美國時間4月11日晚間（台灣時間4月12日上午），川普政府突然宣布，智慧手機、電腦、顯示器、半導體模組等電子產品將暫時排除在新一輪145%對中國對等關稅、以及對全球10%基準關稅之外。這項「豁免」一出，市場情緒大幅反彈，蘋果（Apple）、輝達（NVIDIA）、戴爾（Dell）等主要科技股受到激勵，也帶動鴻海(2317)今日(4/14)股價一度大漲7.8%來到145元，緯創也一度大漲超過9%。然而，熟悉川普風格的投資人應該記得：這類「反覆放話，再放寬」的劇情，我們早在2018與2019年就看過一次了。
一、2018 vs. 2025：川普對蘋果的態度如出一轍
在川普第一次擔任總統期間，他對中國的關稅行動明顯呈現「先開槍、再談判」的模式：
2018 年：在中美貿易衝突升溫背景下，川普針對中國進口商品分階段加徵關稅，首波即對 340 億美元商品課徵 25% 關稅，其中涵蓋大量電子零組件與工業設備。蘋果多項產品初步被納入關稅清單，引發市場憂慮。
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蘋果多項產品初步被納入關稅清單。
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經蘋果向美國貿易代表署（USTR）申訴後，獲得豁免。
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同時，川普多次在推特喊話：「蘋果應該回美國生產產品。」
2019 年（再度變臉）：
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8月：川普宣布 9/1 起，對3,000億美元中國商品加徵10%關稅，直接涵蓋智慧手機、筆電、平板等高科技產品。
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美國銀行預估：若蘋果全數轉嫁關稅，iPhone銷量恐下滑 20%、減少 1,000 萬支。
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8月20日：USTR針對蘋果申請的 15 項中國製產品進口稅進行豁免，通過其中10項，包括電源供應器、主機板、圖形卡等內部零件，。
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同時，美國政府表示：Mac Pro 零件若從中國進口，不給豁免；若在美國製造則免稅，最終蘋果仍有部份產品，未能證明關稅會重傷蘋果或美國境內經濟的產品，因此無法豁免關稅。
來到2025年，我們再度看到相似的步驟：
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4月3日：川普宣布對全球加徵對等關稅，造成全球股市重挫，而中國與美國互相展開報復性關稅，持續向上調高。
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4月9日：川普宣布關稅暫緩90天，75只課徵基準關稅10%，但中國課徵125%關稅，而後中國持續報復，最終上調至145%。
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4月12日：美國海關及邊境保護局(CBP)突然釋出關稅豁免名單，智慧手機、電腦、顯示器、半導體模組等電子產品將暫時排除，白宮表示，之所以做出豁免，是因為川普希望確保企業有時間將生產業務轉移回美國本土。
表面上看來，這是一場政策的「逆轉」，但更可能是川普為了加速談判進程，並避免對市場與產業造成過大衝擊，而釋出的階段性善意。
二、豁免只是表象，川普「微量豁免」實為重大讓步？
川普在公開言論中表示，此次豁免僅針對「微量」產品，但實際上，豁免範圍涵蓋智慧手機（如 iPhone）、筆記型電腦、通訊設備、硬碟、記憶體晶片、顯示器模組及半導體零組件等高科技核心品項，總金額可能高達 1,000 億美元。這顯示所謂「微量」其實是一場戰略性錯置，川普政策表面強硬、實則靈活，背後仍保留高度操作彈性。表面看來是一次逆轉讓步，但更可能是為加速談判、降低短期衝擊所釋出的階段性善意，真正意圖仍是施壓中國並誘導產業回流美國。
然而，這場貿易戰的代價，雙方都已無法輕忽：中國正面臨內需疲弱與就業壓力上升，若出口持續受阻，勢將加劇失業與社會風險；美國則已處在高利率環境，美債危機，若關稅導致進口成本上升，通膨壓力將再度升溫，甚至影響聯準會的政策節奏。這意味著，看似戰術性的豁免，其實反映出兩國經濟都已接近臨界點，任何再加碼的對抗，都可能帶來難以收拾的反作用力。
三、投資人該如何解讀這場「豁免戲碼」？
短期利多：供應鏈壓力暫時舒緩，蘋果與NVIDIA等公司可維持正常出貨、利潤不受擠壓。
中長期風險仍存：政策反覆是川普風格的一部分
許多科技產業產品，因為過去川普第一任期時的態度放軟，使依賴中國製造的結構沒有根本改變，仍是地緣政治下的高風險標的。
四、投資模式需要改變
許多科技產業的產品，因為川普在第一任期後段對關稅態度逐步放軟，使企業並未真正落實供應鏈多元化調整，導致依賴中國製造的結構延續至今，這也讓這些產業在地緣政治變動下依舊處於高風險中。正因為過去「軟著陸」的政策沒有達到預期效果，川普在此次重返白宮後，很可能選擇不再重蹈覆轍，採取更強硬、系統性的手段，逐步逼迫企業回流美國製造。而後續很可能表示曾給過企業「準備時間」，接著再度預告關稅恢復課增時間，再以展現仁慈之名，施行下一波的關稅加碼，這種「軟中帶硬」的操作極可能在未來半年到一年間再次出現。
因此，表面看似許多產品豁免關稅，其實只是川普重啟談判局的一顆棋子。從2018到2019，我們早已看過他如何透過變臉施壓、再釋出豁免換取籌碼，如今這套劇本再度上演。即便高達145%的關稅目前短暫豁免部分商品，但背後的不確定性與政策威脅依舊存在。從整體來看，美中雙方已陷入高強度的關稅報復螺旋，中國限制稀土，美國提高稅率，全球供應鏈隨時可能面臨斷裂風險。
短期內，市場或許因「利空出盡」暫時反彈，但指數恐持續處於高檔震盪格局。投資人必須正視，這是一個利多與利空輪番出場、政策不確定性成為常態的時代。2018年川普首次對中國發動貿易戰後，最動盪的對抗期持續了將近兩年，直到2020年1月15日才正式簽署第一階段貿易協議，期間關稅政策多次反覆，市場波動劇烈。如今2025年再度開戰，雖然在川普已熟悉操作節奏、政治時間表緊湊的情況下，本輪衝突進程有可能加速，但投資人依然須有高度警覺心，因為政策不確定性與潛在反制手段仍未見盡頭。過去花了兩年才降溫的劇本，如今再次上演，只是節奏可能加速，「暫時安全」從來不等於「永久無虞」，採取區間操作與事件反應策略，才是今年提高勝率的實用方式。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
