PCB-財報回顧與後續展望
上半年上肥下瘦
結論與建議：
由於銅價自09年初每噸3000美元，一路上漲到10年初8000美元，上游銅箔基板廠商多次調漲售價以反應生產成本，因有低價庫存效應，第一季獲利大幅成長，第二季可望持續向上，下游PCB業者則因生產成本大增，除了少數大型PCB廠商之外，獲利皆出現大幅衰退，預期第二季仍有相當沈重的生產成本壓力，需待第三季才能減輕。
目前銅箔基板廠商產能利用率在95%以上，光電板和NB板在90~95%、手機板由第一季70%回升到第二季85%。建議買進上游銅箔基板：台光電2383、聯茂6213、台虹8039，手機板:台郡6269、嘉聯益6153、欣興3037，大型PCB廠商:志超8213、健鼎3044、南電8046。
內容：
產業鏈分析
1)、上游銅箔基板廠商第一季獲利大幅成長，第二季持續向上：台光電、聯茂和台虹分別受惠於銅箔基板漲價和太陽能背板銷售熱絡，10年第一季獲利較09年第四季大幅成長60~90%，由於PCB業者第二季產能利用率維持高檔、銅箔基板售價可望再漲10%，預估上游銅箔基板供應商第二季營收成長15~25%、獲利成長20~30%。材料供應商昇貿、尖點第一季獲利成長30~60%。
2)、下游PCB業者普遍飽受生產成本大增之苦：銅箔基板占PCB廠商生產成本20~30%，第一季銅箔基板漲價10%，相當於影響毛利率2~3%，由於PCB廠商毛利率在15~25%之間，相當於獲利會下滑20~40%，部份大型績優PCB業者，包括欣興、健鼎、志超等，透過議價能力、改變產品比重、調整生產線製程等方式，尚能維持一定的獲利水準。瀚宇博、健鼎、志超為台灣主要PCB供應商，瀚宇博已在五月份宣佈漲價，預期其他業者會陸續跟進，PCB廠商第三季營運可望回到較為正常的水準。
產業別分析
1)、光電板第一季和第二季需求強勁：大陸第一季採購LCD TV需求，帶動光電板相關廠商產能利用率達90%，台系和韓系面板廠商預估第二季銷售成長5~10%，對於光電板需求會同步成長。另外LED背光源滲透率持續增加，對於背光源板和散熱板需求向上，此部份毛利率高於平均水準。
2)、NB板第一季和第二季需求維持高檔：NB廠商09年第四季降低NB板庫存之後，10年第一季再度增加NB板採購量，NB板供應商第一季產能利用率85%，根據目前接單狀況，第二季產能利用率會增加到90~95%，相當於營收成長5~10%。
3)、手機板第一季大幅滑落，第二季明顯好轉：手機板供應商第一季產能利用率75~80%，隨著品牌大廠在第二季推出多款新機種，產能利用率已回升到85%，預估營收成長20~40%，因為新機種毛利率高，獲利回升幅度更為明顯。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
