從聯準會於 8 月底悄悄開始擴張資產負債表開始，全球股市便迎來新一輪漲勢，俄羅斯、韓國、台灣與英國股市都有近 15% 的漲幅。對明年全球景氣感到樂觀的投資人，紛紛重新調高股票配置權重，波動度更高的新興市場股市也受到部分投資人青睞。「鉅亨買基金」提醒投資人，除了漲勢兇猛的股市外，新興市場債券也是適合標的。
1. 美歐央行資產負債表回到擴張模式
全球央行擴表不停，利率難升
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美銀美林全球政府債券到期殖利率，資料日期: 2019/11/13。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
通貨膨脹率失控或是超級強勁的經濟成長，絕對是債券投資人最想不見到的事（前者會引發債券價格大跌，後者則較可能讓債券表現遠遠落後於股市）。從國際貨幣基金、世界銀行到經濟合作暨發展組織對明年全球經濟的看法，都是與今年差不多的經濟成長率，與更低的通貨膨脹率，仍屬有利於債券市場的環境。加上美國聯準會與歐洲央行再度擴張資產負債表，將促使全球無風險利率維持低檔，同樣有利於整體債券市場。
2. 看好美股，加上新興債不吃虧
中美貿易衝突和緩、川普選前可能釋出利多、聯準會政策轉向，都令美國股市前景更光明。但就算美國股市前景佳，也不代表投資人該重壓美國股市，適當分散在美國股市與新興市場債券，將帶給投資人更好的風險調整後報酬。從 1991 年以來，假設投資人於任何一個月買進美國股市與新興市場債券，並持有 12 個月，兩者的平均報酬率分別為 9.6% 與 9.2%，但若考慮波動度，新興市場債券可以用更低的波動度為投資人帶來更高的報酬（美國股市與新興市場債的平均報酬率 / 標準差分別為 0.73 倍與 0.59 倍）。假設投資人持有一半美國股市一半新興市場債券，一樣任何一個月進場並持有 12 個月，平均報酬率升高至 9.7%，平均報酬率 / 標準差更高達 0.8 倍，比單純持有美國股市或新興市場債券更佳。
各資產滾動 12 個月報酬率
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普 500、美銀美林新興市場主權債券、美銀美林美國高收益債券與 MSCI 世界指數，資料期間: 1991-2019。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
3. 價格合理，新興債未來表現可期待
未來報酬率仍落在合理範圍
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美銀美林新興市場主權債券指數，資料期間: 1997-2019。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
扣除掉與美國股市搭配的好處外，新興市場債券本身也有優勢。目前新興市場債券與公債間利差為 311 個基點，與歷史平均的 328 個基點相差無幾，意味現在新興市場債券估值仍屬合理，並未過度高估。從 1997 年以來，新興市場債券與公債間利差與未來三年年化報酬率呈現正向關係，當利差越大時，未來三年的報酬率就越好。目前利差為 311 個基點，未來三年新興市場債券預期年化報酬率為 7.3%，應可滿足大部份投資人的需求。
資料來源：鉅亨網
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
