筆電零組件產業
兆利-參訪重點摘要
事件：本中心於3月26日參訪兆利。該公司目前為全球第二大筆電樞軸製造商，市佔率約達16%，筆電、液晶顯示器、其他產品之樞軸各貢獻其2009年營收約65%、30%、5%。
兆利在2009年第四季從新日興(3376 TT，賣出) 手中奪得市佔率：兆利2009年第四季筆電樞軸出貨量季增13%至8 百萬組，新日興筆電樞軸出貨量則下滑2% 至 2,100萬組。由此可印證本中心之看法，亦即新日興的市佔率正逐漸流失至兆利、連鋐 (未上市)、鑫禾 (未上市)等同業，原因在於我們認為筆電ODM廠為提高零組件廠彼此間的競爭，目前不斷將更多的訂單轉給新日興規模較小的競爭對手。
兆利2010年第一季可能持續從新日興手中奪取市佔率：兆利預估其2010年第一季營收較前一季縮減10%，筆電樞軸出貨量為8 百萬組，與前一季持平。相較之下，新日興亦預估該季營收季減10% （由此可推算3月營收需要較2月成長53%）。然而，我們認為在市佔率流失的情況下，新日興實際營收表現可能不如其預估。
兆利將犧牲毛利率來擴增市佔率：兆利表示今年將犧牲毛利率來擴增市佔率，2010年筆電樞軸市佔率以達到20%為目標，高於2009年的16%。本中心認為如此一來，筆電樞軸市場的價格競爭將會更形激烈。
2010年新機種推出將加快平均售價下滑速度：兆利預測與往年走勢不同的是，用於今年將推出之新機種的筆電樞軸，實際上平均售價會低於舊款，我們認為應是受到低價筆電機種陸續推出之影響。ODM廠已要求筆電樞軸廠商提供設計及製程較精簡的樞軸，本中心認為此一趨勢（可能促使平均售價走低）將持續衝擊筆電樞軸產業的營收動能。
維持賣出新日興之建議：新日興預測其2010年營收年增10-15%，毛利率逾 30% （2009年為32.1%）。本中心則是預估其2010年營收與2009年持平，毛利率較2009 年下滑250個基點至29.6%。我們對新日興仍持負面看法，係因近期產業調查結果顯示：1) 價格競爭將持續加劇；2) 2010年新筆電機種設計以簡單且低價筆電樞軸為主，將使平均售價進一步降低；3) 連鋐及鑫禾計劃大舉擴產。此外，兆利目前股價相當於2010年預估每股盈餘的13倍（新日興為17倍，筆電同業平均12倍）。有鑑於產業趨勢不利，兆利與新日興的評價似乎皆處於偏高水準。(元大投顧)
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