苦盡甘來
初次納入研究範圍，給予買進評等，目標價36元：日勝生受惠於認列位於台北縣的美河市大型住宅建案營收， 2010年及2011年EPS將刷新新高紀錄。日勝生與台北捷運局的關係斐淺，能取得大台北地區捷運站附近之聯合開發案，土地相當搶手。雖然日勝生2010及2011年獲利展望較佳，但其目前相當於1.3倍股價淨值比的股價並不高，大幅落後同業的1.9倍股價淨值比。
l 2010/11年預估獲利創新高：研究中心預估日勝生2010年及2011年，EPS為5.27元（YoY + 128%）及6.54元（YoY + 24%）。獲利大幅提高，係因未來兩年將認列美河市大部分的營收。
l 地段佳，建案銷售較無疑慮：日勝生已規劃以及目前住宅建案全數位於大台北地區，同時鄰近捷運站，較無銷售遲緩的疑慮。
l 現金殖利率具吸引力：日勝生預期2010-11年仍維持60%的股利發放率。本中心以目前股價28.35元估計，此相當於2009、2010與2011年的現金殖利率分別為 4.2%、11.3%與13.8%。
l 具備百貨、溫泉旅館及商場的題材：該公司的多重題材包括1)「京站廣場」已於2009年底營運；2) 「日勝生加賀屋」溫泉飯店將於2010年底營運；3)「美河市」商場將於2012年營運。
股票評價：依照SOTP模式，每股合理價值NT$34.94元，依照P/B模式 1.7倍評價，每股合理價值為NT$36.84元，取兩者平均值，日勝生合理股價為NT$36元。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
