〈每日外資外匯觀點〉美元倒眾人推 連跌四個月只是熊市的開始？

美國聯準會副主席 Richard Clarida 周一表示，對未來某個時間點實施美債殖利率曲線控制持開放態度，但目前不太可能採行這樣的措施，並否認了負利率的可行性，美元指數八月下跌 1.43% 後，九月第一個交易日亞洲盤交易時間進一步跌破 92 整數關卡，市場持續關注本周將公布的大小非農數據公布。

美元指數日 K 線圖。(來源：新浪財經)

聯準會上周表示，將採用平均通膨目標，意味藉未來即使通膨小幅上升，利率也可能維持在低檔，使得八月的美元指數連續四個月下跌，來到 2018 年 5 月以來新低，為 2017 年夏季以來最長跌期，並創下 5 年來八月最差表現。

德國商業銀行分析師表示，對美元來說，美國採用平均通膨目標並非好消息，通膨將使得民眾預期美元的國內購買力加速減弱，很難讓美元長期維持其在外匯市場的購買力，這就是為何歐元兌美元走高，而美元指數低於 92.5 的原因。

花旗銀行分析師指出，從該行的交叉資產角度來看，相對較短期的利差、美國國家利差相對德國公債的表現、較高的通膨可能維持歐元的優異表現，儘管歐元短期內漲勢將進行整理，但技術面歐元兌美元已突破中期下跌趨勢線，很有機會向上挑戰 1.20。

儘管美元指數已連跌四個月，但對於不少美元空頭來說，只是熊市的開端。據商品期貨交易委員會的數據顯示，對沖基金在期貨市場中對美元的押注已來到十年來的最高水平；美國銀行全球研究調查中，也有 36％的基金經理稱做空美元是下半年的頂級貨幣交易。

外匯管理公司 A.G.Bisset 投資長 Ulf Lindahl 更發出「極端」預警，美元近期跌勢是大幅波動的開始，美股和美債等美元資產都可能受波及，更預估未來一年內，美元兌歐元將暴跌 36%，跌到 10 多年來的低點。

且市場普遍看空美元之際，許多持有外國資產的美國投資者也不太願意額外花費避險成本，做足美元反轉上漲時的對沖措施， Thornburg Investment Management 投資組合經理 Lei Wang 就坦言他目前的投資組合沒有對沖，完全利用美元走軟、其他貨幣走強的現象進行押注。