萬 寶 週 報 重 點 摘 要 (864期)
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台達電、新普、中光電值得留意
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全球電源供應器龍頭台達電(2308)，電源供應器占營收約5成，應用涵蓋PC、NB、伺服器、顯示器、LED TV等領域，今年Q1 EPS 1.24元，Q2電源供應器訂單回溫，報價也有反應原料調漲空間，加上3月31日合併乾坤後，每月貢獻營收約5億元，以及占營收約1成的機電(IA)產品，持續供不應求，帶動4月營收139.7億元，月增12.4％，創歷史新高，預估整體Q2營收季增挑戰2成。此外，3月9日買下展茂3.5代彩色濾光片廠，將用於生產電子紙，預計今年下半年推出電子書閱讀器，而旗下太陽能電池廠旺能也預計3年內斥資92億元在竹南擴產，增添業績想像空間，預估今年EPS5.8元，外資持股達74.3％歷史新高，股價頗具挑戰前高105元態勢。NB電池模組龍頭新普(6121)，全球市占約24％，客戶涵蓋前10大NB品牌廠，由於自動化程度高，加上高分子鋰電池出貨增加，Q1合併毛利率18.1％位居族群之冠。此外，為裕隆M’car電動車電池供應商，也可望透過與美國電池大廠A123合作切入歐美電動車市場，雖然今年動力電池模組占營收比重不到1％，但未來獲利想像空間大，預估今年EPS 13元，挑戰連續4年賺一個股本，外資持股維持近4成高檔，也可留意。 背光模組龍頭中光電(5371)，背光模組占營收約65％，其中韓系客戶約占48％、台系約占44％，雖然今年Q1受LED TV產品出貨遞延，及缺工缺料影響，拖累Q1 EPS 1.33元，季減6％， 由於LED背光模組單價為CCFL的2倍，中光電隨訂單回溫，4月合併營收83.7億元，月增13％，預估LED NB產品在今年Q2滲透率增加至9成；而TV達15％、顯示器達25％，均高於同業，成為業績主要動能， Q3進入旺季後，隨關鍵零組件導光板供給吃緊，LED TV背光模組報價可望維持高檔，預估今年EPS 5元，目前本益比低於10倍，今年配發現金股利2.8元，股利殖利率近6％，近期投信及外資恢復買超，具補漲潛力。
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電子零組件廠商 搶吃6300億元訂單大餅
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電腦展最夯的產品當然以可攜式個人電腦莫屬，但主流產品年年不同，先前蘋果平板電腦iPad推出造成轟動，需求火熱，不僅讓部分海外用戶的訂單延遲到6月，更讓宏碁(2353)、華碩(2357)等NB品牌廠競相推出類平板裝置產品。根據DisplaySearch指出，在iPad熱潮帶動下，預估今年可攜式電腦出貨量將可達2.14億台，比去年成長約25.7％。 可攜式個人電腦出貨旺，相關供應鏈廠商自然成為市場焦點，包括電源線的良維(6290)、NB電池的新普(6121)、鍵盤的達方(8163)以及光電板的欣興(3037)、健鼎(3044)都是可以留意的標的。但Q1以全球市占率19.4％擠下惠普拿下龍頭寶座的宏碁，因為歐洲市場占營收比重約40％，與市占率日益提升的華碩，同樣都受到南歐債信風暴所引起的「匯兌損失」與「需求不振」兩大利空拖累，獲利可能不如預期，反而成了此波電腦展旋風的「弱勢族群」。 除了平板電腦為此次參展焦點外，包括智慧型手機、雲端運算、電子閱讀器以及3D應用也是此次展覽的主流趨勢重點產品。今年終端需求持續暢旺，上游原物料廠擴產不及，頻頻傳出供貨吃緊與漲價聲浪，反而成了「上肥下瘦」的情況，與去年在低價庫存結構下，電子產業「下肥上瘦」，下游廠商大賺「利差」財的生態不同，因此將投資「範圍」往上游移動，是今年投資電子產業的最高指導原則。生產PCB的敬鵬(2355)，4月合併營收14.3億元，連續2個月創下歷史新高。上游銅箔基板的台光電(2383)、聯茂(6213)，因為今年以來產品漲價幅度已超過20％，近期股價也扶搖直上，表現強勢，因此包括台燿(6274)、南亞(1303)也頗值得留意。 受到部分兩岸玻纖紗產能將進行歲修停爐，與下游需求持續暢旺影響，今年玻纖布供需缺口將有機會超過10％以上，推估富喬(1815)、德宏(5475)也有表現機會。
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先 探 週 報 重點整理 (1570期)
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業績突出五虎將
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今年初油價攀升至每桶八十美元以上，五月因歐債風暴肆起，油價瞬間回跌至每桶七十美元以下，國際大宗物資與金屬價格也都跟著回落，包括銅、鋁、鎳價；但對相關企業生產成本降低有所助益，與國際原物料價格連動較高的傳產類股反是一大利多。 受惠國際大宗物資價格沒有太大的起伏變動，低生產成本使今年食品類股普遍業績表現都不錯，其中獲利成長尤其驚人的個股首推佳格，去年爆發毒奶事件之後，佳格所生產的奶粉未含有毒成分，助長公司產品深受市場熱烈迴響，加上不斷推出新產品，在國內消費需求回溫之下，業績成長尤其快速，加上國際榖類價格大幅回落，推動公司毛利率飆升至四一％，去年不僅營收成長，獲利更增加了七○％以上的幅度，今年首季毛利率仍持續攀升至四四％，單季稅後純益已有六．二七億元，獲利金額是去年全年的四八％的水準，是近十年來季度獲利最高，首季ＥＰＳ為一．九五元，業績成長動能驚人，目前已是食品類股中的股王。 同樣與國際原物料行情高度相關的中碳，去年ＥＰＳ為五．四八元，是化工類股中的獲利王，今年四月營收達七．