贏家與輸家–第一季追蹤與第二季展望
第一季力道強勁，三家公司3月份創單月營收新高之意義：2010年第一季營收表現，大幅優於歷史季減10-15%的季節模式。然而，今年我們預期幾家台灣封測/IC基板公司，將出現「由下而上」的題材，這也是該產業2010年第一季營收特別強勁的部份原因(見圖1)。舉例而言，頎邦(6147 TT，買進)強勁的營收(年增216%)，係隨著產業整併趨勢日趨明朗，故由LDI (液晶驅動IC) 後段市佔率提升所帶動；超豐(2441 TT，買進)力道則是來自於中國消費性IC市場成長，而日月光(2311 TT，買進)則受惠於技術創新，因此市佔率提升。值得注意的是，頎邦、超豐與日月光這三家公司，3月份創下單月營收新高。
2010年第二季展望分析–加碼通訊上游廠，而非PC上游廠：我們認為，即使考慮重複下單的風險，台灣封測/IC基板業者第二季營收平均仍將較第一季成長10%。我們相信，部份PC上游廠商已於第一季受惠於庫存回補，例如南電(8046 TT，買進)已於第一季展現強勁力道，而第二季成長動能將放緩。我們依然認為，通訊營收比重較大的廠商仍有上檔空間。在此題材下，我們看好日月光 (通訊比重接近 50%)，以及景碩(3189 TT，買進，比重接近80%)，並建議投資人加碼。
產業首選仍為日月光–展現由下而上的題材：我們自今年初以來，產業首選皆為頎邦，但目前則改變了看法。日月光除了通訊營收比重較矽品(2325 TT，持有)為高，可望受惠於通訊上游即將出現庫存回補趨勢之外，亦享有數項由下而上的新利多；我們待局勢更明朗之後，將進一步討論。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
