(0623)8271-宇瞻的財報心得分享

精實新聞 2013-06-17 18:54:48 記者 萬惠雯 報導

研調機構DRAMeXchange表示，因應下半年智慧型手機、平板電腦等旺季效應的來臨，自6月上旬開始系統端OEM客戶啟動了新一波的新產品備貨需求，讓大多數的NAND Flash供應商選擇將產出優先滿足系統端客戶為主，因此，在新一波系統端OEM客戶備貨需求帶動下，6月上旬主流NAND Flash合約價小幅上揚2-4%。

DRAMeXchange表示，在系統端客戶占去NAND Flash產能後，可分配給通路端客戶的產出大幅受到排擠，造成通路市場的供貨更加的吃緊。故雖然第二季記憶卡與隨身碟市場在淡季效應與廠商間進行價格戰等雙重利空因素影響下，相關廠商營運皆面臨較上季明顯下滑的壓力，但通路端在考量自身庫存可能無法滿足下半年傳統旺季期間的需求，加上NAND Flash價格未來可能繼續上漲的預期心理下，大多數廠商傾向提早進行備貨，建立安全的庫存水位。

展望未來，從供給面來看的話，DRAMeXchange表示，NAND Flash供應商除了Toshiba將會回復先前減產的產能外，其他賣方在第三季時都不會有任何新產能的加入，同時，在各家轉進1xnm等級製程的腳步也明顯放緩下，第三季供給端總產出的季增率將不到10%水準。

從需求面來看的話，上述系統端OEM客戶對於新品上市的備貨動能將逐月增溫，將有助於提升eMMC、SSD的需求，且一直需求疲軟的記憶卡與隨身碟市場，都有機會於第三季出現觸底反彈，記憶卡市場因為非蘋陣營廠商新手機與平板產品，在下半年銷售量可望增加而受惠；至於隨身碟市場受到傳統銷售旺季、USB 3.0隨身碟價格更具吸引力，以及價格戰可能趨緩等因素激勵下，出貨量較上季成長的機率高，預估需求端對於NAND Flash產出的消耗，將比上季成長10%以上水準。

DRAMeXchange表示，從供需情況可知，NAND Flash市場自6月下旬開始，供需缺口將逐漸拉大，使得6月下旬起NAND Flash合約價持續上漲的可能性偏高。

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我們來看宇瞻這檔的財報內容:
 

1)自由現金流量-季的自由現金流量有呈現負的情況,但一兩季是可以再觀察的,在年的自由現金流量的部份,為正的,這仍說明賺現金的能力,還是ok的.
 

2)財報比率:毛利率/營益率/稅後淨利率明顯的上升走勢,另外有關存貨這塊,週轉率的下降,表示存貨的上升,若依上述新聞所說的因為價格預期心理要上升,加上2,3季該產業的旺季即將來臨,而提前作備貨,這在成長的情形下,存貨的增加視為合理,較無需擔心.
 

3)營收方面:依目前年增率來看,加上去年的6月後合併營收的基期,年增率至少有15%以上的成長機會.保守以10%的年增率來估計它今年可能的EPS約有4.25元,第一季的EPS已有公佈是1.82元,之後三季要有(4.25-1.82) 2.43元,其年增率表現目前看來,似乎不太難.
本益比區間約7.6~11倍,價格估計約在32.28~46.72元間.