為歷史區間的相對低檔，且殖利率都在6%以上，下檔空間應有限，但因短線營運動能不足建議持有，建議俟利空充分反應再行買進。
(3) 中概通路產業–中國及台灣零售銷售強勁，第二季具世博題材：隨景氣回溫及中國經濟高度成長，中國第一季營售銷售額達3.6兆人民幣，年增率高達23.7%，表現亮眼；台灣第一季綜合零售業銷售額2,239億，年增率亦有5.3%的水準；反應在零售通路業者業績，2903遠百及2911麗嬰房獲利皆來到歷史高點，目前雖然將進入傳統淡季，但第二季獲利年增率維持成長趨勢不變，且2903遠百及2911麗嬰房具世博題材，俟中國股市穩定，第二季無論基本面或題材面仍有利股價表現。
(4) 中概內需產業–食品相關看俏，汽車零組件進入淡季：第二季起至第三季為傳統飲料旺季，而宏全新產能將於上半年起陸續開出，下半年無論在新產能或旺季效應下，營運動能強勁，其第一季獲利優於預期，營運持續走高看法不變，為目前中概產業首選。汽車零組件業者部份第一季因匯損因素營運不如預期，且逐步進入傳統淡季，長線來看即使中國汽車銷售趨緩，但仍為全球第一大市場，仍看好與中國車市連結的相關零組件業者，建議俟第四季傳統旺季到來前再佈局即可。
(5) 其他產業–成霖、百和具特殊題材，持續看好：成霖2010年獲利大幅成長，且轉投資成霖潔具深圳土地具開發價值，處分成霖潔具股權獲利具想像空間，第一季因處份成潔投資收益，優於預期，長線持續看好。百和第二季為傳統旺季，且新產品及百和興業釋股利益將大幅推升獲利，東莞廠房土地開發題材豐富，維持買進建議。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
