瑞信全球股市策略師Andrew Garthwaite認為，美國股市波動性相對平緩，這意味長達六年的牛市可能將在泡沫中走向終結，但不是現在。
美國上市公司股價與盈利能力溢價當前處於歷史高位，且已經超過三年沒有發生幅度為10%左右的回調了。所有這些都引發了投資者對股市泡沫或大幅修正甚至崩盤的持續討論。Andrew Garthwaite在周四發布的研報中稱，美股形成泡沫的概率在60%-70%之間。
不過，他同時表示，至少當前沒有泡沫。8個指標當中，只有1.5個能算得上是泡沫。下滑的利潤和併購活動的活躍程度上升都可以反映出來，不過併購活動並未接近最高水平，因此不能百分百地反映。他還稱研報觀點的風險點在於中國房地市場、美國工資和企業利用回購而過度投資的前景。
他指出，觀察泡沫峰值時期的估值，平均來要超過市場十年均值兩個標準方差(除了2007年)。當前，美股只略超一個標準方差。“股市趨向我們所認為的泡沫峰值，即28倍的平均市盈率，當前水平距離這一峰值還有60%多的上漲空間。即使將所有美國市場峰值包括在內，也就是23倍的市盈率，那麼當前水平也還有40%的上行空間。”
另外一個觀察估值的方法就是通過股市風險溢價。瑞信認為美股當前風險溢價為5%，處於歷史高位。該指標將會在股市見頂前下滑，要麼通過加息，要麼減少股票回報率。自從1900年以來的六次股市泡沫中，股市頂部的平均風險溢價為2.4%。
如果估值看起來還可以，那麼為何股市進入泡沫呢？Andrew Garthwaite認為，其中一個原因就是央行：“風險在於央行們。在多數情況下，央行們都有明確的控制通脹目標，而非經濟增長目標(唯一的例外是美聯儲)。我們最擔心的是：盡管美聯儲將於今年加息，但央行們很可能將供給驅動的通縮錯誤地判斷為需求不足驅動的通脹放緩，繼而保持貨幣政策異常寬鬆。”
Andrew Garthwaite將標普500指數今年底的目標點位從2170點上調至2200點，並初步估計股指將在2016年中期漲至2300點。標普當前最高記錄為2110點，這意味其距離他給出的今年最高預估值還有4.3%的空間。
不過，他在研報中還寫道，多數上述他警告的跡象尚未出現。
轉載來源: 鉅亨網新聞
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