○二億元，較三月成長八．三％，較去年同期成長八三．七％，單月獲利一．七二億元，ＥＰＳ為○．七五元，今年一到四月的營收已有二三．七二億元，稅後純益為六．九四億元，相當於去年全年獲利的一半以上，前四月的ＥＰＳ為二．五五元，獲利成長幅度可觀，今年獲利將再更上一層樓。 信昌化今年首季獲利尤其驚艷，前四個月營收較去年同期成長一二○％，首季稅後純益四．五九億元，已超過去年全年獲利四．五七億元，首季ＥＰＳ為一．五七元，主要因完成擴廠之後，搭配景氣復甦，使得第一季營收創下歷史單季新高。 落後景氣的設備供應商德律今年業績表現也頗受矚目，由於檢測設備景氣約落後半導體景氣三個月左右的時間，去年第四季國內半導體產業景氣明顯升溫，企業設備訂單開始活絡，帶動公司首季獲利大躍進，單季營收回升至七．四七億元，毛利率維持在五一％以上，首季獲利一．九二億元，ＥＰＳ為一元，較去年第四季大幅成長。四月營收持續攀升至三．四二億元，再次改寫單月歷史新高紀錄，單月自結獲利約一億元，ＥＰＳ約○．五元，前四個月稅後純益達二．九三億元，ＥＰＳ為一．五二元，超越去年全年獲利一．九六億元。 由電源供應器產業的業績可看出，國內電子業成長趨勢，電源供應器龍頭廠台達電首季獲利表現不錯，同樣生產電子零組件的協益業績跳升也頗為驚人，今年首季營收年成長將近兩成，於中國持股百分之百的協隆（東莞）塑膠電子公司，首季獲利貢獻就六千萬元，稅後純益也達一．四億元，繼去年第四季獲利跳升至二．九二億元之後，首季創下歷史次高紀錄，前四個月營收年成長二四．九％，中國廠的獲利貢獻功不可沒，基於看好中國消費需求旺盛，今年獲利可望創下近六年以來新高，法人估計今年ＥＰＳ有機會挑戰四元。 上述五檔業績表現驚艷的個股，將提供股價強力的下檔支撐，投資人可特別留意近期的買點。
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股名
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支撐
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壓力
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股名
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支撐
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壓力
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泰藝電(8289)
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20
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25~30
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五鼎(1733)
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61
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70
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華義(3086)
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20.1
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31.05
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天良(4127)
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26.5
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35
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協禧(3071)
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15
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22~25
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和進(3191)
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17
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20
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淳安(6283)
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15~16
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19~20
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大億科(8107)
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20
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26
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永光(1711)
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28
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35
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鼎天(3306)
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37.1
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59.4
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大漢(5530)
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43
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54
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晟銘電(3013)
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24
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31
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歐元大貶 哪些企業傷很大
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歐元貶值，市場憂慮輸歐比重高廠商蒙受匯兌損失，尤以系統廠商與太陽能兩大族群衝擊最大。 歐洲債信問題引發歐元貶值，近來由於歐元持續走弱，加上西歐五國財政問題逐漸蔓延與擴大，引發歐洲經濟再次衰退的疑慮，因此原本在歐洲部分有較高著墨的公司，其未來營運上將更容易受到歐洲經濟發展所牽動，是值得注意的部分。 從各公司財報或年報中，０九年財報歐洲業務占公司營收比重在二五％以上的約有百家，而其中以太陽能族群、網通、NB & PC、生醫與IPC等五大族群的公司較多，自行車類股中的美利達銷歐洲的比重也都高於四成。 太陽能產業成也歐洲敗也歐洲，歐洲全球最早也最積極對太陽能發補貼電進行補貼的區域，隨著歐洲最大的太陽能市場德國調整補貼政策後，銷售到歐洲市場比重高的業者，就一直受到市場質疑。 太陽能安裝仰賴兩部分，分別是政府補助與銀行融資，補助政策：為最重要的因素，而以政府補助影響最鉅，這也讓市場憂慮明年德國的安裝量將較今年大降，加上歐洲承受的經濟風暴後，銀行的貸款意願也會降低。 目前宏達電與華碩均認為對歐元貶值將為第二季的毛利帶來負面效益，但是宏達電為新機推出，屬高毛利的產品加上銷售暢旺，衝擊比不上成長，影響極小。 至於華碩則顯得比較悲觀，主要問題不在於訂單，是在於利潤將受影響過去殺到四九九～五九九歐元的筆電訂單，若不能漲價，就可能出現有出貨沒利潤的窘境，由於歐洲通路商第三季訂單將在五月底確認，經銷商則稍稍遞延，不過不可能等到季末，因此近期就要決定是要量還是保利潤。 漲價之外的另一個方法就是推出便宜機種因應，公司表示，在度過四月的出貨量低潮後，五、六月出貨量就會好很多，所以整體而言，宏對於下半年的歐洲市場仍持相當正面與樂觀態度。
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本 期 潛 力 股
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泰藝電
(8289)
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目前訂單能見度達到Q3，估Q2 EPS0.7元，全年挑戰3元。
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協禧
(3071)
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Natal推出，在Xbox用風扇出貨增加，業績將持續成長，加上有Natal題材加持。
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華義
(3086)
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Q2自製遊戲授權金入帳，下半年新遊戲陸續推出，全年EPS挑戰2元以上，創6年來新高。
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五鼎
(1733)
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營收可望逐季走揚，新客戶訂單加持，今年每股獲利挑戰5元。
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天良
(4127)
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首季獲利達0.85元，超過預期，轉投資合誠獲利高成長。
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淳安
(6283)
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群光增加持股提高兩者合作關係，對於淳安業績將有加分，後勢值得注意。
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和進
(3191)
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全球市佔最大變壓器線架廠，首季虧轉盈，創下2年半來最佳水準，Q2再精進，每股將賺0.5元。
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大億科
(8107)
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搶入中國白牌lcm代工，LED背光模組滲透率提高，今年獲利將超越08年挑戰新高。
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永光
(1711)
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染料旺季，高成本庫存去化完，特用化學出貨大幅成長，Q2每股獲利挑戰0.8元。
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晟銘電
(3013)
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NMT受國際大廠青睞下單，滲透率提升，帶動營收與獲利走揚。
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非 凡 新 聞 周 刊 重點摘要
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放膽挑強棒電子股
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財報透露出今年科技產業的景氣復甦力道不俗， 而電子業景氣復甦通常會經歷二部曲，一為庫存回補，二為終端需求回升。現在正處於在金融海嘯重擊後庫存回補階段，因此上游所感受的訂單能見度自然比下游好很多。許多美日大廠均未將閒置的產能復工，台系廠商趁勢崛起，包含晶圓代工、IC封測、整流二極體、被動元件與N O R Flash等，也都是缺很大概念股。 Nasdaq指數就如同台灣股票加權指數一樣，是一個綜合股價指數，是雲集電腦硬體股、軟體股、半導體股、網路股、通訊股、網際網路股和生化科技股等與高科技有關的各種類股，因此Nasdaq指數可說是高科技產業的重要指標。全世界的科技股也都是以Nasdaq指數為指標。如果再細看到一些Nasdaq大型指標股，例如蘋果股價近來創新高來到二七○美元（約新台幣八千六百元）之上，台灣蘋果供應鏈廠商就自然連動起來，成為法人買盤進駐的標的。 觀察Nasdaq指數，還要先了解外資進出動態，像外資持有高達八成以上的台達電，公布四月營收一百三十九億六千萬元，再創歷史新高，多家外資證券同步喊進台達電。看好台達電在各領域電源出貨成長力道，將台達電評等調高至買進，目標價從一○三元大幅上修至一二六元。高盛證券將台達電評等列入「亞太買進名單」及「亞太強烈買進」。在DVD播放器最紅的時刻，建興電的股價曾高達三○○多元 ， 如今是打了一折三○多元，這幾年建興電拓展多角化經營，今年採薄型、藍光及Project Natal等三管齊下的方式，大轉機意味濃厚。此外，依財報數字挑選，外資摩根大通研究報告點名類比IC立錡第一季營收季增一三％，達到先前預估的高標。看好立錡第二季因NB的強勁需求，營收仍將成長，重申立錡評等為加碼，目標價為三三○元。
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資金潮湧 資產觀光股起落都快
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歐洲債信危機暫時解除，隨著歐元飆漲，國際資金紛紛反手，大舉湧入亞洲國家，受到外資大量匯入影響，即便央行積極捍衛新台幣守穩三一．五元大關，但從亞太整體趨勢來看，新台幣走強似乎已成趨勢，也因此激勵內需資產及觀光類股。 這一波台灣內需產業復甦，關鍵一是「錢潮」，二是「人潮」。所謂「錢潮」指的就是鮭魚返鄉帶動的動能，不管是TDR返台掛牌，台商回來圈地買樓，或接下來的ECFA，都會使國際資金進一步卡位台灣。以政府愈打壓、房市就愈漲的情況看來，房市熱度充分反映在營建股首季財報數字上，興富發以每股盈餘三．六一元榮登地產王，遠雄建設每股盈餘為三．五元，長虹為二．七三元，華固為二．六一元，顯示這些公司在今年每股盈餘都有機會賺上十元，成績一點都不輸給績優電子股。尤其是指標性豪宅行情愈燒愈旺，代表這些富豪帶回來的熱錢，大都選擇豪宅作為停泊據點。像是去年康師傅魏家買下一○一大樓、八戶帝寶，又傳出郭台銘和連戰也即將入住帝寶等消息，都顯示今年獲利豐厚的營建股和資產股後勢可期。另一個伴隨新台幣升值效應而發燒的產業，則是「人潮」，指的就是陸客來台數量逐漸成長。根據觀光局統計，今年首季陸客來台人數首度超越日本，成為台灣觀光產業最大的客戶，總計來台旅次超過三十四萬人，比去年同期大幅成長了九八％，光是三月份就有高達十五萬人次的陸客來台觀光，對於台灣內需零售、觀光百貨股當然是正面加持。 依據新台幣升值、高漲的豪宅及陸客來台人數等關鍵訊號，配合穩健的財報數字可以發現，從熱錢流入的角度觀察，台灣內需資產、營建將全面抬頭。以最近因為土地資產而鬧出經營權紛爭的黑松，就是因為坐擁微風廣場這塊台北市超級精華區土地，股價衝上二五元之上，創下十多年來新高；其他如士林三寶新紡、士紙、士電，南港區的台肥、南港、國產，新板特區的厚生、遠東新等資產股的股價也是一路飆升。
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